Ia adalah cerita yang sama setiap pasaran banteng. Dana panas di pasaran tanpa pengurusan risiko mengalami pencairan. Leveraj 4x panjang adalah kegilaan. Dan lelaki ini sepatutnya bijak? Sayangnya, kebanyakan pelabur membuat kesilapan yang sama. Mereka memilih salah satu: 1. “Anak Emas” dengan pulangan tinggi dan hanya leveraj panjang (Leopold, 3AC, FTX), atau 2. “Risiko rendah” neutral pasaran (puluhan dalam kripto 10/10, LTCM, dsb.) Kedua-duanya mendapat kantong mayat. Saya sudah kehilangan kiraan kegagalan dana dalam lima tahun terakhir. Mereka mati dengan cara yang sama, dibawa ke pekuburan akibat pencairan leveraj, disebabkan oleh kesombongan dan peristiwa “black swan” yang sebenarnya hanyalah pergerakan pasaran biasa yang berlaku setiap 1-2 tahun. Sayangnya, struktur insentif kebanyakan mereka membolehkan mereka tetap hidup sejahtera selamanya. Anda perlu bertanya kepada dana tersebut: - apakah batasan leveraj - bagaimana mereka memodelkan risiko dan kemeruapan - bagaimana mereka bertahan melalui peristiwa besar seperti FTX Tidak ada yang namanya neutral pasaran—ia hanyalah risiko yang dipindahkan. Tidak ada yang salah dengan kemeruapan; sebenarnya, lebih banyak boleh menjadi lebih baik jika pulangan disesuaikan risiko meningkat. Ia hanya perlu difahami bagaimana melakukannya dengan selamat.