Saya rasa kita akan melihat semula kemeruapan dalam beberapa minggu terakhir di ruang infrastruktur AI dan menyedari betapa jauhnya sentimen menjadi terpisah daripada peluang asasnya. Terdapat kebimbangan yang sah mengenai bagaimana pembinaan besar-besaran ini dibiayai, kesinambungan struktur modal tertentu, dan sama ada beberapa pembangun mampu melaksanakan secara komersial. Ini adalah perbincangan yang sihat, dan tidak semua syarikat atau projek akan berjaya. Tetapi saya rasa pasaran mengambil keputusan pilihan raya dan mulai menetapkan harga seolah-olah terdapat penghentian sepenuhnya terhadap pembangunan pusat data. Pandangan yang terlalu ekstrem menurut saya. Setiap negeri akan mengambil pendekatan yang berbeza terhadap peraturan, dan beberapa projek pasti akan menghadapi penundaan atau kos pembangunan yang lebih tinggi. Tetapi saya tidak percaya bahawa kesudahan dasar paling ekstrem yang ditakuti adalah yang paling mungkin berlaku. Mendengar beberapa komen terkini daripada calon Gabenor Texas, Gina Hinojosa, saya merasa lebih bersemangat daripada yang dijangka. Terdapat pengiktirafan bahawa pembangunan ekonomi dan perlindungan komuniti tempatan tidak perlu saling bertentangan. Memastikan pusat data mencipta pekerjaan, melindungi sumber air, dan tidak memindahkan kos infrastruktur kepada pembayar kadar biasa kelihatan sangat munasabah menurut saya. Soalnya ialah BAGAIMANA objektif-objektif ini diterjemahkan menjadi dasar sebenar. Moratorium sementara terhadap kelulusan baharu adalah risiko yang sah, tetapi ini sangat berbeza daripada menutup sepenuhnya satu industri. Pasaran juga mengabaikan bahawa syarat pembangunan yang lebih ketat menjadikan infrastruktur sedia ada, khususnya kapasiti yang telah diluluskan, dihidupkan, dan projek dengan kuasa yang telah dijamin, menjadi jauh lebih bernilai jika bekalan baharu menjadi lebih sukar untuk disediakan. Dari segi magnitud jualan dan pelonggaran yang kita lihat, ia adalah hasil daripada ramai pelabur yang menyatakan eksposur mereka melalui leveraj. Ini memperbesarkan jualan jauh melebihi apa yang boleh dibenarkan oleh perubahan asas. Kemeruapan ini gila lol, saya tidak boleh sangkal. Pasaran cenderung untuk mengekstrapolasi ketakutan seagresif mereka mengekstrapolasi optimisme. Tiada ekstrem mana-mana yang terlalu berguna apabila anda cuba membuat keputusan pelaburan jangka panjang. Saya masih percaya bahawa risiko peraturan dan pembiayaan adalah nyata, tetapi terdapat perbezaan bermakna antara satu industri yang menghadapi pemeriksaan yang lebih ketat (dan sihat) dengan satu industri yang peluang jangka panjangnya hilang.