🚨🇯🇵 JEPANG 10-TAHUN BARU SAHAJA MENYENTUH 3%. PERTAMA KALI SEJAK 1996. Ia adalah masalah yang lebih besar daripada yang anda bayangkan. Selama 30 tahun, perdagangan paling penting di dunia berfungsi seperti ini: Pinjam yen di Tokyo pada kadar sifar (atau bahkan negatif) %. Jual yen, beli dolar. Letakkan dolar itu ke mana-mana yang memberi hasil: Surat Utang AS pada 2-3%, indeks, saham, hutang pasaran berkeluasan, hartanah. Simpan perbezaannya. Bayar balik pinjaman kemudian dalam mata wang yang hanya menjadi lebih murah. Duit percuma, selagi dua perkara tetap benar: Jepang tidak membayar apa-apa kepada anda untuk tinggal, dan yen tidak naik. Saiz skim ini menjadi terlalu besar. Deutsche Bank pernah mengukur keseluruhan struktur ini: Keseluruhan neraca pinjam-pendek, beri-pinjaman-luar negeri Jepang berada pada $20 TRILION dan dipanggil sebagai perdagangan carry terbesar dalam sejarah. Jepang adalah kreditor terbesar di dunia: kira-kira $3.5 trilion aset asing bersih, lebih daripada $1 trilion di antaranya dalam Surat Utang AS, pemberi pinjaman asing terbesar kepada Amerika. Walf pension Jepang, GPIF, sahaja mengendalikan $2 trilion, separuh daripadanya diletakkan di luar negara. Hari ini, melepasi 3% membunuh kedua-dua kaki perdagangan sekaligus. > Kaki pendanaan: meminjam yen tidak lagi percuma kerana BoJ akan menaikkan kadar faedah kepada 1.25%. > Kaki aset: dana Jepang kini boleh mendapat 3% di rumah, dalam mata wang sendiri tanpa risiko FX, sementara Surat Utang selepas membayar untuk menghedging dolar, memberikan kurang daripada itu. Ia sudah bermula dibalikkan musim panas ini: Surat Utang AS memberi hasil lebih tinggi daripada perdagangan carry untuk kedua kalinya dalam sejarah. Sebagai perbandingan, pada Ogos 2024: SATU kenaikan kadar BoJ kepada hanya 0.25% dan Nikkei kehilangan 12% dalam sehari, panggilan margin menghantam semua pasaran di dunia dalam masa 48 jam. Bayangkan betapa besar leveraj pada perdagangan itu. Jika anda mula berdagang 30 tahun lalu, anda tidak pernah melihat Jepang membayar 3%. Sejak pagi ini, anda telah melihatnya. Krisis global sudah berlaku.