Laporan Wintermute: 2025 Modal Kripto Berfokus pada BTC, ETH, dan Token Besar

Pandangan Utama

• Modal mengalir masuk ke crypto pada tahun 2025 tetapi terkumpul di BTC, ETH, dan token kapitalisasi besar yang dipilih
• Altcoin ralay rata-rata 20 hari pada tahun 2025, berbanding 60 hari pada tahun 2024
• ETF dan DAT mengalirkan cecairan kepada mata wang utama

Modal memasuki pasaran kripto pada tahun 2025, tetapi putaran yang dijangka ke dalam altcoin tidak pernah berlaku, menurut laporan terbaru dari Wintermute.

Analisis pembuat pasaran terhadap data aliran OTC milik mereka menunjukkan kecairan tetap terkumpul dalam Bitcoin, Ethereum, dan kumpulan kecil aset kapasiti besar sepanjang tahun.

Laporan Pasaran Pembiayaan Aset Digital Wintermute 2025 mengkaji corak perdagangan merentasi kawasan, produk, dan jenis pihak lawan.

Kaedah dana perdagangan bursa dan syarikat perbendaharaan aset digital menjadi saluran utama melalui mana modal memasuki crypto pada tahun 2025.

Kenderaan berstruktur ini mengalirkan likuiditi ke Bitcoin, Ethereum, dan token kapasiti besar tertentu, yang membataskan kepartisipan pasaran yang lebih luas berbanding kitaran sebelumnya.

Data menunjukkan bahawa jumlah kekayaan Bitcoin dan Ethereum dalam jumlah dagangan OTC merosot daripada 54% pada tahun 2023 kepada 49% pada tahun 2025.

Perubahan ini terutamanya terdiri daripada token top 10 yang tidak termasuk BTC, ETH, aset terbalut, dan stablecoin. Kategori ini meningkat dari 31% daripada jumlah volume pada tahun 2023 kepada 39% pada tahun 2025.

Altcoin lain melihat kongsisen mereka merosot dari 15% pada tahun 2023 kepada 12% pada tahun 2025. Corak ini menunjukkan modal bergerak naik dalam spektrum pasaran kapitalisasi berbanding merebak secara meluas merentasi ekosistem token.

Wintermute mengaitkan kepekatan ini kepada arahan ETF dan DAT yang meluas ke luar Bitcoin dan Ethereum ke aset seperti Solana melalui ETF jaminan dan produk indeks.

Altcoin rally purata mencapai kira-kira 20 hari pada tahun 2025, berbanding kira-kira 60 hari pada tahun 2024. Meme coin launchpads, perpetual DEXs, dan primitif pembayaran yang muncul semua mencapai puncak dan memudar dengan cepat semasa tahun 2025.

Kitaran meme coin runtuh pada awal kuartal pertama, menandakan akhir aktiviti spekulasi yang luas seperti yang dilihat pada akhir 2024. Wintermute mencatatkan bahawa pelabur tidak lagi memegang kedudukan melalui tempoh pembangunan naratif yang panjang.

Laporan itu menyatakan bahawa kenaikan altcoin menjadi "lebih berpilih" apabila kelikuidan dan modal risiko berkumpul ke dalam token yang lebih sedikit.

Aktiviti perdagangan meluas ke luar BTC dan ETH, tetapi data penempatan menunjukkan kedua-dua institusi dan runcit kembali ke mata wang utama selepas kejadian pemanasan terpaksa pada 10 Oktober.

Julat dagangan luar bursa Wintermute meningkat 14.7% setahun pada 2025. Bilangan pihak lawan meningkat sebanyak 7.7%, manakala jumlah token yang diniagakan hanya meningkat 0.8%.

Peningkatan bilangan token yang sederhana datang bersamaan dengan median yang lebih tinggi bagi token unik yang diperdagangkan pada asas 30 hari bergulir, naik dari 133 pada 2024 kepada 160 pada 2025.

Pertumbuhan pihak kontra diketuai oleh institusi, yang meningkat 23% setahun. Agen runcit berkembang 15%, manakala individu meningkat 5%.

Wintermute mencatatkan bahawa keterlibatan institusional berpindah dari "meneroka dan berkala" pada tahun 2024 kepada pendekatan yang lebih konsisten dan sengaja pada tahun 2025.

Laporan ini menggambarkannya sebagai bukti bahawa institusi-institusi "akan kekal di sini" walaupun tindakan harga yang sederhana semasa tahun ini.

Aktiviti pilihan berlipat ganda lebih daripada dua kali setahun, meningkat 2.5 kali dari Q4 2024 ke Q4 2025. Pertumbuhan ini datang bersama perubahan cara peserta pasaran menggunakan produk pilihan.

Pola penempatan kawasan berbeza sepanjang 2025 berbanding bergerak secara selari.

Asia menjual semasa pengumuman tarif April, Eropah mengagihkan semula pegangan melalui bulan-bulan musim panas, dan Amerika Syarikat memimpin jualan bersih ke penghujung tahun di tengah isyarat hawkish Federal Reserve.

Wintermute menggambarkannya sebagai "peralihan bergerak perlahan, khusus kawasan ke katalis makro" berbanding aliran global serentak yang dilihat dalam kitaran pasaran sebelum ini.

Pelabur runcit menghala arus kewangan ke pasaran saham pada tahun 2025, khususnya ke tema AI, robotik, dan pengiraan kuantum.

Selepas kejadian likuidasi pada 10 Oktober, aliran runcit melalui saluran broker kembali berpusing ke Bitcoin dan Ethereum untuk kali pertama sejak akhir 2023.

Wintermute mencatat ini adalah suatu perbezaan daripada tingkah laku runcit pada 2023 dan awal 2024, apabila modal spekulatif dengan mudah bergerak ke dalam altcoin dan naratif baru.

Iklan selepas ini Wintermute: Wangsa Masuk ke Kripto pada 2025, tetapi Putaran Altcoin Tidak Pernah Berlaku muncul pertama kali pada Kala Pemasaran.