Pengarang: Wintermute

Diterjemahkan: DeepTide TechFlow

Panduan DeepTide:

Kitaran empat tahun separuh yang pernah dianggap sebagai "undang-undang besi" pasaran kripto kini menghadapi cabaran yang belum pernah berlaku sebelum ini. Dalam laporan tahunan 2025 terbarunya, Wintermute, salah satu juru dagang puncak, menunjukkan bahawa naratif kitaran tradisional sudah tidak relevan lagi, dan logik pasaran kini telah berubah daripada "peralihan musiman" kepada "penguncian kelikatan".

2025 tidak menyaksikan sambutan hebat yang dijangka, sebaliknya menunjukkan perpecahan emosi yang teruk: di satu pihak, BTC dan ETH memasuki institusi dengan bantuan ETF, manakala di pihak yang lain, daya ledakan kripto skru dan siri hayatnya semakin pendek.

Adakah pasaran kripto dapat memecahkan kebuntuan sedia ada menjelang 2026? Wintermute telah mengemukakan tiga pemboleh ubah utama yang boleh mengubah keadaan semasa.

Berikut ialah teks utama:

2025 tidak membawa peluang kenaikan umum yang dijangka, tetapi ini mungkin akan dilihat sebagai permulaan peralihan kripto daripada alat spekulasi kepada kategori aset yang matang.

Kitaran empat tahun tradisional sedang menuju ke arah usang. Prestasi pasaran kini bukan lagi dikuasai oleh naratif berkala yang mencipta diri sendiri, tetapi bergantung kepada arah aliran kewangan dan kepadatan perhatian pelabur.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara sejarah, kekayaan asli kripto muncul sebagai satu tangki dana yang boleh digantikan. Kenaikan Bitcoin akan meresap ke Ethereum (ETH), seterusnya mengalir ke saham-saham utama, dan akhirnya menyentuh altcoin.

Data aliran dagangan luar bursa (OTC) Wintermute menunjukkan mekanisme penyebaran ini secara ketara berkurang pada tahun 2025.

Kumpulan dana tukaran bursa (ETF) dan syarikat kepercayaan aset digital (DAT) telah berkembang menjadi "kota berbenteng". Mereka menciptakan permintaan yang konsisten untuk aset berkelayakan besar, tetapi tidak secara semula jadi memindahkan dana ke pasaran yang lebih luas.

Tahun 2025 menjadi tahun yang sangat terpolarisasi kerana minat runcit ditarik ke pasaran saham.

Sambutan semula k cripto pada tahun 2025 purata berlangsung selama 20 hari, jauh lebih rendah daripada 60 hari pada tahun 2024.

Kekurangan aset utama menarik kebanyakan dana baru, manakala pasaran yang lebih luas pula mengalami kesusahan.

Untuk memperluas lagi dan melangkaui aset utama dalam aspek keterlibatan pasaran, sekurang-kurangnya salah satu daripada tiga perkara berikut perlu berlaku:

1. Pengembangan Lingkup Pelaburan Institusi

Kebanyakan kelonggaran kewangan yang baru kini masih terhad kepada saluran institusi. Kebangkitan menyeluruh pasaran memerlukan pelabur institusi memperluaskan julat aset yang boleh mereka pelaburkan.

Tanda-tanda awal telah muncul melalui permohonan ETF untuk Solana (SOL) dan XRP.

2. Kesan Kekayaan (Wealth Effect) daripada Aset Utama

Kembalinya Bitcoin atau Ethereum yang kuat mungkin akan mencipta kesan kekayaan yang meresap ke pasaran yang lebih luas, seperti yang berlaku pada tahun 2024.

Masih wujud ketidakpastian mengenai jumlah dana yang akan kembali mengalir ke aset digital.

3. Perhatian kembali ke pasaran saham (Putaran dari Saham)

Perhatian pelabur individu mungkin akan berpindah semula dari pasaran saham (seperti AI, tanah jarang, pengiraan kuantum dan sebagainya) kembali ke kripto, yang akan membawa aliran dana segar dan penciptaan lebih banyak stablecoin.

Walaupun ini adalah senario yang paling tidak mungkin berlaku, ia akan meningkatkan keaktifan pasaran secara besar-besaran.

Keputusan di masa depan bergantung kepada sama ada katalis di atas berjaya menyebar kecairan ke luar aset berkelayakan besar yang sedikit, atau sama ada kecenderungan terpusat ini akan terus berlaku.

Memahami aliran kewangan dan perubahan struktur yang diperlukan akan menentukan strategi yang berkesan pada tahun 2026.