Selepas membeli Broadcom bernilai $2K minggu lepas, saya memutuskan untuk memaparkan seluruh teori saya, bukan hanya beberapa petikan ringkasnya. Jadi, inilah ia: Kita semua tahu bahawa kesepakatan manajemen yang memimpin kes bull berdasarkan anggaran EPS $30 untuk FY 2028, yang membawa $AVGO ke atas $600 per saham dari sini jika kita melakukan pengiraan dengan gandaan 20x yang sederhana dan berdasarkan indeks purata. Ini bermaksud gandaan dalam masa sekitar 20 bulan FY. Sekarang, bolehkah Broadcom benar-benar menghasilkan $30 EPS pada masa itu? - Apakah nombor-nombor spesifik dan anggapan kewangan yang menjadikan ini mungkin? - Pada EPS $30, adakah gandaan TTM 20x masuk akal atau tidak? Pada Panggilan Earnings Q3'26, pengurusan menyatakan jumlah pendapatan $115B pada 2027, dan $230B dalam Pendapatan Semikonduktor AI pada akhir FY2028. Ini memang dua kali ganda berturut-turut dalam dua tahun fiskal! Mari kita teliti lebih dalam dan buat TEORI YANG BETUL; Apa yang kita ada sekarang (titik relevan) - Q3'26 | NOTE: Kami akan menggunakan sebahagian besar metrik ini sebagaimana adanya, bermaksud TIADA PERTUMBUHAN untuk menjadikannya kes dasar yang rata dan mudah. 1: Jumlah pendapatan $29.59B +86% 2: Pendapatan penyelesaian semikonduktor $20.84B +127% 3: Pendapatan perisian $8.75B +29% 4: Pendapatan AI semikonduktor $16.7B +221% 5: Pendapatan operasi bukan-GAAP $20.10B +92% 6: Pendapatan bersih bukan-GAAP $16.37B +95% 7: EPS terjejas bukan-GAAP $3.32 +97% 8: FCF $13.67B +95% Dua perkara menonjol bagi saya; 1: $16.37B pendapatan bersih bukan-GAAP dalam satu kuartal (setara dengan $65.5 bilion setahun jika kuartal ini diulangi empat kali tanpa pertumbuhan) | 2: Keuntungan mengekori pertumbuhan. Pendapatan operasi bukan-GAAP meningkat 92% sementara pendapatan meningkat 86%. Syarikat ini bukan sekadar menjual lebih banyak cip; ia mengubah sebahagian besar pendapatan tambahan menjadi keuntungan operasi. Sekarang, mari kita pecahkan nombor-nombor ini kepada tiga sumber pendapatan utama (2 dan 3 dianggap RATA selama 2 tahun untuk tujuan ilustrasi) | 1: Semikonduktor AI (akselerator, rangkaian & optik) - $230B, pandangan pengurusan untuk 2028 | 2: Semikonduktor bukan-AI (penyimpanan & konektiviti) - RR kuartalan terkini $4.3B | 3: Perisian infrastruktur (termasuk VMware) - RR kuartalan terkini $8.7B Dalam asas tahunan, kita dapat: $230B + 4*$4.3B + 4*$8.7B = $282B untuk FY2028 jika perniagaan tetap RATA dari sini dan bahagian AI tumbuh seperti yang dijangka. Sekarang mari kita tukar nombor ini kepada PENDAPATAN OPERASI; - Margin operasi bukan-GAAP terkini adalah sekitar 66%, menghasilkan pendapatan operasi $186B dengan nombor kami. (ingat, kami bertindak seolah-olah margin mereka tidak akan meningkat semasa tempoh 24 bulan untuk tujuan ilustrasi) Sekarang mari kita tukar pendapatan operasi kepada PENDAPATAN BERSIH; - Dengan kos faedah bersih dan lain-lain operasi semasa ditambah cukai 16%, kita kehilangan sekitar $32B - menghasilkan keuntungan bersih bersih sedikit lebih daripada $153B. Inilah angka hari ini - $153B pendapatan bersih selepas syarikat secara ilustratif tidak tumbuh SEPERPUN JUGA selama 8 kuartal dan hanya mendapat bayaran AI daripada pelanggan yang terikat dengan kontrak NCNR mereka. Pengiraannya mudah sekarang; $153.4B dibahagi dengan 4.9 bilion saham terjejas yang beredar sama dengan $32 EPS. Berapakah gandaan TTM purata 10 tahun Broadcom terhadap keuntungan? 42x hingga 54x 42 kali $32 membawa kita kepada $1350 per saham pada akhir 2028. Ingat - ini adalah penyelidikan saya, berasaskan MATEMATIK SEJARAH, NOMBOR YANG DIKONFIRMASI dan MENGEKALKAN BAHAGIAN YANG TIDAK DIKONFIRMASI SEBAGAI RATA Sebenarnya, kita semua tahu mereka akan mempunyai jauh lebih daripada $30 EPS kerana perniagaan lain mereka jelas akan tumbuh juga. Kes bear semula? Meta, OpenAI, Anthropic dan Google ke NOL, mencapai KEGAGALAN KEWANGAN dan berhenti beroperasi. Kes sebenar? Mereka mungkin tidak akan pergi mana-mana dan AKAN membayar Broadcom makanan mereka. BUKAN NASIHAT KEWANGAN, LAKUKAN PENYELIDIKAN ANDA SENDIRI, LAKUKAN TINDAKAN BERSEDIA ANDA SENDIRI. Terima kasih kerana membaca