XMAQUINA Melancarkan Pasar Atas Rantaian untuk Ekuiti Robot Manusia Sebelum IPO

1. Industri robot bentuk manusia sedang memasuki peringkat awal komersialisasi. Pada tahun 2025, skala pembiayaan dalam bidang ini telah mendekati US$14 bilion, dengan nilai pasaran gabungan syarikat terkemuka melebihi US$85 bilion. Goldman Sachs menganggarkan bahawa pasaran ini akan mencapai US$38 bilion pada tahun 2035; manakala Morgan Stanley menganggarkan ia akan meningkat kepada US$5 trilion pada tahun 2050. Sementara itu, masih tiada alat pelaburan yang tersedia untuk pelabur runcit yang memberikan akses kepada syarikat Pre-IPO robot bentuk manusia yang boleh ditokenisasi dan diperintah. Platform pasaran sekunder sedia ada hanya dibuka kepada pelabur berkelayakan, biasanya dengan diskaun likuiditi 10%–30% dan caj transaksi 3%–5%.

2. XMAQUINA telah memegang saham yang telah disahkan dalam enam syarikat robot bentuk manusia, dan tata kelola sepenuhnya dilakukan melalui usulan di atas rantai. Di antaranya, posisi 1X telah meningkat sebanyak 119% berbanding paras kos, dan posisi saham keutamaan Apptronik telah meningkat sebanyak 103% berbanding paras kos.

3. Kas DAO kini memegang aset saham robot bentuk manusia bernilai $6.7 juta dan tunai sebanyak $3.3 juta. Nombor headline $28 juta yang ditunjukkan di DAO Portal merangkumi $18 juta $DEUS milik DAO sendiri yang belum diperdagangkan, dengan penilaian berdasarkan harga Auction Genesis (yang sepadan dengan FDV $60 juta). Penilaian ini mewakili diskaun atau premium terhadap NAV bergantung pada ukuran kas yang digunakan oleh penyumbang serta andaian peredaran token.

4. Protokol Robotics Capital Markets (RCM) akan mengubah setiap aset ekuitas yang telah disahkan menjadi token subDAO yang dipasangkan dengan $DEUS. Bayaran transaksi akan dialirkan semula ke kas DAO, dan setiap pembinaan pasangan subDAO akan mencipta permintaan untuk $DEUS sebagai aset perantara. Keberterusan kesan berfaedah berulang protokol ini, atau sama ada saiz kas tetap statik, bergantung kepada sama ada volume transaksi boleh terus meningkat.

Pembiayaan modal ventura robotik telah menciptakan nilai berbilion dolar AS, tetapi salurannya masih secara struktur sangat terhad.

Pada tahun 2025, pembiayaan syarikat mulaan robot mendekati US$14 bilion, meningkat 71% berbanding tahun 2024. Saat ini, syarikat-syarikat yang memimpin dalam bidang robot bentuk manusia, termasuk Figure AI, Apptronik, 1X Technologies, NEURA Robotics, dan Agility Robotics, masih berjauhan beberapa tahun lagi daripada IPO.

Pelabur runcit semasa hanya boleh mendapat eksposur tidak langsung yang terkikis melalui saham pasaran umum (seperti Tesla, NVIDIA) atau dana modal ventura campuran (seperti ARK), tetapi tiada alat apa pun yang tersedia di pasaran yang mampu memberikan eksposur langsung yang boleh dikuasai terhadap syarikat robot bentuk manusia Pre-IPO tertentu.

Protokol RCM XMAQUINA dirancang khusus untuk memanfaatkan perbezaan struktur ini. Setiap aset ekuiti dipegang melalui SPV yang ditubuhkan secara khusus dan ditukar menjadi token subDAO yang diperdagangkan dengan $DEUS di DEX. Yuran yang dihasilkan oleh protokol akan mengalir ke kas, digunakan untuk menyokong konfigurasi aset baru dan mendorong lebih banyak subDAO dilancarkan. Logik kompaunnya adalah: yuran yang meningkatkan saiz kas, kas memberi dana kepada lebih banyak konfigurasi ekuiti, dan kedudukan ekuiti baru pula menghasilkan pasaran perdagangan baru. Kas yang boleh dioperasikan oleh DAO pada masa ini berjumlah kira-kira $10 juta, dengan komposisi penuhnya dinyatakan dalam Bahagian 3.

Laporan ini akan fokus pada perkara-perkara berikut: status pasaran robot bentuk manusia, isu akses ke bidang ini, perbendaharaan dan portofolio XMAQUINA, mekanisme dan kedudukan persaingan RCM Protocol, model ekonomi token $DEUS (termasuk mekanisme penempatan xDEUS), serta analisis premium NAV, selain membincangkan faktor-faktor risiko berkaitan, katalis berpotensi, dan kerangka pelaburan.

Data mengenai kapitalisasi pasaran, indikator protokol, dan harga token yang disebutkan dalam artikel ini adalah sehingga Mei 2026 dan akan disesuaikan mengikut perubahan pasaran.

Robot manusia sedang bergerak dari siklus pengembangan selama sepuluh tahun menuju tahap komersialisasi awal, dengan penerapan nyata menggantikan demonstrasi yang bersifat pameran. Yole Group memperkirakan, kini terdapat lebih dari 60 perusahaan robot manusia yang aktif secara global, dengan pendanaan kumulatif di bidang ini melebihi US$10 miliar sejak 2017. Crunchbase menunjukkan bahawa pembiayaan syarikat mula robot pada 2025 mendekati US$14 bilion, melebihi US$8.2 bilion pada 2024, dan bahkan melampaui puncak sebelumnya pada 2021 sebanyak US$13.1 bilion.

Capital investment continues into 2026: Skild AI raised $1.4 billion in January, Apptronik raised $520 million in February, EngineAI raised $200 million in April, and NEURA Robotics is reportedly closing a round of approximately €1 billion (around $1.2 billion) backed by Tether.

Mengapa sekarang

Penggunaan robot bentuk manusia telah bermula direfleksikan dalam jumlah penghantaran sebenar. Pengeluaran robot bentuk manusia global meningkat dari sekitar 2,000 unit pada 2024 kepada 16,000 unit pada 2025, dengan China menyumbang lebih daripada 80% daripada jumlah penghantaran. Pasaran meramalkan bahawa jumlah penghantaran akan melebihi 100,000 unit pada 2027.

Kosan pengeluaran per unit juga terus menurun, merosot sekitar 40% antara 2022 dan 2023, dari $50,000 hingga $250,000 menjadi $30,000 hingga $150,000. Unitree melancarkan robot bentuk manusia R1 untuk pasaran pengguna akhir dengan harga $5,900, kemudian menjualnya di AliExpress, menandakan awal pembentukan infrastruktur pengagihan eceran awal. Kia pula mengumumkan rancangan untuk melaburkan robot Boston Dynamics Atlas di pabrik pembuatannya bermula tahun 2029.

Penglibatan komersial oleh pemimpin industri telah bermula menggantikan projek percontohan. BMW telah melantik robot Figure AI di pabrik Spartanburgnya untuk menjalankan shift harian selama 10 jam, berterusan lebih daripada 11 bulan, jumlah masa operasi melebihi 1,250 jam, melibatkan proses penghasilan lebih 30,000 kereta. GXO Logistics telah melantik Digit daripada Agility Robotics, menjadikannya salah satu syarikat awal yang menggunakan robot bentuk manusia dalam operasi gudang komersial. Toyota Motor Manufacturing Canada juga telah menandatangani perjanjian komersial dengan Agility untuk melantik Digit di fasilitas penghasilannya. Apptronik sedang menjalankan kerjasama percontohan dengan Mercedes-Benz, GXO dan Jabil, serta memiliki perjanjian eksklusif dengan Google DeepMind mengenai Gemini Robotics. 1X Technologies pula telah membuka tempahan konsumen untuk robot NEO mereka dengan harga US$20,000, sambil menawarkan pilihan sewa bulanan sebanyak US$499, dengan penghantaran dijangka pada tahun 2026.

Pengukuran saiz pasaran

Ramalan analis mengenai saiz pasaran robot bentuk manusia sangat luas, mencerminkan perbezaan dalam lingkungan statistik dan andaian yang digunakan oleh pelbagai institusi.

Goldman Sachs memperkirakan pasaran ini akan mencapai nilai US$38 bilion pada tahun 2035, meningkat sekitar 6 kali ganda berbanding ramalan sebelumnya sebanyak US$6 bilion, yang sepadan dengan jumlah pemasangan sebanyak kira-kira 1.4 juta unit.

Morgan Stanley memberikan anggaran yang lebih luas, termasuk rantai pasokan, pemeliharaan, dan infrastruktur sokongan terkait, dengan perkiraan bahawa pasaran keseluruhan boleh mencapai USD5 bilion pada tahun 2050. Di antara dua julat ini, ramalan MarketsandMarkets, Barclays, dan UBS berada dalam julat kira-kira USD15 bilion hingga USD200 bilion, bergantung kepada lingkungan dan kerangka masa yang mereka gunakan.

