Wintermute baru sahaja menantang teksi klasik "semua masuk altseason". Laporan baharu Wintermute, "Aliran OTC Aset Digital: Kesan Institusi", menunjukkan perubahan struktur besar dalam pasaran kripto: • Institusi kini menguasai pasaran. – Pada H1 2026, 72% daripada volum dagangan OTC Spot Wintermute datang daripada institusi, paras tertinggi yang pernah dicatat. – Ini meningkat daripada sekitar 60% pada 2025. – Dana hedging, dana pelaburan, pengurus aset, dan pejabat keluarga mendorong aliran, sementara penyertaan runcit belum kembali secara bermakna. • Altseason menjadi semakin terpilih. – Wintermute mengenal pasti ini sebagai perubahan terbesar dalam kitaran semasa. – Bukan lagi likuiditi tersebar merata di seluruh pasaran, tetapi modal berpusat pada sekumpulan kecil aset likuid tinggi dengan asas yang kuat yang boleh diakses oleh institusi. – Kesimpulannya: tidak semua altcoin akan naik. Altseason seterusnya lebih mungkin dimiliki oleh sejumlah kecil projek dengan naratif jelas dan sokongan modal institusi. • Derivatif menjadi semakin penting. – Volum pilihan OTC altcoin meningkat sebanyak kira-kira 3.4x dalam masa enam bulan sahaja. – Institusi tidak lagi hanya memperdagangkan spot—mereka menggunakan derivatif untuk menghasilkan hasil dan mengurus risiko. – Akibatnya, kemeruapan pasaran secara beransur-ansur menjadi lebih rendah berbanding kitaran sebelumnya. • RWA tetap menjadi naratif utama. – Nilai aset tertokenisasi meningkat hampir 50% kepada sekitar $31 bilion pada H1 2026. – Permintaan institusi berfokus terutamanya pada Treasury AS, dana pasaran wang, dan kredit peribadi, sementara saham tertokenisasi menarik lebih ramai pelabur runcit. Jika tren ini berterusan, kripto memasuki fasa yang lebih matang, di mana modal institusi menentukan kepimpinan pasaran. Dalam kitaran sebelumnya, pasaran yang naik mengangkat kebanyakan altcoin. Kitaran kali ini kelihatan berbeza: modal kemungkinan besar akan berpusat pada set kecil projek besar dan likuid dengan naratif pertumbuhan yang menarik. Itulah sebabnya memilih naratif dan projek yang tepat mungkin jauh lebih penting daripada memegang portfolio altcoin yang tersebar luas. Adakah anda fikir era "semua naik" sudah tamat, atau akankah runcit akhirnya membawa kembali altseason yang meluas?