Bitcoin boleh bergerak 10% pada minggu pagi. Apple tidak boleh diperdagangkan di Nasdaq pada masa yang sama.
Sebabnya bukan teknologi. Bursa saham boleh kekal dalam talian. Bahagian yang lebih sukar ialah infrastruktur di sebalik setiap perdagangan: broker, pembuat pesanan, pusat penyelesaian, penjaga, bank, dan sistem tindakan korporat.
Kripto dibina di sekitar rangkaian yang beroperasi secara berterusan. Ekuiti AS dibina di sekitar hari perdagangan yang ditentukan.
Kesenjangan itu semakin mengecil. SEC sedang mengadakan perbincangan bulat mengenai persiapan untuk perniagaan saham 24 jam, termasuk cecairan semalaman, proses penyelesaian dan harga penutupan.
Mengapa Kripto Boleh Terus Buka
Bitcoin tidak bergantung pada hari perniagaan New York.
Transaksi boleh diselesaikan kapan sahaja rangkaian beroperasi, dan bursa kripto boleh mencocokkan pembeli dan penjual sepanjang masa.
Saham berfungsi secara berbeza. Sesi utama AS masih berjalan dari pukul 9:30 pagi hingga 4 petang ET, dengan perdagangan pra-pasaran dan selepas jam pejabat di sekelilingnya.
NYSE sudah bergerak lebih dekat kepada perdagangan berterusan. NYSE merancang model yang diperluaskan yang beroperasi kira-kira 23 jam sehari, lima hari seminggu.
Tetapi perdagangan 24 jam bukanlah sama dengan perdagangan 24/7. Akhir pekan masih sukar kerana bank, sistem penyelesaian, dan operasi institusi masih mengikuti jadual hari perniagaan.
Bursa Hanya Lapisan Pertama
Bayangkan seseorang membeli saham Nvidia pada pukul 2 pagi.
Menyelaraskan pesanan adalah mudah. Membuat segala sesuatu di belakangnya berfungsi dengan normal lebih sukar.
Pasar semalaman biasanya mempunyai lebih sedikit pembeli, penjual, dan pembuat pesanan, yang boleh bermaksud spread yang lebih luas dan pergerakan harga yang lebih besar pada perdagangan yang lebih kecil.
Nasdaq telah memperhatikan bahawa perdagangan semalaman boleh membawa kos yang lebih tinggi dan likuiditi yang lebih nipis.
Kemudian ada penyelesaian.
Saham AS diselesaikan atas asas T+1, bermakna tunai dan sekuriti biasanya bertukar tangan pada hari perniagaan seterusnya. Perdagangan berterusan oleh itu memerlukan broker, penjaga dan infrastruktur penjernihan untuk kekal selari selama tempoh yang lebih panjang.
| Layer | Cabaran utama |
|---|---|
| Pembuat pasaran | Cairan semalaman yang nipis |
| Pembayaran | Pemprosesan berterusan |
| Penyelesaian | Memindahkan tunai dan surat berharga |
| Bank-bank | Tidak secara seragam 24/7 |
| Tindakan korporat | Pemisahan dan dividen memerlukan pemprosesan |
| Pengawasan | Memantau manipulasi semalaman |
Mengapa Pasar Masih Memerlukan “Tutup”
Walaupun perniagaan menjadi hampir berterusan, pasaran masih memerlukan harga rujukan rasmi.
Penutupan pukul 4 petang digunakan untuk mengira nilai dana, aras indeks, prestasi portofolio dan banyak derivatif.
Itu sebabnya SEC juga mengkaji proses harga penutupan, bukan hanya jam operasi bursa yang lebih panjang.
Tindakan korporat mencipta isu lain. Dividen, pembahagian saham dan penggabungan memerlukan tarikh yang jelas dan rekod kepemilikan. Bursa tanpa henti tidak menghilangkan keperluan operasi tersebut.
Tokenisasi akhirnya boleh menyederhanakan sebahagian daripada ini. Penjelasan saham yang ditokenisasi Coinpaper menunjukkan bagaimana sekuriti berdasarkan blok rantai boleh menggabungkan perniagaan dan penyelesaian lebih rapat, sementara NYSE juga sedang mengkaji tempat sekuriti yang ditokenisasi yang dibina berdasarkan perniagaan berterusan.