Wash berubah lebih hawkish di Jackson Hole, kebarangkalian kenaikan suku bunga CME pada September telah meningkat dari sekitar 40% minggu lalu kepada sekitar 57%. Dalam jangka pendek, aset berisiko memang mengalami tekanan. Namun, saya rasa belum perlu terlalu pesimis; sekurang-kurangnya ada tiga perkara yang perlu diperhatikan: Pertama, 57% hanyalah kebarangkalian, bukan bermakna kenaikan suku bunga pada September sudah pasti. NFP pada 4 September dan CPI pada 11 September masih merupakan jendela penting untuk penilaian semula. Selagi data pekerjaan dan inflasi tidak menyokong ekspektasi kenaikan suku bunga, kebarangkalian 57% ini masih boleh turun dengan cepat. Kedua, terdapat ketegangan politik antara Fed dan Kementerian Kewangan. Pada 19 Ogos, Kementerian Kewangan baru sahaja mengumumkan peningkatan skala pembelian semula utang jangka panjang, dengan satu matlamat ialah meningkatkan permintaan terhadap bon jangka panjang dan menekan kadar faedah. Jika Fed benar-benar berpindah ke arah kenaikan suku bunga pada masa ini, kadar faedah keseluruhan akan naik semula, yang mungkin bertentangan dengan matlamat Kementerian Kewangan untuk menekan kos pembiayaan. Oleh itu, apakah tindakan pada September—kenaikan suku bunga, mengekalkan status quo, atau hanya menyampaikan nada hawkish untuk mengekalkan kondisi kewangan—masih tidak pasti. Ketiga, dan menurut saya yang paling penting: dana tidak keluar secara jelas dari Crypto. Minggu lalu, aliran bersih ETF BTC sebanyak sekitar US$924 juta, ETF ETH sebanyak sekitar US$824 juta; aliran dana ke ETH hampir menyamai BTC, menunjukkan bahawa institusi masih mempunyai ekspektasi terhadap ruang kenaikan seterusnya. Sementara itu, jumlah peredaran stablecoin masih meningkat sebanyak 0.47%. Bahkan pada hari ucapan Wash, ETF spot BTC hanya mengalami aliran bersih keluar sebanyak sekitar US$200 juta, tanpa tanda-tanda pelarian dana yang panik. Jadi, situasi sekarang lebih seperti: Makro tiba-tiba menjadi hawkish → Pasar menilai semula ekspektasi kenaikan suku bunga → Menekan aset berisiko dalam jangka pendek. Namun, sisi dana belum menunjukkan penurunan yang jelas; asas tren Crypto belum rosak. Oleh itu, pandangan saya:波动 dan penyesuaian jangka pendek perlu diperhatikan, tetapi belum perlu secara langsung menggambarkan pergerakan ini sebagai pembalikan hanya kerana kebarangkalian kenaikan suku bunga 57%. Fokus seterusnya ialah NFP dan CPI. Jika data terus memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga, perlu segera mengurangkan posisi dan menetapkan stop-loss; jika data seterusnya menekan ekspektasi kenaikan suku bunga, penyesuaian kali ini mungkin menjadi jendela pemerhatian untuk gelombang seterusnya.