Konteks makro juga memperkuat logik keperluan ini. Kecerdasan berbadan (Embodied AI) sedang mengubah struktur kos tenaga kerja, dengan makna yang serupa dengan bagaimana perisian dahulu mengubah struktur kos maklumat. Di Amerika Syarikat, Deloitte dan Manufacturing Institute menganggarkan bahawa pada tahun 2030, sebanyak 2.1 juta jawatan dalam sektor pembuatan akan tetap tidak terisi, dengan kos tahunan yang timbul mencapai USD1 bilion.

Masalah akses

Nilai pasaran yang telah diumumkan atau sasaran bagi syarikat-syarikat robot bentuk manusia terkemuka, jumlahnya kira-kira US$85 bilion, merangkumi tujuh syarikat berikut:

Figure AI (US$39 bilion), Skild AI (US$14 bilion), 1X Technologies (nilai sasaran US$10 bilion), Unitree (nilai sasaran US$7 bilion), Apptronik (US$5.3 bilion), Physical Intelligence (US$5.6 bilion), dan NEURA Robotics (nilai sasaran lebih daripada US$4 bilion).

Apabila syarikat-syarikat ini akhirnya disenaraikan di masa depan, pulangan utama mereka kemungkinan besar sudah diperoleh oleh pelabur institusi dan pelabur yang layak. Pada masa ini, tiada ETF mana pun yang berfokuskan pada topik robotik yang mampu merangkumi syarikat-syarikat Pre-IPO ini.

Penilaian implisit Pre-IPO Anthropic pada Mei 2026 telah mencapai sekitar US$1.4 trilion, yang menunjukkan betapa besar nilai yang telah terkumpul pada peringkat swasta sebelum syarikat kecerdasan buatan memasuki pasaran awam. Figure AI pernah mengeluarkan surat berhenti dan menghentikan pelanggaran kepada peniaga sekuriti pada 2025 untuk menghentikan perdagangan sekunder tanpa kebenaran sahamnya; Anthropic juga mengambil tindakan serupa pada Mei 2026. Sementara itu, platform pasaran sekunder seperti Forge dan Hiive hanya dibuka kepada pelabur yang layak, biasanya dengan diskaun likuiditi 10%–30%, caj transaksi 3%–5%, dan tempoh penyelesaian yang boleh mencapai beberapa minggu.

Tokenisasi ekuiti persendirian boleh memperbaiki masalah akses melalui kepemilikan fraksional, kepatuhan boleh diprogramkan, dan kecekapan penyelesaian yang hampir serta-merta. Namun, tidak semua ekuiti yang ditokenisasi adalah sah. Perbezaan utama antara paparan ekuiti yang ditokenisasi secara sah dan janji kosong yang tidak bernilai ialah sama ada aset asas telah disahkan dan sama ada hak berkaitan mempunyai keupayaan undang-undang untuk dilaksanakan.

Sebuah SPV (Entiti Tujuan Khas) yang dipatuhi akan secara langsung memegang saham dalam struktur pemilikan syarikat sasaran, manakala token mewakili kepemilikan yang dibahagikan terhadap SPV tersebut. Apabila peristiwa penarikan berlaku, keuntungan penarikan akan mengalir kepada pemegang token. Sebaliknya, jika struktur LP yang tidak disokong aset digunakan, walaupun token dijual, ia mungkin tidak benar-benar membeli saham sasaran; apabila pihak pengurusan runtuh, pemegang hanya tinggal dengan janji tanpa hak tuntutan.

Bagi pelabur eceran yang cuba memasuki pasaran ekuiti robot peribadi, ini bermaksud perbezaan mendasar: apakah yang anda pegang adalah ekuiti benar yang telah disahkan, atau sekadar tuntutan kosong yang boleh jatuh ke sifar pada bila-bila masa.

Kes-kes seperti dana BUIDL dari BlackRock, Securitize, dan tZERO telah menunjukkan bagaimana aset boleh dihubungkan secara on-chain dengan kepemilikan sebenar yang diaudit dan boleh dilaksanakan secara undang-undang, serta menyediakan bukti pengekalan. Pada 17 Mac 2026, SEC dan CFTC mengeluarkan dokumen penjelasan bersama, yang mengusulkan kerangka pengelasan token, serta mengklarifikasi bahawa kebanyakan aset kripto sendiri tidak secara automatik dianggap sebagai sekuriti. Bagi struktur seperti token subDAO RCM, analisis sebagai "kontrak pelaburan" berdasarkan Howey Test masih tetap menjadi standard penilaian yang paling relevan.

Infrastruktur blockchain membawa tiga ciri yang tidak disediakan oleh pasaran sekunder tradisional: kepatuhan boleh diprogramkan, kepemilikan terpecah, dan kemampuan penyelesaian hampir serta-merta. Kepatuhan boleh diprogramkan bermaksud sekatan pemindahan boleh dilaksanakan secara langsung pada peringkat kontrak; kepemilikan terpecah bermaksud saham SPV yang sebelumnya memerlukan dana sebanyak $500,000 untuk menyertai kini boleh dipecahkan kepada had pelaburan sebarang jumlah; manakala penyelesaian hampir serta-merta bermaksud transaksi boleh diselesaikan dalam beberapa minit, bukannya berminggu-minggu seperti yang berlaku di Forge atau Hiive. Ciri-ciri inilah yang membentuk semula lapisan akses ke aset pasaran peribadi.

Model RCM XMAQUINA memerlukan syarat bahawa setiap SPV mesti dapat membuktikan bahawa ia memegang saham dalam jadual struktur saham syarikat sasaran, dan hak yang berkaitan dengan saham-saham tersebut adalah boleh dilaksanakan.

Sebuah wadah modal yang dikuasai oleh DAO dan berfokus pada membina pasaran sekunder atas talian untuk ekuiti robot bentuk manusia di pasaran peribadi.

Lihat video: XMAQUINA Co-founder Mauricio membincangkan XMAQUINA di Supercycle Podcast

Ringkasan

• Kategori: Wadah modal tata kelola DAO untuk ekuiti swasta yang ditujukan untuk robot humanoid
• Market cap: At Genesis price of $0.06, FDV before TGE is $60 million
• Ukuran perbendaharaan: Sekitar 28 juta dolar AS (jika $DEUS dikeluarkan, sekitar 10 juta dolar AS)
• Portofolio ekuiti: Jumlah AS$6.7 juta, merangkumi 8 posisi dalam 7 entiti
• Mekanisme penangkapan nilai: Setiap token subDAO diberikan 5% kepada DAO pada pelancaran; yuran transaksi sebanyak 1%; semua pasangan transaksi subDAO dirutekan melalui $DEUS
• Risiko: Token sebelum TGE, pendapatan protokol belum disahkan; 84% portofolio terkonsentrasi pada tiga syarikat yang belum menghasilkan pendapatan
• Fokus: $DEUS TGE, lelong subDAO RCM pertama, jumlah perdagangan subDAO bulanan di DEX, serta kemajuan putaran pendanaan atau permohonan IPO bagi syarikat portfolio seterusnya

XMAQUINA dilancarkan pada awal 2024 dengan tujuan untuk memperoleh dan memegang posisi aset robot pasaran tertutup melalui perbendaharaan yang dipegang oleh DAO, dengan semua pengagihan modal ditentukan melalui tata pentadbiran atas rantai. DAO ini dibiayai sebanyak $10 juta melalui lima putaran Genesis Auctions yang habis terjual, dengan sekitar 1,860 pemegang yang terlibat, disokong oleh Borderless Capital, Moonrock Capital, MH Ventures, Generative Ventures, Fundamental Labs, Waterdrip Capital, serta malaikat strategik dengan latar belakang dari Delphi Digital, Arkstream Capital, dan KuCoin Ventures.

Sehingga kini, projek telah menghantar 15 usul tata kelola melalui Snapshot, dengan 14 daripadanya telah diluluskan, dengan purata mencapai kira-kira 6.7 kali ambang kuorum. Mengikut harga Auction Genesis semasa iaitu 0.06 dolar AS / $DEUS, FDV-nya kira-kira 60 juta dolar AS.

XMAQUINA beroperasi di bawah tata kelola terpadu: MachineDAO LLC didaftarkan di Kepulauan Marshall, sebagai DAO LLC, dan sepenuhnya dikuasai oleh pemungutan suara token $DEUS di rantai. Ia merupakan pemilik manfaat akhir dan pihak yang mengendalikan hukum bagi semua entitas bawahan, serta memiliki kuasa untuk mengangkat dan memberhentikan pengurus.

XMAQUINA Foundation Ltd. didaftarkan di Kepulauan Cayman sebagai entiti pelaksana luar rantai, yang memegang kepemilikan undang-undang saham untuk DAO, dan hanya melaksanakan pelaburan selepas persetujuan tata tertib.

RWA Robotics Ltd. didaftarkan di Kepulauan Virgin British (BVI), merupakan entiti tujuan terhad yang digunakan untuk penerbitan token $DEUS dan pelaksanaan SAFT.

Komposisi perbendaharaan

As of May 2026, the total treasury value displayed by DAO Portal is $28 million.

Sumber: XMAQUINA DAO Portal, Mei 2026. Papan data ini adalah dashboard masa nyata, di mana nilai-nilai berkaitan akan dikemas kini secara dinamik seiring masa.

