Untuk menjadi pelabur yang berjaya, anda harus menghabiskan sebahagian besar masa anda pada syarikat-syarikat yang sebenarnya anda miliki. Bukan pada idea seterusnya. Bukan pada pasaran. Tetapi pada apa yang sudah anda pegang. Saya cukup yakin bahawa jika anda mengambil 100 pelabur yang masing-masing memiliki 10–15 saham, 99 daripadanya akan gagal ujian ringkas ini. Mereka tidak akan mampu menjawab soalan-soalan asas seperti: 1. Berapakah kapitalisasi pasaran? 2. Berapakah P/E terkini dan hadapan (atau lebih baik lagi, hasil arus tunai bebas)? 3. Apa yang mereka jual tahun lepas, dan kira-kira berapa yang akan mereka jual tahun depan? 4. Bagaimanakah keadaan neraca, hutang bersih atau tunai bersih? Berapa leveraj? 5. Berapa banyak arus tunai bebas yang dihasilkan perniagaan ini, dan apa yang mereka lakukan dengannya? Jika anda telah sampai sejauh ini, bagus, tetapi saya janjikan bahawa sekurang-kurangnya 90% sudah tersingkir. Mari kita teruskan: 6. Bagaimanakah perniagaan ini menghasilkan wang, dijelaskan dengan cara yang cukup mudah sehingga seorang kanak-kanak 12 tahun yang bijak akan faham? 7. Adakah ia mempunyai parit yang tahan lama? Apa yang secara khusus menghalang pesaing daripada mengambil keuntungannya? 8. Ceritakan kepada saya mengenai pengurusan. Bagaimanakah mereka sebagai individu? Bagaimanakah mereka mengalokasikan modal? 9. Berapakah anggaran kasar nilai intrinsik anda, dan berapa banyak margin keselamatan yang anda miliki? 10. Apakah risiko kebawah? Jika teori anda salah, berapa banyak yang boleh anda rugikan secara kekal? 11. Berapa lama sehingga arus tunai perniagaan itu kira-kira membayar semula apa yang anda bayar untuknya? Jika anda tidak mampu menjawab kebanyakan soalan ini dengan jelas untuk setiap saham yang anda miliki, anda bukan benar-benar pemilik. Anda adalah penonton dengan akaun broker. Kelebihan dalam pelaburan tidak datang daripada mencari lebih banyak idea. Ia datang daripada memahami apa yang anda miliki lebih baik daripada hampir semua orang lain. Kebanyakan orang tidak pernah melakukan kerja ini. Pengetahuan tentang apa yang anda miliki adalah kunci untuk bertahan melalui penurunan (mampu membeli dengan harga murah) dan juga mengetahui bila harus menjual. Jika anda tidak tahu apa yang anda miliki, maka anda juga tidak tahu nilainya. Ia benar juga dalam arah sebaliknya. Orang kadang-kadang mengambil keuntungan terlalu awal.