Scott Bessent dan Kevin Warsh baru sahaja menaiki pesawat kerajaan bersama-sama. Dan saya mempunyai teori mengapa pelabur crypto perlu ambil perhatian. Mereka terbang bersama dari Joint Base Andrews ke Asheville untuk G20. CNBC bertanya Bessent apa yang mereka bincangkan semasa penerbangan. Jawapannya? “Cuaca, permainan tenis kami.” 😂 Tentu saja. Kemudian CNBC bertanya sesuatu yang jauh lebih menarik: Adakah anda dan Warsh sependapat mengenai bon? Bessent: “Tentu saja kami sependapat.” ITULAH yang menarik perhatian saya. Biarkan saya jelas: Saya tidak mempunyai sebarang bukti bahawa kedua-dua orang ini merancang perjanjian rahsia Treasury/Fed pada ketinggian 30,000 kaki. Dan saya tidak mengatakan mereka melakukannya. Tetapi kita boleh melihat apa yang kedua-dua orang ini katakan secara awam dan bertanya sama ada satu struktur ekonomi yang lebih luas sedang muncul. Kerana saya rasa ia sedang muncul. Lihat bahagian-bahagian ini. WARSH: Kredibiliti inflasi terlebih dahulu. 2% masih penting. Kadar pendek tetap menjadi senjata utama Fed. Kurang bergantung pada balans besar Fed. Tetapi pada masa yang sama, beliau mempertikaikan model ekonomi lama dan bertanya sama ada AI dan produktiviti boleh membolehkan ekonomi AS tumbuh lebih pantas daripada yang pernah dianggap sebelum ini. Di G20, beliau baru sahaja menggambarkan apa yang berlaku secara global sebagai: “ledakan pelaburan.” Dan secara khusus bertanya: Bagaimana jika potensi pertumbuhan asas lebih tinggi kerana produktiviti lebih tinggi? Sekarang Bessent. BESSENT: Uruskan peralatan pasaran Treasury. Tolak balik apabila pasaran jangka panjang menjadi tidak terkawal. Bekerja menuju konsolidasi fiskal. Kurangkan peraturan. Tingkatkan bekalan tenaga. Galakkan pelaburan swasta. Tumbuhkan ekonomi keluar daripada beban hutangnya. Dan semalam beliau mengatakan sesuatu yang lain yang sesuai dengan ini: Beliau percaya pembinaan AI yang besar ini akhirnya akan mencipta ledakan produktiviti yang boleh menjadi disinflasi. Nampakkah anda ke mana saya pergi? Tesisnya BUKAN: Warsh + Bessent = QE rahsia. Saya sebenarnya rasa itu terlalu ringkas. Struktur yang jauh lebih menarik mungkin: Warsh → kekal kan kredibiliti moneter Bessent → urus tekanan Treasury/fiskal AI + kurangkan peraturan + tenaga → tingkatkan kapasiti produktif Produktiviti lebih tinggi → tekanan inflasi lebih rendah Inflasi lebih rendah → akhirnya memberi Warsh ruang sah untuk memotong Ini mungkin membawa anda kepada: Pertumbuhan kuat. Kos pinjaman berterusan lebih rendah. Produktiviti meningkat. Kondisi kewangan lebih mudah. TANPA memerlukan: Resesi → kepanikan → cetak trilion → QE kecemasan. Dan inilah bahagian yang menarik. Warsh dan Bessent tidak perlu bersetuju pada setiap alat. Mereka boleh berbeza pendapat mengenai intervensi sambil tetap bersetuju secara luas mengenai destinasi: Pertumbuhan lebih produktif. Inflasi terkawal. Kos pembiayaan berterusan lebih rendah. Pasar modal yang lebih sihat. Itulah tesis makro yang saya cuba jelaskan. Dan saya rasa BTC mungkin sudah mengesan sebahagian daripadanya. Pasar tidak menunggu sehingga kerajaan menerbitkan dokumen bertajuk: “REJIM EKONOMI BARU TELAH TIBA.” Mereka menetapkan harga fungsi tindak balas yang berubah sebelum dasar menjadi jelas. Sekarang, penyeimbang penting: Pasar bon TIDAK sedang menyerah dan menyerah. 10Y kira-kira 4.8%. 30Y kembali hampir 5.3%. Minyak tinggi. Inflasi masih menjadi masalah. Warsh masih boleh menaikkan kadar. Jadi jangan sesiapapun membaca ini sebagai: Meriam likuiditi diaktifkan. Ia tidak. Tesis saya lebih halus: Orang-orang yang mengawal tuil ekonomi utama mungkin cuba membina laluan yang berbeza secara asas menuju kondisi kewangan yang lebih mudah di masa depan. Dan dua lelaki paling penting dalam struktur ini baru sahaja menghabiskan masa terbang bersama. Apabila ditanya apa yang mereka bincangkan? Ternyata tenis. Apabila ditanya sama ada mereka sependapat mengenai bon? “Tentu saja.” Saya akan terus memantau apa yang mereka lakukan seterusnya. Kerana dasar-dasar yang akhirnya menggerakkan Bitcoin mungkin sudah sedang dirumuskan jauh sebelum kebanyakan orang sedar bahawa permainan telah berubah.