Sebuah Vault bukanlah Yield Router Vault dinilai berdasarkan APY-nya, yang memberitahu anda dari mana yield tersebut berasal, tetapi tidak memberi tahu apa pun mengenai mekanisme sebenarnya vault tersebut. Dua vault boleh memberi harga yang sama, tetapi berperilaku sangat berbeza segera apabila pasaran bergerak. Mekanisme adalah apa yang sebenarnya dimaksudkan dengan vault: bagaimana risiko sisi bawah anda dibatasi, berapa banyak leveraj yang anda bawa, sama ada anda berada di kedudukan junior atau senior berbanding pemegang lain, dan bagaimana ia berperilaku apabila keadaan menjadi buruk. Set pilihan ini adalah vault, manakala APY hanyalah yield yang dirutekan. Vault adalah SPV. Dalam kewangan tradisional, special purpose vehicle ialah entiti undang-undang yang ditubuhkan untuk mengasingkan satu set risiko dan pembayaran tertentu menjadi satu tuntutan yang bersih, dan ia memerlukan peguam, seorang trustee, serta berminggu-minggu. Secara onchain, vault ialah vehikel yang sama sebagai kontrak: boleh diprogramkan, boleh digabungkan, dan hidup dalam sehari. Itulah kekuatan super, dan ia tidak ada kaitan dengan yield. Majoriti vault onchain menggunakan SPV yang boleh diprogramkan untuk menyatakan satu struktur yang membosankan, iaitu linear long. Anda deposit, anda mendapat yield daripada stake anda, dan risiko sisi bawah anda hanyalah risiko sisi bawah aset asas. Vault pinjaman, vault liquid-staking, yield aggregator, dan vault pinjaman terpilih: sumber yield yang berbeza, mekanisme yang identik. Vault yang menggunakan SPV untuk struktur sebenar masing-masing merupakan satu ceruk kecil yang berasingan. Pendle membahagikan kedudukan yang menghasilkan yield kepada kaki tetap dan kaki mengambang. Vault pilihan menjual covered call, menukar keuntungan di atas strike untuk premium, dengan pembayaran yang dibatasi. Vault leveraj memperbesarkan linear long. Setiap satu menyatakan satu struktur, dan tiada satupun boleh digabungkan, jadi anda tidak boleh meminta satu vault untuk “keuntungan dilindungi dan dibatasi, senior terhadap buffer first-loss” dan mengharapkan ia dibina untuk anda. Mengalirkan modal kepada yield yang baik dan disesuaikan risiko adalah kerja yang sebenar, dan gelombang kurator telah menjadikannya jauh lebih baik. Tetapi kerja ini menyesuaikan yield, manakala mekanisme ialah bahagian yang bertahan semasa minggu yang buruk. Oleh itu, soalan yang lebih berguna mengenai sebuah vault bukanlah berapa yield yang ia berikan, tetapi apa yang ia lakukan apabila pasaran berubah. Adakah ia mampu melindungi prinsipal, menetapkan lantai kerugian, menggunakan leveraj dengan stop-loss, atau meletakkan orang lain di hadapan risiko anda?