Aset kripto sebanyak $18.1 juta yang ditunjukkan oleh DAO Portal terutama terdiri daripada 300 juta unit $DEUS dan 3.7 juta unit $PEAQ. $DEUS dinilai pada harga Auction Genesis sebanyak $0.06, setara dengan kira-kira $18 juta; nilai $PEAQ kira-kira $100,000, yang merupakan aset pembayaran yang diterima pada peringkat Genesis Wave 1, di mana hanya PEAQ yang diterima dalam putaran ini.

Bahagian $DEUS ini merupakan sebahagian daripada konfigurasi token dalam kas DAO, dan kini berada dalam keadaan terkunci tadbir, hanya boleh digunakan melalui pengundian di atas rantai untuk menyediakan likuiditi, insentif pengekangan, atau dijual untuk menyokong operasi dan pengambilan saham. Kerana $DEUS belum disenaraikan di bursa awam, penilaian sebanyak 0.06 dolar AS mencerminkan harga lelong, bukan harga keseimbangan pasaran awam. Pendekatan ini adalah biasa dalam kas DAO sebelum TGE.

Oleh itu, dalam analisis NAV, jumlah US$28 juta yang disebutkan dalam teks merujuk kepada skop perbendaharaan keseluruhan termasuk aset token; jika dinilai hanya dari sudut modal yang boleh dioperasikan, iaitu hanya mengira ekuiti robot dan tunai, maka skop perbendaharaan operasi adalah sekitar US$10 juta. Kedua-dua skop ini akan ditunjukkan lebih lanjut dalam Bahagian 3.2.

Portfolio robot

Sehingga kini, jumlah keseluruhan portfolio robot XMAQUINA adalah sekitar $6.7 juta, merangkumi 8 daripada 7 posisi, dengan kos pelaburan kumulatif sekitar $5.2 juta.

Sumber: XMAQUINA DAO Portal, Mei 2026.

Surat pengesahan pemegangan dari Andersen LLP telah diterbitkan di halaman dokumen XMAQUINA, dan kini mencakup enam konfigurasi, iaitu: Apptronik (BOT-01), Figure AI (BOT-03), Agility Robotics (BOT-04), Apptronik follow-on (BOT-06), 1X Technologies (BOT-07), dan NEURA Robotics (BOT-09). Dua pemegangan Apptronik mewakili dua konfigurasi berasingan yang telah diluluskan oleh tata tertib dan dibuat pada masa masuk yang berbeza.

Profil Perusahaan Portofolio

Berikut adalah ringkasan portofolio utama XMAQUINA mengikut syarikat.

• Apptronik

Apptronik sedang membangun Apollo, sebuah robot berbentuk manusia yang didorong oleh AI untuk penggunaan dalam sektor pembuatan dan logistik. Pada putaran Series A lanjutan pada Februari 2026, perusahaan ini telah mengumpulkan dana sebanyak US$935 juta dengan valuasi sebesar US$55 bilion, dengan penyertaan dari Google, Mercedes-Benz, John Deere, serta Qatar Investment Authority. Perusahaan ini telah membentuk kemitraan eksklusif dengan Google DeepMind untuk Gemini Robotics dan sedang menjalankan uji coba bersama Mercedes-Benz, GXO, dan Jabil. Apollo dirancang untuk dapat beroperasi hingga 22 jam sehari dan mendukung baterai yang dapat ditukar secara panas.

DAO kini memegang dua kedudukan terpisah di Apptronik, jumlah keseluruhan 55,801 saham, termasuk 24,666 saham keutamaan dengan kos pembelian AS$450,000 dan pulangan semasa +103%; serta 31,135 saham biasa dengan kos pembelian AS$1,200,000 dan pulangan semasa hampir sama.

Secara keseluruhan, eksposur DAO terhadap Apptronik ialah $1.65 juta, mewakili 31.5% seluruh portofolio, menjadi konfigurasi tunggal terbesar pada peringkat syarikat semasa.

• 1X Technologies

1X Technologies sedang mengembangkan NEO, sebuah robot bentuk manusia yang ditujukan untuk pasaran konsumen, dengan harga $20,000 dan pilihan sewa bulanan sebesar $499. Perusahaan Norway ini berpindah ke Palo Alto pada 2025 dan telah menguji NEO di ratusan rumah. Pada Januari 2025, 1X mengakuisisi Kind Humanoid, menggabungkan tim yang mengembangkan robot bentuk manusia dua kaki Mona ke dalam struktur perusahaan. Sejauh ini, perusahaan telah menyelesaikan 10 putaran pendanaan dengan total pendanaan sebesar $136.5 juta.

Harta DAO semasa pembelian berkaitan dengan penilaian syarikat sekitar US$4.55 bilion. Crunchbase menunjukkan bahawa 1X menyelesaikan siri B baharu pada 27 Februari 2026, tetapi hanya menyenaraikan seorang pelabur dan tidak mengungkapkan penilaian; pembiayaan ini kelihatan lebih seperti putaran lanjutan kecil, bukan pembiayaan besar lebih daripada US$10 bilion seperti yang disebut dalam isu pasaran sebelum ini. Di pasaran sekunder, sehingga Mei 2026, harga saham 1X di Hiive berada sekitar US$2,163 selembar.

DAO kini memegang 200 saham biasa, dengan kos pembelian sebanyak $800,000, pulangan semasa +119%, dan mewakili 26.3% daripada portfolio.

• Figure AI

Figure AI sedang membangun robot berbentuk manusia generik yang sesuai untuk skenario industri dan rumah tangga. Figure 02 pernah ditempatkan selama 11 bulan di pabrik BMW Spartanburg dan dipensiunkan pada akhir 2025. Figure 03 dilancarkan pada Oktober 2025 dan merupakan model produksi terkini yang dirancang untuk pembuatan berskala besar. Figure juga mengendalikan BotQ, sebuah fasilitas pembuatan terintegrasi vertikal, yang telah memproduksi lebih dari 350 unit robot, dengan kapasiti produksi yang sedang ditingkatkan menjadi satu unit per jam.

Perusahaan menyelesaikan pembiayaan Seri C pada September 2025, dengan jumlah pembiayaan melebihi US$10 bilion dan penilaian mencapai US$390 bilion, dipimpin oleh Parkway Venture Capital, dengan penyertaan NVIDIA, Brookfield, dan Intel Capital.

DAO kini memegang 1,935 saham biasa, dengan kos pelaburan sebanyak USD 350,000, pulangan semasa +8%, dan mewakili 5.6% daripada portfolio.

• NEURA Robotics

NEURA Robotics adalah syarikat Jerman yang berfokus pada pembangunan robot bentuk manusia kognitif serta sistem operasi Neuraverse yang menyokong perkongsian kemahiran penuh antara kumpulan robot. NEURA telah membina kerjasama dengan Schaeffler, HD Hyundai, dan GFT Technologies, serta mengumumkan telah menerima pesanan bernilai 1 miliar euro; pada masa yang sama, Amazon juga telah melaksanakan robot kognitif NEURA di pusat pemenuhan mereka.

NEURA telah mengesahkan pembiayaan kumulatif sebanyak 1,85 bilion euro, dengan lima putaran pembiayaan yang telah selesai, putaran terbaru ialah Series B sebanyak 1,2 bilion euro yang selesai pada Januari 2025, dipimpin oleh Lingotto. Bloomberg melaporkan pada Mac 2026 bahawa NEURA sedang menjalankan putaran pembiayaan baru sekitar 1,2 bilion dolar AS, disokong oleh Tether, dengan valuasi sekitar 4,3 bilion dolar AS (sekitar 4 bilion euro). Syarikat juga telah mengambil alih perusahaan automasi industri EK Robotics pada Oktober 2025, yang mempunyai sekitar 300 pekerja.

DAO kini memegang posisi sebanyak $1.75 juta di NEURA, mewakili 26.2% portofolio.

• Agility Robotics

Agility Robotics sedang membangun Digit, sebuah robot genggam dua kaki yang merupakan robot berbentuk manusia pertama yang mendapat persetujuan keselamatan tempat kerja komersial. Digit telah dikerahkan di fasilitas GXO, Amazon, dan Toyota. Syarikat juga mengendalikan RoboFab, sebuah fasilitas pengeluaran seluas 70,000 kaki persegi dengan kapasiti tahunan sasaran sebanyak 10,000 unit.

Agility telah mengumpulkan pendanaan sebanyak kira-kira US$680 juta, dengan nilai pasaran dilaporkan sekitar US$1.8 bilion.

DAO kini memegang 4,799 saham preferen, dengan kos pelaburan sebanyak $350,000, atau 5.2% daripada portfolionya.

• Sanctuary AI

Sanctuary AI sedang membangun Phoenix, sebuah robot berbentuk manusia serba guna yang dirancang untuk tugas kerja gerakan halus dalam industri pembuatan dan logistik. Perusahaan berfokus pada sistem kecerdasan tubuh bernama Carbon, yang digabungkan dengan tangan lincah yang menyediakan umpan balik sentuhan untuk mendukung operasi presisi tinggi. Phoenix telah diuji di pabrik automotif bersama Magna International dan telah membentuk hubungan strategik dengan Microsoft.

