Media asing percaya bahawa aset kripto boleh melakukan perdagangan 24/7 bukan semata-mata kerana sistem bursa yang lebih canggih, tetapi kerana rangkaian asas, cara penyelesaian, dan institusi yang terlibat telah direka untuk beroperasi secara berterusan. Sebaliknya, walaupun pasaran saham AS boleh memanjangkan jam perdagangan, cabaran sebenar untuk mencapai 24/7 bukan terletak pada penyesuaian pesanan, tetapi pada keseluruhan infrastruktur di belakang perdagangan tersebut.
Sekuriti dan Pertukaran Amerika Syarikat baru-baru ini sedang membincangkan persiapan untuk perdagangan saham 24 jam, dengan isu-isu termasuk cecair semalaman, pengaturan penyelesaian, dan mekanisme pembentukan harga penutupan. Ini bermakna pasaran saham AS sedang bergerak ke arah tempoh perdagangan yang lebih panjang, tetapi masih jauh daripada perdagangan 24 jam penuh.
Mengapakah pasaran kripto terus beroperasi?
Aset kripto seperti Bitcoin tidak bergantung pada ritme hari kerja New York. Selagi rangkaian blockchain berterusan beroperasi, transaksi boleh dikesan terus, dan platform perdagangan boleh menyepadukan pembeli dan penjual sepanjang masa.
Ini berbeza dengan cara pasaran saham AS beroperasi. Perdagangan saham Amerika masih berpusat pada jam perdagangan utama hari kerja, dengan jam perdagangan biasa dari pukul 9:30 pagi hingga 4:00 petang waktu Timur AS, dan perdagangan sebelum dan selepas sesi adalah tambahan.
Media asing menunjukkan bahawa Bursa Saham New York telah mencuba perdagangan tempoh yang lebih panjang, merancang untuk memperluas masa perdagangan kepada lima hari seminggu, sekitar 23 jam sehari. Namun, ini bukanlah perkara yang sama dengan perdagangan 24/7 sebenar, terutamanya pada hujung minggu, apabila bank, sistem penyelesaian, dan pasukan operasi institusi kebanyakannya masih beroperasi mengikut jadual hari kerja.
Tantangan bukan terletak pada bursa itu sendiri
Jika pelabur membeli saham NVIDIA pada pukul 2 pagi, proses penyesuaian pesanan itu sendiri tidak rumit, yang benar-benar rumit ialah sama ada proses seterusnya boleh beroperasi secara serentak.
Selepas transaksi saham selesai, ia melibatkan juruwang, pedagang pasaran, institut penyelesaian, pihak penyimpanan, bank, serta sistem pengurusan tindakan syarikat. Sekiranya mana-mana peringkat tidak diperpanjang ke tempoh yang sama, transaksi berterusan sukar dilaksanakan sepenuhnya.
Nasdaq sebelum ini juga menyebut bahawa perdagangan luar jam biasanya disertai dengan kos yang lebih tinggi dan likuiditi yang lebih nipis. Dengan kata lain, memperpanjang masa perdagangan tidak bermakna kedalaman pasaran akan meningkat secara serentak.
Selain itu, pasaran saham AS kini mengamalkan penyelesaian T+1, di mana tunai dan sekuriti biasanya diselesaikan pada hari kerja seterusnya. Jika perniagaan mendekati operasi 24/7, broker, institusi penjaga dan sistem penyelesaian perlu mengekalkan kesepaduan dalam tempoh yang lebih panjang, yang menuntut lebih banyak daripada proses semasa.
Mengapa pasaran masih memerlukan harga penutupan
Walaupun masa perdagangan saham dipanjangkan lagi di masa depan, pasaran masih memerlukan harga rujukan rasmi. Harga penutupan pada pukul 4:00 petang Waktu Timur Amerika bukan sahaja menandakan penghujung perdagangan, tetapi juga secara meluas digunakan dalam pengiraan nilai aset tetap, penyusunan titik indeks, statistik prestasi portofolio, dan penetapan harga derivatif.
Ini juga merupakan salah satu fokus utama perbincangan SEC. Pihak pengawas tidak hanya memperhatikan sama ada bursa boleh memanjangkan jam operasi, tetapi juga bagaimana harga penutupan terbentuk, dan sama ada harga ini masih mampu memikul fungsi sebagai tolok ukur pasaran.
Perilaku syarikat juga merupakan isu praktikal lain. Dividen, pengasingan saham, dan penggabungan memerlukan tarikh pendaftaran dan rekod pemegang yang jelas. Walaupun platform perdagangan terus beroperasi, titik-titik operasi ini masih perlu ditentukan dengan jelas.
Media asing juga menyebut bahawa tokenisasi sekuriti pada masa depan mungkin membolehkan perdagangan dan penyelesaian menjadi hampir serentak, dengan itu menyederhanakan sebahagian proses. Bursa Saham New York juga sedang mengkaji platform sekuriti yang ditokenisasi yang direka untuk perdagangan berterusan. Namun, pada peringkat ini, untuk meniru model 24/7 pasaran kripto, pasaran saham AS masih perlu memperbaharui sistem penyelesaian, pengeposan, perbankan, dan penetapan harga.