Analisis struktur pasaran yang beredar di X minggu ini mengemukakan klaim menarik mengenai XRP: pelabur runcit tidak mendorong harga naik, tetapi mereka kemungkinan adalah sebab utama ia tidak jatuh lebih lanjut.
Data di sebalik hujah tersebut mengambil anggaran pada-chain pada April 2026. Sekitar 50 hingga 55% daripada semua XRP berada dalam self-custody atau di dompet bursa. Institusi dan ETF hanya memegang 1 hingga 2% daripada jumlah pasokan. Pembuat pasaran menyumbang 60 hingga 70% daripada pergerakan harga sebenar pada sehari apa sahaja.
Kesimpulan yang ditarik oleh analisis daripada nombor-nombor tersebut ialah bahawa lantai harga XRP dikekalkan bukan oleh pembelian aktif, tetapi oleh jutaan pemegang yang hanya menolak untuk menjual. Dengan tujuh hingga lapan juta dompet yang diaktifkan dan bilangan pemegang bertahun-tahun yang semakin meningkat, sebahagian besar pasaran telah secara berkesan dikeluarkan daripada pasaran melalui ketiadaan tindakan, bukan permintaan.
Pada harga semasa, analisis menganggarkan bahawa keyakinan eceran menyumbang kira-kira 40 hingga 60% daripada lantai harga berkesan XRP.
Morgan Tidak Membelinya
Bill Morgan membaca analisis itu dan menjelaskan bahawa Ripple masih merupakan penjual tunggal terbesar XRP di pasaran, menjual ratusan juta token setiap bulan. Jika dinamik bekalan benar-benar mendorong harga, penjualan-penjualan itu akan menunjukkan tekanan ke bawah yang konsisten. Ia tidak berlaku. Itu sahaja, menurut Morgan, melemahkan teori bekalan runcit.
Lebih penting lagi, beliau menunjuk kepada sesuatu yang tidak dibincangkan dengan mencukupi dalam analisis itu: harga XRP sebahagian besar mengikuti bitcoin. Apabila bitcoin naik, XRP naik. Apabila bitcoin turun, XRP turun. Pola ini berterusan tanpa mengira berapa banyak Ripple menjual atau seberapa rapat pemegang runcit memegang token mereka.
“Faktor penjelasan utama masih pergerakan harga bitcoin,” tulis Morgan.
Di Mana Letaknya Hal-Hal Tersebut
XRP berada dalam fasa di mana pemegang runcit mendominasi kepemilikan, tetapi institusi mendominasi pergerakan harga. Kesenjangan antara dua realiti ini adalah tempat sebahagian besar perdebatan berlaku.
Samada kepercayaan dan tingkah laku memegang benar-benar menyokong lantai, atau samada bitcoin hanya melakukan semua kerja berat, adalah soalan yang data sahaja tidak dapat menyelesaikan sepenuhnya. Tetapi cabaran Morgan adalah soalan yang perlu dijawab oleh hujah keyakinan runcit sebelum ia boleh mengaku sebagai kes yang lebih kuat.