Sehingga kini, Sanctuary telah mengumpulkan pendanaan lebih daripada US$140 juta, dengan pelabur termasuk BDC Capital, Accenture, Magna, Verizon Ventures, dan Workday Ventures, selain mendapat sokongan sebanyak US$30 juta daripada Strategic Innovation Fund kerajaan Kanada.

DAO semasa memegang 13,000 saham biasa, dengan kos masukan sebanyak USD143,000, mewakili 2.1% kepada portofolio.

• Robotico

Robotico ialah projek pertama yang diinkubasi oleh DEUS Labs, serta sebuah platform maklumat pasaran yang merangkumi segmen kecerdasan badan, digunakan untuk mengesan syarikat, produk robot, dan arus modal dalam bidang ini. Platform ini mengumpulkan lebih 95 model robot bentuk manusia, serta menyediakan pelacak saham masa nyata untuk syarikat-syarikat awam yang berkaitan robot, pelacakan putaran pendanaan, data penilaian, dan laporan maklumat mingguan.

DAO sebagai pelabur pra-seed tunggalnya, memperoleh 20% saham pada penilaian sebelum pelaburan sebanyak 800,000 dolar AS, dengan jumlah pelaburan 200,000 dolar AS, mewakili 3.0% daripada portfolio.

Pemantauan Risiko Portofolio

Dari struktur posisi, portofolio menunjukkan tahap konsentrasi yang tinggi.

Tiga kedudukan teratas ialah:

• Apptronik: 31.5%
• 1X: 26.3%
• NEURA: 26.2%

Ketiga-tiganya menyumbang 84.0% kepada portfolio robot. Ini bermakna, prestasi keseluruhan portfolio akan sangat bergantung kepada penilaian dan perkembangan likuiditi beberapa syarikat utama.

Dari segi distribusi geografi, portofolio semasa 100% ditempatkan di syarikat Barat, iaitu syarikat Amerika, Norway, dan Jerman; tetapi pada masa yang sama, lebih daripada 80% penghantaran robot bentuk manusia di seluruh dunia pada tahun 2025 berlaku di China. Ini menunjukkan adanya ketidaksepadanan antara portofolio dengan realiti penghantaran industri dari segi geografi.

Dalam hal ketergantungan teknikal, semua syarikat portofolio menggunakan teknologi NVIDIA untuk simulasi dan latihan. Dua syarikat juga bergantung kepada kerjasama eksklusif dengan makmal AI:

• Apptronik / Google DeepMind
• 1X / OpenAI

Ini bermakna, kombinasi tersebut juga menghadapi risiko ketergantungan terhadap model dan platform teknologi hulu.

Selain itu, keputusan penarikan dikelola oleh pemegang xDEUS melalui tata kelola usul berbasis rantai. Selepas peristiwa penarikan, tata kelola boleh mengadakan undian untuk mengagihkan sehingga 40% keuntungan yang telah direalisasi kepada pemegang xDEUS yang aktif, manakala bahagian yang tinggal akan dikekalkan dalam perbendaharaan untuk pengagihan modal baru. Posisi SPV yang berkaitan dengan RCM akan diselesaikan pada tahap SPV.

Sumber projek

Majlis Northstar DAO telah mengenal pasti serangkaian calon potensial, termasuk:

• FieldAI (sudah disahkan)
• Skild AI
• Intelek Fizikal
• Clone Robotics
• RoboForce
• AgiBot
• Unitree
• Robotik Ahad

Matlamat peta jalan ini ialah untuk menyelesaikan 10 agihan dana sebelum Q3 2026. Pelaburan ini selari dengan jangkaan pertumbuhan dana: lebih banyak pelaburan bermaksud lebih banyak pasaran sub-Dao, lebih banyak caj protokol, dan asas portofolio yang lebih luas.

3.1 ROBOTICS CAPITAL MARKETS (RCM)

Infrastruktur untuk membawa ekuiti robot peribadi ke atas rantai, mencipta pasaran tanpa kebenaran 24/7 berdasarkan kedudukan yang telah disahkan.

Untuk melampaui model yang hanya bergantung pada konfigurasi perbendaharaan, XMAQUINA sedang melancarkan protokol RCM. Cadangan tata pentadbiran XMQ-03 (Pembangunan Protokol RCM) telah diluluskan dengan 152 undi, mencapai ambang kehadiran 601%. Matlamat peta jalan ialah melancarkan protokol pada suku kedua 2026, di mana cadangan tata pentadbiran awal akan menentukan konfigurasi aset pertama dan membawa lelongan SubDAO RCM pertama ke blokchain, diikuti dengan pelancaran penuh protokol pada suku ketiga 2026. Fasa ekspansi (kontrak berterusan, pasaran ramalan, pelancaran aset baharu) dirancang untuk dilancarkan pada suku keempat 2026.

Bagaimana RCM berfungsi

Pasukan memperoleh peluang projek melalui hubungan langsung dengan broker, pelabur putaran benih, dan platform pasaran sekunder. Penasihat strategik termasuk Michael Ganser (CEO sebelumnya Cisco Jerman), Lex Sokolin (Generative Ventures), Ruben Portela (Wise3 Ventures), Simon Dedic (CEO Moonrock Capital), dan Alvaro Gracia (rakan biasa Borderless Capital). DAO juga terintegrasi dengan peaq untuk meningkatkan visibilitas projek robot dan AI fizikal.

Projek ini dibahagikan kepada empat peringkat:

• XMAQUINA mendapat peluang konfigurasi;
• Komuniti mengumpul modal melalui lelongan subDAO;
• Mewujudkan SPV khas yang memegang saham yang telah disahkan dalam cap table;
• Mencetak token subDAO, memasangkan dengan $DEUS, dan melantiknya di DEX.

Masa keseluruhan dari penemuan peluang perdagangan hingga pelancaran rasmi pasaran adalah sekitar 4 hingga 8 minggu.

Token subDAO membolehkan pengguna mendapatkan paparan perdagangan 7×24 jam terhadap posisi yang dipegang oleh SPV tanpa memerlukan kelayakan sebagai pelabur kelayakan atau perantara broker. Sebagai contoh, posisi Figure AI sebanyak USD500,000 boleh diperdagangkan di DEX sebagai token subDAO (contohnya: $dFIGURE), memperkenalkan mekanisme penentuan harga ke dalam ekuiti swasta. Dalam keadaan normal, token ini akan diperdagangkan secara bebas dengan $DEUS di pasaran sekunder, di mana penentuan harganya ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasaran, kedalaman likuiditi, serta maklumat yang tersedia. Harga pasaran ini mungkin mengalami premium atau diskaun berbanding NAV tersirat posisi SPV asal.

Pemegang token tidak memegang saham dalam syarikat asas, tidak memegang saham dalam SPV, dan tidak menikmati dividen. Sebarang nilai yang terkumpul dalam token subDAO sepenuhnya ditentukan oleh pasaran dan mungkin tidak mencerminkan penilaian SPV yang berkaitan. Ini adalah alat koordinasi dan emosi, bukan sekuriti yang ditokenisasi.

Semasa berlaku peristiwa likuiditi (seperti IPO, pengambilalihan, atau peristiwa keluar lain), SPV akan mewujudkan keuntungan daripada aset bawahannya. Kerangka semasa mengandaikan penggunaan struktur Reg S, yang bermaksud individu Amerika Syarikat akan dikeluarkan daripada proses penerbitan dan penukaran token subDAO. Pemegang bukan Amerika yang layak boleh menukar atau menerima keuntungan berkaitan setelah menyelesaikan KYC/KYB mengikut syarat-syarat token yang berlaku.

Kas XMAQUINA tidak akan menyerap keuntungan penarikan. Penyelesaian berlaku di peringkat SPV. Pasukan telah memberitahu kami bahawa kerangka penukaran dan penyelesaian penuh akan didokumentasikan dan diumumkan sebelum protokol RCM dilancarkan.

Kedudukan ekuiti dilaksanakan melalui SPV, yang dikelola oleh operator pasaran sekunder tahap pertama yang diatur, termasuk Forge Global, Hiive, EquityZen, dan Zanbato; semua institusi ini merupakan perantara perdagangan yang didaftarkan di SEC serta ahli FINRA/SIPC. SIPC memberikan perlindungan hingga $500,000 setiap akaun pada aras platform terhadap risiko kegagalan perantara perdagangan.

Model pendapatan

Menurut artikel blog RCM, RCM menghasilkan pendapatan melalui dua mekanisme:

• Setiap subDAO akan mengalokasikan 5% daripada jumlah peredaran tokennya kepada XMAQUINA DAO pada pelancarannya;
• Perbelanjaan transaksi berterusan yang dihasilkan daripada aktiviti DEX akan mengalir ke perbendaharaan.

Usulan tata kelola XMQ-03 juga menetapkan cukai protokol sebanyak 1% untuk perdagangan subDAO. Tata kelola akan menentukan penggunaan arus pendapatan ini, seperti untuk pengambilalihan saham robot bentuk manusia baru, pembelian semula $DEUS, insentif staking, dll.

