Wintermute mengatakan fasa seterusnya momentum altcoin mungkin berbeza daripada kitaran sebelumnya: lebih sedikit token mungkin menarik aliran berterusan kerana meja institusi mengumpulkan aktiviti mereka ke dalam senarai aset yang lebih sempit. Dalam laporan arus OTC separuh pertama 2026, pembuat pasaran mendapati pihak lawan institusi menyumbang sebahagian besar aktiviti dagangan semerta di meja mereka—hasil yang, jika disalin di seluruh pasaran yang lebih luas, kemungkinan akan menjadikan “altseason” kurang luas dan lebih terpilih.
Pergeseran itu juga kelihatan termasuk ketidaksepadanan masa. Wintermute melaporkan bahawa penyertaan institusi cenderung merosot dengan cepat selepas harga dan volume token meningkat, sementara aktiviti runcit biasanya kekal tinggi untuk jangka masa yang lebih panjang—menunjukkan bahawa sebarang kenaikan masa depan mungkin lebih singkat dan terhad kepada token yang telah disukai oleh institusi.
Poin-poin utama
- Data OTC separuh pertama 2026 Wintermute menunjukkan pihak lawan institusi menghasilkan 72% aliran spot keseluruhan token di meja mereka—bahagian tertinggi yang pernah dicatat—naik daripada 61% pada H2 2025 dan 59% pada H1 2025.
- Cairan dan perhatian sedang berkumpul dalam "senarai pendek" aset yang dipilih oleh institusi, sementara aktiviti dalam "ekor panjang" pasaran yang lebih kecil melemah.
- Bilangan token unik yang diperdagangkan oleh pihak lawan institusi hanya meningkat 24% dari H1 2024 ke H1 2026, berbanding pertumbuhan 76% untuk pelanggan runcit.
- Aktiviti institusi selepas lonjakan harga dan isipadu biasanya menurun dalam tempoh kira-kira satu hari, manakala aktiviti runcit kekal tinggi selama kira-kira tiga hari.
Meja institusi menarik likuiditi OTC ke arah sekumpulan token yang lebih kecil
Laporan arus OTC Wintermute menunjukkan perubahan struktur dalam cara modal dikerahkan di seluruh pasaran altcoin. Menurut Wintermute, pihak lawan institusi mendorong 72% arus spot di semua token yang ditangani di meja OTCnya pada separuh pertama 2026—tingkat tertinggi yang pernah dicatat. Ini dibandingkan dengan 61% pada separuh kedua 2025 dan 59% pada separuh pertama tahun sebelumnya.
Sementara penyertaan institusi terus meningkat, tafsiran Wintermute penting bagi pedagang dan pelabur: apabila majoriti aktiviti terkumpul di kalangan sekumpulan kecil pihak lawan dan aset, kenaikan harga boleh menjadi lebih sempit. Syarikat ini menyatakan likuiditi semakin terkumpul dalam token yang disukai institusi, manakala “ekor panjang” yang lebih luas bagi token kecil menunjukkan penglibatan yang kurang konsisten.
Kesan pemusatan ini diperkukuh oleh kadar pertumbuhan dalam penyertaan token. Wintermute mendapati bahawa dari H1 2024 hingga H1 2026, bilangan token unik yang diperdagangkan oleh pihak bersekutu institusi meningkat sebanyak 24%, manakala pelanggan runcit meningkatkan bilangan token unik yang diperdagangkan sebanyak 76% dalam tempoh yang sama. Dalam istilah praktikal, data ini menunjukkan bahawa peserta runcit meneroka pelbagai aset yang lebih luas, manakala aliran institusi tetap relatif disiplin.
Penarikan institusi yang lebih pantas selepas lonjakan boleh membentuk semula dinamik rally altcoin
Butiran lain dalam laporan Wintermute berkaitan dengan seberapa pantas aktiviti meredup selepas token mengalami lonjakan. Syarikat tersebut mendapati bahawa aktiviti institusi selepas lonjakan harga dan isipadu token meredup selepas kira-kira satu hari. Perilaku runcit berbeza: Wintermute menyatakan bahawa aktiviti runcit biasanya kekal tinggi selama kira-kira tiga hari selepas lonjakan serupa.
Jika corak-corak ini meluas melebihi tempat OTC Wintermute, ia boleh mempengaruhi cara pedagang membina eksposur semasa pergerakan altcoin. Kehadiran institusi yang sementara boleh bermakna aliran pesanan—dan dengan itu, likuiditi—tidak kekal menyokong selama yang mungkin berlaku dalam kitaran sebelum ini apabila putaran yang lebih luas ke dalam banyak aset mengekalkan momentum.
