Institusi berpindah keluar daripada kertas kripto dan terus masuk ke ekuiti pada hari Jumaat yang sama. Kompleks ETF $BTC mengalami aliran keluar bersih sebanyak kira-kira $763 juta, manakala SPY sahaja menerima sekitar $3.4 bilion. Ini bukan penolakan risiko. VIX jatuh ke 16, emas dijual bersama kripto, dan dolar hampir tidak bergerak. Pemulihan risiko klasik memerlukan saham turun dan permintaan ketakutan. Tiada satu pun daripada ini berlaku. Momentum silang-aset selari runtuh kepada 20 daripada 100, dan apabila selari berada pada tahap sebegini rendah, satu pihak salah dan penyesuaian biasanya menjadi hebat. Leveraj kripto bersih dan kesihatan atas rantai masih berkembang, jadi ini kelihatan seperti beban ETF, bukan runtuhan. Penyelesaian kredit masih menyokong permintaan ekuiti, yang meninggalkan BTC menyerap aliran pemulihan risiko secara berasingan. Saya fikir BTC akan terus mengalami tekanan minggu ini sehingga kadar aliran keluar stabil. Pembukaan Isnin adalah petunjuk: jika ekuiti mengekalkan permintaan dan kripto terus melemah, peralihan ini berterusan. Pemain tak terduga ialah OPEC pada hari Ahad, yang boleh menyambung semula semuanya melalui minyak dan hasil.