Penentuan posisi persaingan

RoboStrategy telah membuktikan kebolehpercayaan model ini dalam kewangan tradisional (TradFi). Sebagai dana tertutup yang didaftarkan di bawah Undang-Undang Syarikat Pelaburan 1940, RoboStrategy disenaraikan di Nasdaq pada Mei 2026 dengan kod saham BOT, dengan portfolionya merangkumi lebih daripada 12 syarikat robot dan AI fizikal, termasuk Figure AI, Apptronik, Dyna Robotics (yang sebelum ini memimpin bersama CRV dan First Round Capital dalam pembiayaan Series A sebanyak $120 juta Dyna), Standard Bots, dan Dexmate, serta mengumumkan NAV secara bulanan dan mengemukakan laporan kepada SEC secara kuartalan.

Ia memberikan peluang kepada pelabur institusi dan pelabur runcit untuk melabur dalam syarikat robot peringkat persendirian melalui instrumen yang disenaraikan dan diatur. Harganya: tingkap penebusan terhad, penentuan harga dikemas kini setiap kuartal, dan dikelola secara aktif oleh FP Strategies LLC. Kebanyakan dana tertutup berdagang dengan diskaun berterusan terhadap NAV, tetapi BOT adalah pengecualian.

Saham ini disenaraikan pada 11 Mei 2026 pada harga privat sebelum penawaran umum sebanyak $10.00 seunit, dan sejak itu harganya telah diperdagangkan dalam julat $19.20 hingga $59.00. Berbanding NAV terkini yang dinyatakan sebanyak kira-kira $7.34 seunit (berdasarkan aset bersih $146.2 juta dan 19.9 juta saham beredar pada 28 Februari 2026), ini bermakna premium perniagaannya berada dalam julat kira-kira 160% hingga 700%. Harga tutup pada 15 Mei sebanyak $36.01 berada di tengah-tengah julat ini, dengan premium yang sepadan kira-kira 390%.

Berbeza dengan BOT yang merupakan kombinasi pasif tanpa mekanisme kompaun, RCM mengklaim menawarkan struktur alternatif: perniagaan DEX 7×24 jam, tiada had pelaburan minimum, arus bayaran yang ditentukan oleh tata tertib, serta roda pendapatan di mana "bayaran protokol membiayai pembelian ekuitas baru". Keupayaan struktur ini untuk mengekalkan premium pada paras yang sepadan akan bergantung kepada volume perniagaan dan keupayaan pelaksanaan.

XMAQUINA menganggap Pump.fun dan Virtuals Protocol sebagai sumber inspirasi rekaan.

Pump.fun menunjukkan kemampuan menciptakan likuiditi automatik dan token tanpa gesekan, dengan jumlah pendapatan sejarah sebanyak kira-kira US$1 bilion yang dihasilkan di atas lebih daripada 18 juta token.

Virtuals Protocol telah berkembang dari sekadar launchpad menjadi lapisan koordinasi AI Agent yang lebih luas. Kerangka aGDP-nya digunakan untuk mengukur jumlah aktiviti ekonomi yang dihasilkan oleh AI Agent keseluruhan ekosistem, dan protokol ini sedang diperluas ke bidang agentic commerce dan robotik. Dengan lebih daripada 18,000 Agent yang telah dideploy, jumlah perniagaan DEX terkumpul sebanyak US$13.8 bilion, dan pendapatan terkumpul sebanyak US$70 juta, Virtuals telah membina model pasaran kepercayaan yang paling matang berdasarkan tokenisasi projek tertentu.

RCM mengambil inspirasi dari kedua model ini, tetapi objektif pengoptimaannya berbeza: ia mengejar hak tuntutan ekuiti yang boleh dilaksanakan, bukan perdagangan spekulatif tanpa geseran. Ini mengenalkan geseran struktural—dari pengenalan transaksi hingga pelancaran di pasaran memerlukan 4 hingga 8 minggu, manakala Pump.fun hanya memerlukan 30 saat—tetapi geseran ini memperoleh kedudukan yang boleh disahkan, yang disokong oleh entri cap table yang sebenar.

Kerjasama dengan Virtuals

XMAQUINA bekerjasama dengan Virtuals Protocol dalam putaran penjualan komuniti terakhir sebelum TGE, iaitu projek pertama yang dilancarkan melalui model Virtuals Titan. Lelang ini telah habis terjual, mengumpulkan dana sebanyak $3.2 juta (dengan $3.046 juta dalam bentuk USDC dan $190.400 dalam bentuk $VIRTUAL), serta menganugerahkan 92 juta keping $DEUS.

Dari jumlah tersebut, dana yang dikumpulkan untuk $VIRTUAL akan digunakan untuk membina pasangan likuiditi DEUS/VIRTUAL pada masa TGE, dengan sasaran TVL yang dijanjikan melebihi $1 juta. Selain itu, DAO juga secara berasingan mengalokasikan 18 juta keping $DEUS dan USDC $150,000 untuk menyokong likuiditi melalui usul tadbir urus XMQ-02.

Kerjasama ini membolehkan XMAQUINA mengakses basis pengguna lebih dari 1 juta wallet Virtuals, serta menempatkan projek ini di antara salah satu ekosistem dalam talian yang paling aktif dalam industri kripto.

3.2 $DEUS

$DEUS merupakan aset koordinasi utama dan aset penangkap nilai dalam ekosistem XMAQUINA, yang bertanggung jawab atas fungsi penting seperti tata kelola kas DAO, keputusan pengalokasian modal, dan pembagian arus kas protokol. Jumlah pasokan maksimumnya tetap pada 1 miliar token, tanpa mekanisme inflasi, dan seluruh token akan dilepaskan sepenuhnya dalam masa 4 tahun.

Mekanisme tadbir urus menggunakan model veToken. Pengguna boleh menguncikan $DEUS untuk mencipta xDEUS dan memperoleh hak undi tadbir urus. Kekuatan undi akan meningkat mengikut tempoh penguncian, bermula daripada gandaan asas dan meningkat secara berperingkat, dengan gandaan maksimum 12 kali selepas menguncikan secara berterusan selama 12 bulan. Untuk meningkatkan penyertaan tadbir urus, projek telah melancarkan rancangan aktifasi tadbir urus, yang mengalokasikan 1 juta keping $DEUS sebagai hadiah penguncian, dan akan dirilis secara linear selama 90 hari bermula pada 18 Mei 2026. Seluruh sistem tadbir urus beroperasi di atas Aragon OSx, menyokong cadangan on-chain, pengurusan kas, dan penyesuaian parameter protokol.

Pemegang xDEUS boleh membuat keputusan mengenai pelaksanaan perbendaharaan, masa penarikan, dan pembahagian caj. Selepas peristiwa likuiditi, tata cara pentadbiran boleh mengadakan undian untuk menentukan sama ada sehingga 40% keuntungan yang direalisasikan, berdasarkan nisbah seimbang ganda, akan dibahagikan kepada pemegang xDEUS yang aktif; jika pembahagian diluluskan, keuntungan selebihnya akan terus disimpan dalam perbendaharaan untuk pengagihan aset baharu seterusnya.

Penangkapan Nilai

$DEUS menangkap nilai pada enam aras:

Pertama ialah carry protokol. Setiap subDAO yang dilancarkan melalui RCM akan mengalokasikan 5% daripada jumlah peredaran tokennya kepada DAO pada masa pelancaran. Ini bermakna DAO boleh memperoleh eksposur asli di setiap pasaran yang diciptanya tanpa perlu mengeluarkan modal tambahan. Seiring dengan peningkatan bilangan pasaran subDAO yang aktif, DAO akan secara serentak memegang bahagian di lebih banyak pasaran dan berkongsi keaktifan perdagangan yang dihasilkan oleh pasaran-pasaran ini.

Kedua ialah permintaan laluan. Semua token subDAO hanya dipasangkan dengan $DEUS di DEX, menjadikan $DEUS sebagai aset perantara dalam sistem pasaran subDAO keseluruhan. Seperti hubungan pasangan $TAO dengan setiap token subnet dalam Bittensor, serta $VIRTUAL sebagai asas aset semua pasaran agent dalam Virtuals Protocol, permintaan struktural $DEUS akan meningkat seiring dengan pertumbuhan bilangan pasaran aktif dan jumlah perdagangan.

Ketiga ialah aliran caj. Cukai transaksi yang dihasilkan oleh subDAO di DEX akan mengalir ke kas DAO dan ditentukan oleh tata pentadbiran mengenai penggunaannya, termasuk pelaburan ekuiti baru, pembelian semula $DEUS, atau insentif penempatan xDEUS. Kerana mekanisme ini tidak dikodkan secara tetap, laluan penangkapan nilai akan berkembang secara dinamik mengikut peringkat perkembangan ekosistem.

Keempat ialah pertumbuhan NAV perbendaharaan. Kenaikan nilai dalam portfolio pelaburan ekuiti dasar berlaku secara berasingan daripada operasi ekonomi token. Apabila syarikat yang dilaburkan menyelesaikan pembiayaan pada tahap penilaian yang lebih tinggi, atau mencapai pelaburan melalui IPO, penggabungan, atau akuisisi, DAO boleh memperoleh keuntungan buku atau keuntungan sebenar, yang bersama-sama dengan pendapatan lapisan protokol membentuk faedah berganda.

