Wintermute melaporkan bahawa pelabur institusi menyumbang 72% daripada volum dagangan spot OTC rekod di meja mereka pada separuh pertama 2026, meningkat daripada kira-kira 61% pada separuh kedua 2024, satu perubahan struktur yang menurut syarikat itu menjadikan kenaikan altcoin secara meluas jauh kurang mungkin berlaku ke depan.
Implikasinya langsung: mekanisme pembentukan modal yang secara sejarah menghantarkan keuntungan secara berurutan dari Bitcoin ke ETH dan kemudian ke panjang ekor altcoin tidak lagi berfungsi dengan cara yang sama, dan pedagang eceran yang masih memposisikan diri untuk altseason yang tidak selektif mungkin sedang mengikuti strategi yang sudah usang.
Temui: Setiap Orang Ada Pendapat. Dapatkan $25 Percuma untuk Benar-Benar Dagang Pendapat Anda
Wintermute: Modalitas Membesar, Bukan Mencarai
Analisis Wintermute menggambarkan perubahan ini sebagai perbezaan mendasar antara modal yang didorong oleh mandat dengan modal yang didorong oleh spekulasi. Peserta institusi beroperasi di bawah had risiko yang ditentukan dan memegang kedudukan dalam jangka masa yang lebih panjang, yang bermaksud aliran mereka terkonsentrasi pada aset-aset dengan likuiditi yang terbukti, kejelasan peraturan, dan asas yang boleh dikenalpasti, bukan pada token yang menaiki momentum naratif.
Laporan itu mencatat bahawa kemeruapan yang terwujud telah menurun daripada kira-kira 70% dalam kitaran pasaran sebelumnya kepada sekitar 45% dalam kitaran semasa, sebagai akibat terus kepada aliran pesanan institusi yang menggantikan spekulasi yang digerakkan runcit sebagai penentu harga marginal.
Kemeruapan yang lebih rendah mampatkan keuntungan meledak yang menjadi ciri musim alt 2021, tetapi ia juga mengurangkan keparahan penarikan semula.
Bagi pedagang, kesimpulan operasi ialah aliran blok OTC, yang dilaksanakan jauh dari buku pesanan awam, semakin menjadi tempat arah harga ditetapkan. Peserta runcit yang bertindak balas terhadap pergerakan buku pesanan bursa mungkin terus-menerus mendapati diri mereka tertinggal satu langkah di belakang posisi yang ditetapkan dalam perdagangan institusi bilateral.
Dinamik ini dapat dilihat dalam peningkatan infrastruktur institusi yang dipercepat di seluruh tempat crypto utama.
Temui: Panggilan Pasar Anda Bernilai. Mulakan Dengan $25 Percuma di Kalshi
Tokenisasi RWA sebagai Pintu Masuk Institusi
Pasar aset dunia nyata yang ditokenisasi mencapai $31 bilion pada H1 2026, mewakili peningkatan kira-kira 50% berbanding tempoh sebelumnya, menurut data Wintermute.
Isi pindah bulanan purata melebihi dua kali ganda kepada $9 bilion, yang menandakan penggunaan operasi bukan sahaja penempatan spekulatif, institusi sedang memindahkan aset-aset ini, bukan sekadar mengumpulkannya.
Alat utama yang menarik modal institusi ialah Treasury AS, dana pasaran wang, dan kredit peribadi, produk yang menghasilkan imbalan di mana infrastruktur blok rantai memberikan kecekapan penyelesaian dan kepatuhan programatik tanpa mengubah profil risiko-imbalan asal. Ini bukan institusi mengejar imbalan asli kripto; ini adalah kewangan tradisional menjalankan alat-alat biasa di landasan baharu.
Wintermute juga mencatat bahawa jumlah notis pilihan altcoin di meja OTCnya meningkat kira-kira 3.4 kali dari separuh kedua 2025 hingga separuh pertama 2026, didorong oleh strategi yang mencari hasil berbanding pertaruhan arah terus.
Kontrak untuk perbezaan sedang dilaksanakan dalam lebih banyak token untuk strategi perlindungan dan keranjang. Pengembangan derivatif memperkuat teori yang sama: peserta institusi menghendaki eksposur berstruktur, bukan spekulasi token mentah. Pola ini mencerminkan permintaan institusi yang lebih luas terhadap aset kripto yang layak sebagai jaminan dengan utiliti yang ditentukan.
Temui: Dapatkan Bayaran Kerana Tepat, $25 untuk Mula di Kalshi
Pos data Wintermute Menunjukkan Arus Institusi Membunuh Kenaikan Luas Altcoin muncul pertama kali di Cryptonews.