Untuk peserta pasaran, implikasinya jelas: kenaikan harga mungkin memerlukan pengambilan keputusan yang lebih pantas dan kedudukan yang lebih selektif terhadap aset, kerana "permintaan institusi" mungkin tidak berterusan seperti dahulu di kalangan pelbagai token.
Titik data lain menunjukkan putaran “altseason” semakin menyempit di pelbagai tempat
Penemuan OTC eksklusif Wintermute menambah set semakin banyak isyarat bahawa modal sedang berkumpul di sekitar lebih sedikit altcoin. Pada 20 Jun, CEO CryptoQuant Ki Young Ju mengatakan bahawa "putaran tradisional keuntungan Bitcoin" ke aset yang lebih kecil telah "hampir hilang." Data CryptoQuant yang dirujuk oleh Young Ju menunjukkan bahawa volum dagangan dalam pasangan altcoin yang dinyatakan dalam Bitcoin berada pada tahap terlemah sejak 2021.
Sementara itu, CEO CryptoQuant juga menunjukkan kepada konsentrasi kapitalisasi pasaran. 10 altcoin bukan koin stabil terbesar menyumbang kira-kira 80.5% daripada kapitalisasi pasaran bukan bitcoin dan bukan koin stabil—petunjuk lain bahawa pusat graviti pasaran semakin condong ke arah nama-nama terbesar dalam kategori ini.
Data peringkat bursa juga menunjukkan corak yang serupa. Pada Julai 2025, Kaiko melaporkan bahawa sepuluh altcoin terbesar menyumbang 63% daripada volum dagangan altcoin, meningkat daripada kira-kira 50% beberapa bulan sebelumnya apabila aktiviti dalam token kecil melemah. Bersama dengan nombor OTC Wintermute, mesej di sepanjang set data yang berbeza adalah konsisten: likuiditi dan minat dagangan sedang bergerak ke arah kumpulan aset kecil yang sama.
Perdebatan pasaran: kenaikan luas berbanding pergerakan sektor terpilih
Soalan yang kini dihadapi pelabur ialah sama ada pengumpulan ini akan mengurangkan kepelbagaian gerakan altcoin masa depan secara kekal—atau hanya mengubah bentuknya. Mitra pengurusan DWF Labs, Andrei Grachev, berhujah bahawa gerakan altcoin yang luas sedang memberi jalan kepada aktiviti sektor yang lebih terpilih. Pada Mac 2025, Grachev berkata terlalu banyak token bersaing untuk modal yang terhad, sementara pelabur institusi tetap fokus pada bitcoin, Ether, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi.
Pembentukan ini selari dengan mekanik yang diterangkan oleh Wintermute: jika institusi lebih terkonsentrasi, dan penyertaan mereka merosot dengan cepat selepas lonjakan harga dan isipadu, “rotasi” mungkin menjadi kurang seperti gelombang seluruh pasaran dan lebih seperti siri tindakan yang ditargetkan. Dalam persekitaran sedemikian, token di luar zon keselesaan institusi mungkin mengalami kesukaran untuk menarik likuiditi yang berterusan, walaupun minat runcit masih kelihatan untuk sementara waktu.
Ia juga menonjolkan ketegangan berpotensi antara perilaku runcit dan institusi. Partisipasi runcit kelihatan tersebar ke lebih banyak token dan kekal tinggi lebih lama selepas letupan. Tetapi jika meja institusi menguasai aliran spot keseluruhan di tempat utama dan meja OTC, kegembiraan yang dipimpin runcit mungkin tidak cukup untuk mengekalkan momentum meluas tanpa tindak lanjut daripada kumpulan modal yang lebih besar.
Untuk pembaca, perkara utama yang perlu diperhatikan ialah sama ada kepekatan institusi terus meningkat melebihi H1 2026, dan sama ada “fade” institusi “sehari” dan ketahanan runcit “tiga hari” menjadi corak stabil di lebih banyak token dan lebih banyak kondisi perdagangan. Jika ya, definisi “altseason” mungkin berubah daripada putaran meluas ke banyak nama kepada set perdagangan yang lebih sempit dan bergerak lebih pantas yang mencerminkan di mana likuiditi sebenarnya terkumpul.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Wintermute Mewanti-wanti Altseason Berikutnya Crypto Boleh Jadi Kurang Menguntungkan di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.