Kelima ialah keuntungan inkubasi DEUS Labs. DAO kini memegang 20% saham Robotico, dan akan terus memegang hak serupa terhadap projek inkubasi seterusnya. Jika projek-projek inkubasi ini mencapai kesesuaian pasaran-produk, pertumbuhan penilaian mereka mungkin jauh lebih tinggi berbanding pelaburan projek luar, dan boleh diubah menjadi pasaran subDAO baru.

D keenam ialah hak tadbir. Pemegang $DEUS memperoleh xDEUS melalui pengikatan, dan membuat keputusan mengenai objek pelaburan, penggunaan caj, masa keluar, serta cara pengalihan semula keuntungan. Dengan kata lain, keseluruhan penangkapan nilai ekosistem akhirnya dicapai melalui lapisan tadbir.

Logik kompaun utama yang ditekankan oleh XMAQUINA adalah: yuran protokol mendorong pertumbuhan kas, pertumbuhan kas menyokong lebih banyak alokasi saham, lebih banyak alokasi saham mencipta lebih banyak pasaran subDAO, dan lebih banyak pasaran subDAO pula menghasilkan lebih banyak yuran protokol.

Analisis premium NAV

Portal DAO menunjukkan saiz perbendaharaan sebanyak $28 juta, tetapi seperti yang dinyatakan dalam Bahagian 3, $18 juta darinya berasal dari $DEUS yang dipegang oleh DAO sendiri dan dinilai pada harga Genesis 0.06 dolar. Jika mengeluarkan $DEUS yang dinilai sendiri ini, ukuran yang lebih bermakna secara operasi adalah sekitar $10 juta, yang terdiri daripada ekuiti robot, tunai, dan aset token lain. Terdapat dua kerangka analisis yang berkenaan, dan dalam setiap kerangka, perlakuan terhadap $DEUS yang dipegang oleh perbendaharaan mesti konsisten.

Cara 1: Masukkan $DEUS yang dipegang oleh perbendaharaan dalam FDV dan NAV secara serentak

Dalam pendekatan ini, saiz perbendaharaan nominal ialah $28 juta, termasuk:

• 6.7 juta dolar AS saham robot
• USD 3,300,000 dalam tunai dan stabilcoin
• 3.7 juta keping $PEAQ
• 300 juta keping $DEUS

Jumlah pasokan token adalah 1 miliar. Dengan pasokan yang beredar sebanyak 314.7 juta token, NAV setiap token kira-kira 0.089 dolar AS. FDV pada harga 0.06 dolar AS adalah 60 juta dolar AS. Oleh itu:

FDV / NAV = US$60 juta / US$28 juta = 2.14 kali, iaitu premium 114%.

Algoritma ini konsisten secara dalaman: 300 juta $DEUS yang dipegang oleh perbendaharaan dianggap sebagai aset, serta kekal dalam asas jumlah penawaran.

Kaedah 2: Buang $DEUS yang dipegang oleh perbendaharaan daripada FDV dan NAV secara serentak

Jika $DEUS yang dipegang oleh kas diperlakukan sebagai tidak beredar, serupa dengan pembelian semula saham persediaan oleh syarikat, maka 300 juta token ini perlu dikeluarkan dari kedua-dua FDV dan NAV. Selepas penyesuaian:

• FDV yang disesuaikan ialah 42 juta dolar AS (iaitu 700 juta token × 0.06 dolar AS)
• NAV yang disesuaikan ialah $10 juta (termasuk ekuiti robot, tunai, dan aset kripto)

Oleh itu: FDV / NAV yang disesuaikan = $42 juta / $10 juta = 4.19 kali, yang bersesuaian dengan premium 319%.

Sudut pandang ketiga ialah nisbah nilai pasaran yang beredar terhadap nilai bersih (NAV). Ini berbeza dengan nisbah nilai pasaran tetap/nilai bersih (FDV/NAV).

Jumlah maksimum $DEUS ditetapkan pada 1 miliar, tetapi jumlah beredar yang beredar lebih kecil akibat pembukaan token, simpanan perbendaharaan, dan staking xDEUS. Dalam modus pengecualian suara, $DEUS yang distaking tidak boleh dipindahkan.

Apabila permintaan melebihi jumlah bekalan yang boleh diperdagangkan secara serta-merta, jumlah peredaran yang kecil boleh memperbesarkan premium. Nisbah ini adalah dinamik: semasa token dibebaskan, bekalan yang beredar akan meningkat. Jika portofolio robot meningkat nilainya dan terdapat pelaburan perbendaharaan baru, nilai bersih juga akan meningkat.

Disemak silang dengan pasaran semasa: Harga perdagangan RoboStrategy (lihat Bahagian 3.1) adalah sekitar 2.6 - 8.0 kali nilai aset bersih terkini. Gandaan bagi XMAQUINA berdasarkan kedua-dua kaedah pengiraan adalah lebih rendah daripada ini (masing-masing 2.14 kali dan 4.19 kali).

Namun, terdapat beberapa perbezaan di antara keduanya. BOT adalah portofolio pasif, tanpa mekanisme penebusan dan tanpa model keuntungan berbunga majemuk.

XMAQUINA menambahkan mekanisme tata kelola yang proaktif, potensi pendapatan protokol melalui RCM, dan keuntungan yang dihasilkan melalui inkubasi DEUS Labs. Namun, ia juga meningkatkan risiko pelaksanaan, ketidakpastian penetapan harga sebelum TGE, serta protokol yang belum diuji. Kemampuan XMAQUINA untuk mempertahankan premium serupa bergantung pada kinerja sebenarnya volume perdagangan RCM serta penilaian pasar terhadap tata kelola, nilai ekosistem, dan aset dasar.

Dalam tempoh 48 bulan, 685.3 juta token yang tinggal akan dibebaskan secara berperingkat, menjadikan jumlah edaran sebanyak 1 milyar. Mengikut kaedah pertama, dana utama akan dialokasikan kepada 1 milyar token. Jika simpanan dana ditetapkan pada $28 juta, maka nilai bersih setiap token akan turun kepada $0.028 selepas penyebaran penuh. Harga $0.06 memerlukan simpanan dana mencapai $60 juta pada bulan ke-48, iaitu pertumbuhan bersih bulanan sekitar $6.67 juta. Cukai protokol RCM, alokasi ekuiti tambahan, peningkatan nilai portofolio, dan nilai pasaran DEUS akhir akan memberi sumbangan kepada ini. Jika RCM menghasilkan volume transaksi yang berterusan, kesan kompaun adalah: cukai meningkatkan dana, simpanan dana yang lebih besar boleh melakukan lebih banyak alokasi ekuiti, dan alokasi baharu pula akan mencipta pasaran sub-DAO tambahan, yang menghasilkan cukai lebih banyak.

Perbandingan MicroStrategy dan kelemahannya

Dokumen XMAQUINA membandingkan dirinya dengan MicroStrategy (kini Strategy Incorporated).

Harga premium Bitcoin MicroStrategy berfluktuasi antara -30% hingga +200%, mencapai puncak pada 3.89 kali mNAV pada 20 November 2024, sebelum menurun di bawah 1 kali pada akhir 2025 akibat masuknya alat pengurusan aset lain. Perbandingan ini mempunyai nilai analitik, tetapi melebih-lebihkan persamaan antara keduanya.

MicroStrategy mempertahankan premiumnya dengan menerbitkan saham pada harga premium untuk membeli lebih banyak bitcoin, serta menerbitkan obligasi konversibel sebanyak US$8.2 bilion melalui enam penerbitan, dengan kadar kupon purata tertimbang sebanyak 0.42%.

Selain itu, struktur modalnya juga membawa kos yang terus meningkat: sehingga Ogos 2025, kewajiban pembayaran dividen tahunan untuk saham prioriti siri STRK, STRF, STRD, dan STRC telah mencapai sekitar US$588 juta, dan nombor ini terus meningkat dengan penerbitan siri baru.

$DEUS boleh meniru mekanisme: jika pasaran menetapkan harga premium terhadap $DEUS, pihak pengurusan boleh menggunakan dana perbendaharaan untuk membeli lebih banyak posisi robot, dengan demikian meningkatkan nilai bersih pada kadar yang lebih pantas daripada pelusuran. Namun, ia tidak boleh meniru likuiditi pasaran awam Nasdaq (DEUS belum menjalani ujian TGE), penetapan harga secara masa nyata (Bitcoin diperdagangkan 24/7; sementara saham robot swasta ditetapkan harga secara kuartalan), atau akses ke pasaran hutang.

Perbezaan struktur XMAQUINA memberi keuntungan kepadanya: ekuiti robot bawahannya mempunyai laluan keluar yang jelas (IPO, pengambilalihan), yang mampu menghasilkan peristiwa realisasi nilai yang diskret, berbeza dengan Bitcoin yang bergantung kepada peningkatan berterusan.

Faktor-faktor diskon CEF

Harga perdagangan kebanyakan dana tertutup berterusan di bawah nilai bersih aset, dengan diskaun tradisional biasanya antara 9% hingga 14%.

