Zerocap, seorang pembuat pasaran dan penyedia likuiditi Australia yang diatur, telah meningkatkan secara ketara operasi perdagangan derivatifnya dengan memindahkan jaminan ke solusi simpanan luar bursa Fireblocks. Langkah ini membolehkan Zerocap memperbesar buku perdagangan Deribitnya dari nilai yang diukur dalam jutaan kepada yang kini berada dalam puluhan juta.
Berikut adalah perkara tentang perdagangan derivatif kripto: ia selalu membawa paradoks yang tidak selesa. Untuk berdagang di bursa, anda biasanya perlu menyimpan jaminan anda di bursa tersebut, yang bermaksud mempercayai pihak lain dengan aset anda sambil berusaha menghalang risiko. Produk Off Exchange Fireblocks pada dasarnya menyelesaikan ketegangan ini dengan membenarkan aset tetap berada dalam perimeter penjagaannya sambil masih diiktiraf sebagai margin yang sah di Deribit.
Bagaimana sistem paip sebenarnya berfungsi
Penyelesaian Off Exchange, yang dilancarkan pada akhir 2023 dengan Deribit sebagai bursa terintegrasi pertamanya, menggunakan dompet MPC (multi-party computation) berdasarkan rantai untuk menyimpan jaminan perdagangan. Aset tetap berada di bawah arsitektur keselamatan Fireblocks melalui apa yang disebut perusahaan sebagai pemantulan programatik: bursa dapat melihat bahawa jaminan tersebut sah dan memperlakukannya sebagai margin, tetapi dana tersebut tidak pernah keluar dari kawalan penjaga. Ini menghilangkan keperluan untuk mendanai akaun bursa terlebih dahulu, yang secara historik merupakan salah satu masalah operasi terbesar bagi pedagang kripto institusi.
Bagi Zerocap, ini bukan sekadar peningkatan yang diinginkan. Syarikat tersebut telah menjalankan tatanan penyimpanan ganda untuk menguruskan perniagaan derivatifnya, satu penempatan yang mencipta batasan jaminan dan membatasi sejauh mana ia boleh memperluaskan meja produk berstruktur. Penggabungan semua perkara di bawah Fireblocks menghapuskan halangan itu.
Fireblocks menganggarkan bahawa penyelesaian Off Exchange mengurangkan masa yang dihabiskan untuk penyesuaian manual dan operasi perbendaharaan sebanyak kira-kira 50%.
Hubungan lima tahun yang memberi dividen
Pengambilan Zerocap terhadap Off Exchange tidak berlaku dalam keadaan vakum. Syarikat ini telah membangunkan infrastruktur Fireblocks sejak 2020, menggunakan platform tersebut untuk penyimpanan, automatik penyelesaian, dan penyambungan kepada pihak lawan. Hubungan ini semakin mendalam pada 2024 apabila Zerocap menyertai Program Rakan Penyimpan Global Fireblocks. Baru-baru ini, pada September 2025, syarikat ini juga menyertai Fireblocks Network for Payments.
Trajektori pertumbuhan Zerocap merangkumi beberapa pencapaian institusi yang ketara. Syarikat ini terlibat dalam usaha koin stabil A$DC milik Bank ANZ dan menyertai pembuatan pasaran ETF Bitcoin spot di Hong Kong.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur dan pasaran yang lebih luas
Risiko pihak lawan telah menjadi halangan terbesar tunggal kepada penyertaan institusi serius dalam perdagangan kripto. Penyelesaian yang membolehkan syarikat mengekalkan pemegangan sambil terus mengakses likuiditi bursa secara langsung menangani kebimbangan itu. Setiap dolar jaminan yang berada di bursa mewakili eksposur kredit tanpa jaminan terhadap bursa tersebut. Kegagalan FTX pada akhir 2022 menunjukkan dengan tepat betapa bencananya eksposur ini boleh menjadi. Penyelesaian di luar bursa menukar eksposur tanpa jaminan ini kepada sesuatu yang jauh lebih terkawal, di mana aset kekal di bawah pemegangan peringkat institusi, tidak kira apa yang berlaku kepada tempat perdagangan.
Bagi pembuat pasaran seperti Zerocap, kemampuan untuk mengukur skala dari jutaan hingga puluhan juta dalam jaminan tanpa meningkatkan risiko pihak lawan secara sebanding adalah kelebihan kompetitif. Lebih banyak jaminan yang dikerahkan bermakna lebih banyak kapasiti untuk menyediakan likuiditi, spread yang lebih ketat, dan saiz pesanan yang lebih besar.