Pada 3 September, penawaran awal saham di Sci-Tech Board oleh Changjiang Memory Technologies Co., Ltd. memasuki peringkat pertanyaan, dengan niat mengumpulkan dana sebanyak 33 miliar yuan, memecahkan rekod Sci-Tech Board. Syarikat ini merupakan satu-satunya perusahaan IDM di China yang telah mencapai pengeluaran berskala besar untuk cip flash 3D NAND, dengan pangsa penghantaran bit NAND global mencapai 14% pada Q2 2026, pertama kali melampaui Kioxia dan Micron untuk menempati kedudukan ketiga dunia. Prestasi menunjukkan pertumbuhan eksponen: pendapatan Q1 2026 mencapai 47.042 miliar yuan, keuntungan bersih 33.379 miliar yuan, dengan margin kotor sebesar 76.77%. Pendorong utama pertumbuhan ini berasal dari raksasa antarabangsa seperti Samsung dan SK Hynix yang mengalihkan kapasiti canggih mereka ke arah HBM untuk AI, menyebabkan pengekangan bekalan NAND konsumer dan kenaikan harga yang tajam, sambil proses inferensi AI meningkatkan permintaan terhadap NAND Flash. Daripada dana 33 miliar yuan, 20.8 miliar yuan akan digunakan untuk projek peningkatan teknologi lini pengeluaran Changjiang Memory.Penulis artikel, sumber: Huoxing Caijing
Pada 3 September, menurut laman web rasmi Bursa Saham Shanghai, status pemeriksaan IPO科创板 bagi Changjiang Storage Holdings Co., Ltd. (dikenali sebagai "Changjiang Storage Holdings") berubah dari "telah diterima" kepada "telah diminta maklumat". Syarikat ini diterima pada 21 Ogos, dan hanya 13 hari kemudian memasuki peringkat permintaan maklumat, menunjukkan peningkatan pantas dalam tempoh pemeriksaan.
Changcun Holdings berhasrat mengumpulkan dana sebanyak 33 bilion yuan, memecahkan rekod pembiayaan tertinggi dalam sejarah Sci-Tech Board, melepasi 29.5 bilion yuan dari Changxin Technology dan 20 bilion yuan dari SMIC. Penjamin bersama ialah Citic Securities dan Citic Construction Investment.
Sumber artikel: Unicorn Early Warning
Gambaran perusahaan dan kedudukan industri
Changcun Holdings didirikan pada tahun 2016, dengan markas besar di Wuhan, Hubei, dan merupakan satu-satunya perusahaan IDM di Tiongkok yang telah mencapai produksi massal chip flash 3D NAND, serta mewakili Tiongkok sebagai perusahaan IDM penyimpanan kelas dunia.
Berdasarkan data Counterpoint Research, pada Q2 2026, pangsa penghantaran bit NAND milik Longcun Holdings mencapai 14%, pertama kali melepasi Kioxia dan Micron, naik ke tempat ketiga secara global, hanya di belakang Samsung Electronics (25%) dan SK Hynix (22%). Penghantaran pada kuartal tersebut meningkat 22% secara tahunan.
Laporan menyatakan bahwa Changjiang Memory Technologies sedang memperluas kapasiti secara besar-besaran dengan matlamat untuk mengatasi Samsung dan SK Hynix serta merebut kedudukan no. 1 pasaran global NAND pada akhir 2027.
Namun, kepimpinan dalam penghantaran belum sepenuhnya diteruskan kepada pendapatan; berdasarkan pendapatan, syarikat kini berada di kedudukan kelima secara global, terutamanya kerana jualan masih didominasi oleh NAND peringkat pengguna, dengan harga purata yang lebih rendah berbanding SSD peringkat perusahaan.
Changcun Holdings telah membina tapak penghasilan wafer 3D NAND Flash terbesar di Tiongkok Daratan, dengan produk yang digunakan secara meluas dalam pelayan perusahaan, pusat data, dan elektronik pengguna. Syarikat ini telah melancarkan teknologi Xtacking®3.0 pada tahun 2022, menjadi salah satu syarikat pertama di dunia yang mengeluarkan produk 3D NAND Flash dengan lebih daripada 200 lapisan; pada tahun 2024, ia mengembangkan teknologi Xtacking®4.0 dan memenangi anugerah bergengsi FMS. Pada tahun 2025, syarikat ini menjadi salah satu daripada sedikit syarikat semikonduktor di Tiongkok Daratan yang mencapai perjanjian pelulusan silang paten dengan pengeluar terkemuka antarabangsa.
Prestasi Kewangan
Dari segi kewangan, pada masa rendah industri pada 2023, pendapatan operasi utama syarikat ialah 18.744 bilion yuan, keuntungan bersih milik pemilik ialah -19.181 bilion yuan, dan margin kotor produk NAND Flash hanya sekitar 1%. Namun, syarikat tidak mengurangkan kapasiti pengeluaran, sebaliknya terus memperluaskan kapasiti, dan sehingga akhir Mac 2026, syarikat telah membina pusat pengeluaran wafer 3D NAND Flash terbesar di China daratan.
Pada tahun 2024, industri mengalami pemulihan, pendapatan utama meningkat kepada 45.203 miliar yuan, dengan keuntungan bersih 6.771 miliar yuan yang berjaya menukar kerugian kepada keuntungan. Pada tahun 2025, pendapatan mencapai 63.185 miliar yuan, dengan keuntungan bersih 14.230 miliar yuan.