Harga pasaran dana paparan kelangkaan mungkin jauh lebih tinggi daripada nilai bersih aset, dan RoboStrategy adalah satu contoh. RCM menyelesaikan dua daripada tiga faktor pendorong struktural berikut:

Mekanisme penebusan adalah sebahagian: keluar dari DEX bergantung pada likuiditi pasangan dagangan dalam kolam token sub-DAO. Kedalaman akan berkembang seiring pertumbuhan volume perdagangan.

Nilai tata pentadbiran: Kerangka teori

Perhatikan: Bahagian ini menggunakan perspektif ekonomi dana tradisional untuk menganggarkan nilai tata pentadbiran, bukan keuntungan yang sebenarnya dibayar atau diterima oleh pemegang $DEUS. DAO tidak mengenakan yuran pengurusan. Tiada siapa yang membayar 2/20. Ini hanyalah satu latihan analisis dan bukan gambaran arus tunai sebenar.

Pemegang $DEUS mempunyai kuasa pengurusan terhadap konfigurasi perbendaharaan, masa penarikan, dan penggunaan yuran, di mana kuasa pengurusan ini sendiri mempunyai nilai ekonomi yang berdiri sendiri berasingan daripada aset asas. Mengikut pendekatan penilaian dana tradisional, kuasa mengawal modal biasanya boleh diukur sebagai 2 hingga 4 kali ganda modalisasi yuran pengurusan tahunan.

Berdasarkan ukuran kas nominal sebesar $28 juta, dengan anggapan dana tradisional mengenakan biaya pengurusan 2%, pendapatan biaya pengurusan tahunan yang sepadan ialah sekitar $560,000; jika berdasarkan kas operasional sekitar $10 juta selepas mengeluarkan $DEUS, biaya pengurusan tahunan yang sepadan ialah sekitar $200,000. Dengan kapitalisasi 2 hingga 4 kali, nilai tata kelola ialah sekitar $400,000 hingga $800,000, atau sekitar $1.1 juta hingga $2.2 juta mengikut ukuran nominal. Berdasarkan jumlah edaran semasa, ini setara dengan sekitar $0.0013 hingga $0.007 setiap token.

Berbanding harga Genesis sebanyak 0.06 dolar, ini bermakna nilai tadbir kira-kira 2% hingga 12% daripada harga token semasa. Nombor ini lebih sesuai digunakan sebagai rujukan untuk pembahagian antara premium tadbir dan sokongan aset, dan tidak seharusnya difahami sebagai arus pendapatan yang sebenar.

Keberkesan rangka ini bergantung kepada beberapa andaian: tata kelola perlu dilaksanakan secara aktif dan berterusan, kas perlu dikelola secara efektif, dan caj protokol RCM pada masa depan benar-benar mencapai skala yang signifikan. Jika caj tahunan RCM akhirnya mencapai antara $1 juta hingga $2 juta, maka menurut rangka ini, sumbangan nilai tata kelola terhadap harga token semasa mungkin meningkat kepada 7% hingga 33%.

3.3 DEUS LABS

DEUS Labs ialah studio pembangunan dalaman XMAQUINA yang beroperasi sebagai DAO anak yang berdiri sendiri.

Berbeza dengan pelaburan ekuiti minoriti dalam syarikat luar pada peringkat penilaian akhir syarikat oleh dana DAO, DEUS Labs mencipta syarikat baru dari awal, dengan DAO memegang lebih daripada 20% ekuiti. Robotico ialah projek pertama yang diinkubasi. Model pulangan kedua-dua pelaburan ini berbeza: pelaburan luar (contohnya Figure AI atau Apptronik) memberikan penilaian yang telah ditetapkan, manakala projek inkubasi menawarkan ekonomi sebelum putaran benih, dengan pelaburan yang berjaya dalam pembiayaan Siri A berpotensi memberikan pulangan 10-50 kali ganda.

Menurut peta jalan, projek inkubasi kedua (tidak diumumkan) dijadwalkan dilancarkan pada kuartal keempat 2026. Jika DEUS Labs menginkubasi dua hingga tiga syarikat yang layak dalam 24 bulan ke depan, saham yang dipegang oleh DAO berpotensi menjadi pelaburan dengan pulangan tertinggi dalam kas.

Robotico: Platform pintar untuk ekonomi robot bentuk manusia

Robotico telah diluluskan melalui BOT-10 (83.9% sokongan, 3.29 juta suara). Sebagai pelabur tunggal sebelum putaran benih, DAO membeli 20% ekuiti pada harga sebelum pembiayaan sebanyak 800,000 dolar AS dan menginvestasikan 200,000 dolar AS (3.1% daripada portfolio robot).

Platform ini mengumpulkan dan membina data bagi syarikat-syarikat robot bentuk manusia bagi pelabur, penyelidik, dan pembangun. Fungsi utamanya termasuk: katalog robot bentuk manusia global yang merangkumi lebih daripada 50 syarikat, pemantauan isyarat berbasis kecerdasan buatan (PR, penyelidikan, pembiayaan, paten), penjejakan modal ventura, platform pengeditan yang menyertakan sistem pengurusan kandungan (CMS) dan surat berita, serta rancangan penerbitan kreator yang menyediakan profil pakar untuk pendapatan.

Ahli pasukan penubuh termasuk Ben Knaus (mempunyai lebih daripada 10 tahun pengalaman dalam bidang Web3, kecerdasan buatan, dan infrastruktur data; nilai transaksi penggabungan dan akuisisi melebihi US$160 juta) dan Favio Velarde (bekas ketua pertumbuhan Sologenic, Coreum, dan SoloTex).

Robotico memainkan tiga fungsi dalam ekosistem XMAQUINA: perolehan pengguna (menarik pengguna yang tertarik pada robot untuk bergabung dengan DAO), pembagian RCM (menghubungkan profil perusahaan ke pasaran token sub-DAO), dan peningkatan ekuitas (DAO memegang 20% saham perusahaan yang membangun infrastruktur data industri tertentu).

Faktor pendorong:

1. TGE dan pelancaran di pertukaran

Setelah TGE selesai, $DEUS akan secara rasmi mempunyai keupayaan untuk diedarkan dan dipindahkan, kemudian memasuki peringkat perdagangan bursa. Harga pasaran pertama yang terbentuk pada masa itu akan menentukan sama ada $DEUS akan bermula perdagangan di atas atau di bawah harga Genesis 0.06 dolar, dan menjadi titik rujukan nyata untuk semua perbincangan seterusnya mengenai premium NAV.

2. Protokol RCM dilancarkan (Q3 2026)

Pelancaran pasaran subDAO pertama akan menjadi titik penting bagi XMAQUINA untuk berpindah dari "DAO berdasarkan kepemilikan" kepada "platform pasaran protokol". Jumlah perniagaan dalam tempoh 30 hingga 60 hari selepas pelancaran akan secara langsung menunjukkan sama ada roda caj berjaya. Walaupun jumlah perniagaan bulanan hanya mencapai lebih daripada 5 juta dolar AS, ia sudah cukup untuk mengesahkan mekanisme secara awal dan mula mencipta pendapatan protokol untuk kas.

3. IPO atau peristiwa keluaran syarikat portfolio (2027–2028)

Nilai IPO sasaran Unitree kira-kira $7 bilion, dan Figure AI serta Apptronik juga dianggap sebagai calon pelaburan potensi dalam jendela masa yang sama. Jika mana-mana syarikat dalam portfolio semasa menyelesaikan IPO atau diambil alih, ia akan secara langsung mengesahkan keupayaan XMAQUINA untuk menangkap pulangan peringkat persendirian untuk pemegang token.

4. Konfigurasi pelaburan ekuiti baru

Northstar Council telah mengunci pelbagai sasaran berpotensi, termasuk FieldAI, Skild AI, Physical Intelligence, Clone Robotics, RoboForce, AgiBot, Unitree, dan Sunday Robotics. Mengikut jalan cerita, DAO berharap untuk menyelesaikan 10 kedudukan perbendaharaan sebelum Q3 2026. Setiap penambahan konfigurasi tidak hanya memperluas lingkungan portfolio, tetapi juga bermakna peluang potensial untuk melancarkan pasaran subDAO yang baru.

5. Tahap Perluasan RCM (Q4 2026)

Setelah berjaya mengesahkan pasaran subDAO awal, protokol dijangka diperluaskan kepada kontrak berterusan, pasaran ramalan, dan lebih banyak pelancaran subDAO. Ini bermakna RCM tidak lagi hanya menjadi alat pemetaan aset tunggal, tetapi berpotensi berkembang menjadi lapisan perdagangan pasaran robot yang lebih lengkap, dengan demikian memperbesar ruang pendapatan caj.

6. Projek perantaraan DEUS Labs kedua (Q4 2026)

Rancangan jalan menunjukkan bahawa projek inkubasi kedua yang belum diumumkan akan dilancarkan pada Q4 2026. Jika DAO dapat memperoleh lebih daripada 20% saham dengan syarat pra-benih sekali lagi, ini akan menggandakan portfolio inkubasi DEUS Labs serta menguji sama ada ia mampu membentuk sumber pelaburan dengan potensi keuntungan tinggi yang boleh disalin.

