Kebanyakan orang memberitahu anda bahawa mereka memahami pasaran, tetapi mereka masih beroperasi berdasarkan peraturan lama dari tahun '82-'20 di mana kadar faedah menurun. Kita tidak lagi berada dalam peraturan itu, oleh itu kegagalan portfolio 60/40 dalam dekad ini. Portfolio itu mendapat manfaat daripada kadar faedah yang cenderung menurun selama beberapa dekad, seperti yang disebutkan sebelum ini—ikatan menghasilkan keuntungan modal yang kuat, biasanya melihat harga Treasury naik semasa jualan saham, dan korelasi antara saham dan ikatan menjadikan diversifikasi sangat berkesan. Tetapi, teka apa? Kita tidak lagi hidup dalam dunia itu. Saham dan ikatan bergerak bersama. Ingat semula tahun 2022 apabila saham mengalami salah satu tahun terburuk mereka dalam beberapa dekad, sementara Treasury jangka panjang juga mengalami kerugian sejarah. Hedging antara kedua-duanya tidak berkesan. Diakui, ia mungkin merupakan anomali. Tetapi saya fikir kita lebih cenderung berpindah ke peraturan baharu, dan pergerakan ikatan ke julat 5.5%-7% kemungkinan besar disebabkan oleh isu fiskal struktural, bukan lonjakan inflasi sementara. Dan itu bermakna, seperti yang disebut dalam posting lain, anda perlu mengubah cara anda memikirkan ikatan. Anda boleh merujuk kepada tahun '40-an, '50-an, '60-an, dan '70-an untuk melihat bagaimana inflasi, dasar fiskal, dan pasaran ikatan berkelakuan sangat berbeza berbanding dengan kelakuan mereka sejak tahun '82.