Zonda Capital akan mengganti nama sebagai ZOND, meningkatkan eksposur bitcoin melalui ETF AS

Argentina baru saja mendapat syarikat perbendaharaan bitcoin pertama yang disenaraikan awam, dan ia mengambil langkah langsung daripada buku panduan MicroStrategy, dengan sentuhan khas Amerika Selatan.

Zonda Bitcoin Capital merancang untuk mengubah ticker sahamnya menjadi ZOND di bursa saham Buenos Aires, dikenal sebagai BYMA. Syarikat ini bercadang untuk meningkatkan eksposur bitcoinnya terutamanya melalui ETF spot bitcoin AS yang dirgikan, dengan BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) sebagai alat utama pilihan.

Zonda Bitcoin Capital tidak selalu berada dalam bisnes bitcoin. Syarikat tersebut memperoleh kawalan atas Hulytego S.A.I.C. pada Disember 2025, kemudian memulakan proses mengubah cangkerang korporat lama itu menjadi sesuatu yang sama sekali berbeza: sebuah vehikel yang direka untuk mengumpulkan eksposur bitcoin dan memantulkannya semula kepada pemegang saham.

Perubahan ticker kepada ZOND, yang masih menunggu kelulusan peraturan, adalah isyarat luaran kepada pembaikan dalaman tersebut. CEO Leonardo Rubinstein telah menggambarkan strategi ini sebagai satu yang berfokus pada peningkatan secara sistematik kepemilikan bitcoin atau ETF bitcoin setiap saham dari masa ke masa.

Alih-alih memegang bitcoin di neraca sendiri, Zonda merancang untuk mengalirkan eksposur melalui produk ETF yang dirgikan di AS. Lingkungan cukai dan peraturan Argentina menjadikan kepemilikan kripto secara langsung rumit secara operasi bagi entiti yang diperdagangkan awam. Mengalirkan melalui IBIT dan alat serupa mengelakkan komplikasi tersebut sambil tetap memberikan eksposur ekonomi yang diingini oleh pemegang saham.

ETF bitcoin spot AS mengandungi perkhidmatan penyimpanan berperingkat institusi, kejelasan peraturan, dan likuiditi yang mendalam. Bagi syarikat yang cuba menarik pelabur peruncit dan institusi Argentina, ciri-ciri tersebut penting. Zonda tidak meminta BYMA atau otoriti sekuriti Argentina untuk mengesahkan kepemilikan mata wang kripto terus di buku syarikat awam. Ia memegang saham dalam produk kewangan AS yang diatur.

Model perbendaharaan bitcoin korporat yang dipopularkan oleh MicroStrategy telah mencetuskan peniru di seluruh dunia. Lebih daripada 100 syarikat awam kini telah mengamalkan versi strategi ini, mengumpulkan bitcoin dalam neraca mereka dan memasarkan diri sebagai proxy ekuiti untuk aset tersebut.

Zonda secara eksplisit menggunakan templat itu. Metrik "Bitcoin per saham" yang ditekankan oleh Rubinstein mencerminkan kerangka yang digunakan MicroStrategy untuk menunjukkan akumulasi nilai kepada pemegang saham. Namun, MicroStrategy membeli dan menyimpan bitcoin sebenarnya, sementara Zonda membungkus eksposur ETF AS di dalam senarai ekuiti Argentina.

Bagi pelabur eceran Argentina, membeli saham ZOND di BYMA jauh lebih mudah daripada membuka akaun broker AS, menghadapi sekatan pertukaran asing, dan membeli IBIT secara langsung.

Saham ZOND akan dinilai dalam peso Argentina, tetapi eksposur asasnya dinyatakan dalam dolar AS melalui IBIT, yang sendiri mengikuti aset yang dinilai dalam dolar. Di negara di mana peso mempunyai hubungan yang rumit dengan kestabilan, ketidaksepadanan mata wang ini boleh memperkuat atau melemahkan pulangan bergantung pada arah pergerakan kadar pertukaran.

Struktur Zonda bermaksud pelabur terdedah kepada pelbagai lapisan risiko pihak lawan dan peraturan: pasaran ekuiti Argentina, keputusan pengurusan syarikat, pembungkusan ETF AS, dan pada akhirnya harga bitcoin itu sendiri.