Faktor risiko:

1. Risiko pengawasan

Walaupun token subDAO secara struktur tidak memberikan hak ekuiti kepada pemegangnya, klasifikasi peraturan yang berkaitan masih menimbulkan ketidakpastian yang signifikan. XMAQUINA telah memperoleh pendapat undang-undang daripada tiga buah firma guaman yang menyimpulkan bahawa $DEUS adalah token fungsional yang berada di luar ujian Howey, dengan analisis yang mencakup lima yurisdiksi. Namun, kesimpulan-kesimpulan ini belum diuji dalam persekitaran pelaksanaan sebenar. RCM berhasrat menggunakan kerangka Reg S dengan syarat KYC/KYB, tetapi klasifikasi peraturan bagi token subDAO hampir tidak mempunyai kes pratik langsung dalam realiti. Sementara itu, penafsiran terkini SEC/CFTC pada Mac 2026 masih menekankan bahawa analisis kontrak pelaburan tidak akan menjadi tidak sah hanya kerana token diberi nama tertentu.

2. Risiko pasangan perdagangan dan pengekangan

Sekarang Andersen LLP telah mengeluarkan dokumen sertifikasi untuk enam konfigurasi perbendaharaan, tetapi belum ada jadwal pengesahan bebas yang jelas untuk dua posisi yang tinggal serta konfigurasi tambahan di masa depan. Walaupun SPV melaksanakan transaksi melalui juru dagang broker yang diatur dan menikmati perlindungan SIPC sehingga maksimum US$500,000 setiap akaun, perlindungan semacam ini tidak meliputi kerugian atas pelaburan itu sendiri atau risiko kegagalan syarikat asas.

3. Kepekatan perbendaharaan dan risiko penilaian sendiri

Dari simpanan nominal sebanyak $28 juta semasa ini, $18 juta berasal dari $DEUS yang dipegang oleh DAO, dengan penilaian berdasarkan harga lelang Genesis sebanyak $0.06, walaupun token ini belum membentuk harga pasaran terbuka sebelum TGE. Oleh itu, simpanan kerja yang lebih bermakna sebagai rujukan hanya kira-kira $10 juta. Selain itu, 84% portfolio robot ditekankan pada tiga kedudukan teratas, kesemuanya merupakan syarikat swasta yang belum mahu komersial, dengan penilaian utama berdasarkan harga pembiayaan terkini. Khususnya, kedudukan saham biasa dalam Figure AI dan 1X berada selepas saham keutamaan dalam struktur peliksaan.

4. Risiko penurunan penilaian pada pembiayaan berikutnya

Jika perusahaan yang dilaburkan menyelesaikan pembiayaan seterusnya dengan penilaian yang lebih rendah daripada putaran sebelumnya, nilai pegangan buku DAO akan diturunkan, dan NAV perbendaharaan juga akan terjejas. Bagi pegangan saham biasa seperti Figure AI dan 1X, risiko ini terutama ketara dalam situasi peliksidan atau penstrukturan semula.

5. Risiko penghantaran aset

$DEUS dirancang sebagai aset pasangan asas untuk semua pasangan subDAO, tetapi jika likuiditi terlalu tersebar di pelbagai pasaran, slippage yang lebih tinggi mungkin melemahkan nilai penggunaan sebenarnya. Dalam kes ini, pengguna mungkin lebih memilih untuk menyelesaikan transaksi melalui mata wang stabil, menjadikan $DEUS hanya mempertahankan status asas aset secara formal tanpa fungsi penunjuk sebenar. Masalah ini hanya mungkin diperbaiki apabila pasaran subDAO masing-masing membentuk likuiditi yang mencukupi.

6. Risiko tokoh utama

Kemampuan mendapatkan perdagangan semasa ini masih bergantung secara besar kepada pasukan inti dan rangkaian hubungan mereka. Walaupun tiga penubuh bersama, rangkaian penasihat Scoring Committee, dan hubungan institusi dengan pelbagai platform pasaran primer dan sekunder telah mengurangkan risiko ini, projek belum mengumumkan sebarang rancangan berterusan rasmi, oleh itu risiko individu kunci masih wujud.

7. Lepaskan risiko pengurangan

Dalam tempoh 48 bulan ke depan, 685.3M token akan dibebaskan secara berperingkat. Jika pertumbuhan perbendaharaan tidak mampu berterusan lebih pantas daripada pengurangan token, NAV seunit akan turun dari $0.089 berdasarkan jumlah yang beredar kepada $0.028 berdasarkan pengurangan penuh. Selain itu, 99M $DEUS dalam agihan Perbendaharaan DAO akan dibebaskan pada TGE dan boleh digunakan melalui undian tadbir, yang bermakna tekanan bekalan tambahan akan wujud pada awal TGE.

XMAQUINA telah menyelesaikan perkara yang kebanyakan projek di atas rantai masih tinggal pada tahap naratif: ia benar-benar mengalokasikan modal DAO ke dalam cap table tujuh syarikat robot bentuk manusia yang belum tersenarai. Posisi berkaitan disokong oleh dokumen, struktur perbendaharaan相对 telus, dan sekurang-kurangnya dua alokasi telah mengalami apresiasi ketara sejak dimasukkan. Di antaranya, posisi 1X telah mencapai keuntungan belum direalisasi sebanyak 119%, dan posisi saham prioriti Apptronik juga telah berlipat ganda. Saiz total perbendaharaan semasa kira-kira $28 juta, merangkumi ekuiti, aset kripto, dan tunai, serta dikelola oleh tata kelola yang telah meluluskan 14 usulan dengan purata quorum mencapai 6.7 kali ganda.

Namun, yang benar-benar menentukan nilai pelaburannya bukanlah konfigurasi yang telah selesai, tetapi sama ada model ini boleh diperluaskan lagi. Protokol RCM adalah kunci dalam peralihan XMAQUINA daripada alat kepemilikan DAO kepada protokol pasaran modal yang mampu mendatangkan faedah berpunca. Jika RCM tidak dapat menghasilkan volume perdagangan yang sebenar, maka $DEUS pada dasarnya hanyalah tuntutan tadbir terhadap kas kerja sebanyak 10 juta dolar AS; tetapi jika RCM berjalan dengan lancar, $DEUS berpeluang menerima pendapatan bayaran protokol, permintaan struktur dari pasangan subDAO, serta premium tadbir terhadap peningkatan pasaran aset secara berterusan. Perbezaan antara kedua-duanya adalah inti seluruh logik pelaburan.

XMAQUINA patut diperhatikan secara berterusan, kerana selain berada dalam sektor robot bentuk manusia yang sedang mengalami arus modal yang cepat, ia juga cuba membina mekanisme untuk menyertai pembiayaan peribadi saham robot secara atas rantai sebelum jendela IPO tiba.

Pada tahun 2025, jumlah pendanaan untuk robot humanoid mencapai US$14 bilion, dan pasaran secara umum mengharapkan serangkaian IPO pada tahun 2027 hingga 2028. Semasa ini, jumlah modal persendirian yang mengalir ke sektor ini jauh melebihi saluran yang tersedia kepada pelabur biasa. XMAQUINA bukanlah satu-satunya projek yang cuba menyelesaikan masalah ini, tetapi sehingga kini, ia merupakan salah satu daripada sedikit pemain yang telah memperoleh ekuiti sebenar, memiliki sistem tadbir yang beroperasi, serta mempunyai peta jalan protokol yang disokong komuniti.

Pada akhirnya, membeli $DEUS pada harga 0.06 dolar sebenarnya adalah membayar untuk satu penilaian utama: adakah RCM mampu membentuk volume perdagangan yang mencukupi dan mendorong pertumbuhan nilai protokol sebelum tekanan pembukaan token sepenuhnya terlepas, atau sama ada posisi ekuiti dasar mampu menaikkan nilai dan merealisasikan keuntungan lebih awal.

Rangka ini hanya untuk rujukan dan bukan merupakan nasihat pelaburan. Konfigurasi aset harus mencerminkan keupayaan anda untuk menanggung risiko peribadi.

Laporan ini disusun atas permintaan XMAQUINA. Khala Research dibayar untuk menyusun laporan ini. Semua analisis, kesimpulan, dan penilaian risiko dibuat secara independen oleh Khala Research. Laporan ini bukan merupakan nasihat pelaburan, ajakan untuk membeli atau menjual sebarang aset, atau sebarang bentuk cadangan. Token $DEUS belum dikeluarkan. Pembaca harus melakukan penyelidikan sendiri dan merujuk kepada penasihat undang-undang dan kewangan sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.

Ekonomi token $DEUS

Sumber: XMAQUINA Dokumen, Mei 2026.

Jumlah maksimum: 1 bilion (tetap, tiada inflasi). Arus TGE: kira-kira 31.5%, dengan 9.9% sebagai bungkusan DAO (terkunci). Piawaian ERC-20, serasi dengan seluruh rantai. Pentadbiran: veToken (xDEUS).

Catatan: 33% (99 juta DEUS) daripada agihan perbendaharaan DAO sebanyak 300 juta akan dibuka pada TGE, dan secara teori boleh dihulurkan atau dijual melalui undian tadbir urus, yang akan memperburuk tekanan bekalan awal.