Memasuki tahun 2026, prestasi meledak secara eksponen. Pendapatan operasi utama kuartal pertama mencapai RMB 47.042 miliar, hampir mendekati tiga perempat dari keseluruhan pendapatan tahun 2025; keuntungan bersih milik pemilik induk sebesar RMB 33.379 miliar, melebihi 2.35 kali ganda keuntungan bersih tahun 2025 secara keseluruhan.
Di mana margin keuntungan kasar produk NAND Flash mencapai 78.73%, margin keuntungan kasar cip penyimpanan lebih tinggi lagi pada 84.23%, margin keuntungan kasar peranti pintar 73.26%, dan margin keuntungan kasar hard disk keadaan pepejal 70.29%. Secara keseluruhan, margin keuntungan kasar meningkat dari 5.45% pada 2023 kepada 32.49% pada 2024, 35.30% pada 2025, dan melonjak lebih lanjut kepada 76.77% pada kuartal pertama 2026. Berbanding dengan keuntungan bersih sebanyak RMB 24.76 bilion milik ChangXin Technology pada tempoh yang sama, Changcun Holding telah melepasi segi skala keuntungan.
Faktor pertumbuhan dan permintaan-pasaran
Pendorong utama pertumbuhan prestasi datang daripada dua faktor: raksasa antarabangsa seperti Samsung dan SK Hynix mengalihkan kapasiti canggih mereka secara berpusat ke arah HBM untuk AI, menyebabkan bekalan NAND konsumer menyusut dan harga meningkat tajam; sementara itu, data cache KV yang melimpah dalam proses inferensi AI dialihkan dari HBM ke penyimpanan bertingkat di hard disk keadaan pepejal, secara langsung mendorong permintaan NAND Flash.
Data dari TrendForce menunjukkan bahawa harga kontrak NAND Flash meningkat 55% hingga 60% pada suku pertama, kemudian meningkat sekitar 60% lagi pada suku kedua. Pada suku ketiga 2026, harga kontrak masih meningkat 10% hingga 15% secara kuartal-ke-kuartal, tetapi kenaikannya mulai menyempit.
Arahan pembiayaan dan struktur ekuiti
Dari pembiayaan sebanyak RM33 bilion ini, RM20.8 bilion akan digunakan untuk projek peningkatan teknologi lini pengeluaran Yangtze Memory Technologies, dan RM12.2 bilion digunakan untuk projek pembiayaan berkaitan penyelidikan dan pembangunan. Menurut dokumen prospektus, lini pengeluaran fasa dua syarikat telah beroperasi pada kapasiti penuh, dan sedang mempercepatkan pembinaan kapasiti fasa tiga Yangtze Memory. Selepas pelaksanaan projek pembiayaan ini, syarikat akan meningkatkan kemampuannya dalam menghasilkan produk berprestasi tinggi dengan teknologi proses baharu.
Dari segi struktur ekuiti, Changcun Holdings tidak mempunyai pemegang saham pengawal atau pihak yang benar-benar mengawal. Pemegang saham yang memegang lebih daripada 10% saham syarikat ialah: Hubei Changsheng (26.54%), Xinfly Technology (25.35%), Big Fund I (11.97%), dan Big Fund II (11.38%). Selain itu, Guanggu Industrial Investment memegang 9.25% saham, dan Guoxin Fund memegang 5.90% saham. Setelah diterawang, pemegang utama ialah Komisi Urusan Harta Negara Hubei, Komisi Urusan Harta Negara Wuhan, Majlis Pengurusan Kawasan Perkembangan Guanggu, dan Big Fund.
Untuk mempertahankan keunggulan teknologi, syarikat terus memberikan pelaburan besar dalam penyelidikan dan pembangunan. Dari tahun 2023 hingga kuartal pertama 2026, jumlah pelaburan dalam penyelidikan dan pembangunan mendekati 16 miliar yuan. Sehingga 31 Mac 2026, syarikat dan anak syarikatnya memiliki 6,088 paten yang diluluskan, termasuk 5,611 paten penemuan. Jumlah tenaga penyelidik dan pembangunan mencapai 4,796 orang.
Makna industri
Dari kerugian 19.2 bilion pada 2023 kepada keuntungan bersih 33.4 bilion pada kuartal pertama 2026, Changcun Holdings telah melakukan pemulihan prestasi dalam masa tiga tahun. Skala pendanaan yang diusulkan sebanyak 33 bilion yuan memecahkan rekod科创板, dengan pangsa penghantaran NAND global sebanyak 14% dan kedudukan industri ketiga terbesar di dunia, serta margin kasar kuartalan sebanyak 78.73%, nombor-nombor ini menggambarkan daya ledak syarikat pemimpin NAND tempatan dalam gelombang penyimpanan super yang didorong oleh AI.
Selepas memasuki peringatan pertanyaan pada 3 September, Changcun Holdings masih perlu melalui proses seperti jawapan terhadap pertanyaan, tinjauan oleh Jawatankuasa Senarai Saham, dan persetujuan pendaftaran daripada Komisi Pengawasan Sekuriti China. Sebagai raksasa IDM penyimpanan tempatan kedua yang berusaha untuk disenaraikan di A-share selepas ChangXin Technology, IPO Changcun Holdings bukan sahaja peristiwa penanda yang menandakan industri penyimpanan tempatan bergerak dari “tembus teknologi” ke “pemacu modal”, tetapi juga bermakna “bintang kembar” China dalam bidang penyimpanan semikonduktor—ChangXin untuk DRAM dan Changcun untuk NAND—akan berjumpa secara bersejarah di Sci-Tech Board.