Paparan VC Web3 purata kedengaran seperti yang kami lakukan tiga tahun lalu. "Kami mempunyai hubungan mendalam di seluruh ekosistem." "Kami menambah nilai di luar modal." "Rangkaian kami adalah kelebihan kami." Bukan bahawa mana-mana pernyataan ini adalah dusta; ia adalah kerana semua orang mengatakannya, yang menjadikannya tidak bermakna.
Pemberi likuiditi (LP) telah mendengar pitch ini begitu banyak kali sehingga perkataan-perkataannya kehilangan semua bentuknya. Dan namun, industri ini terus saja menyalin slaid yang sama. Slaid logo yang mengesankan. Tesis yang kabur. Tiga poin poin tentang "penambahan nilai." Sejarah prestasi yang, bagi kebanyakan pengurus baru, belum wujud lagi. Ulangi sehingga dibiayai, atau tidak.
Saya dan rakan-rakan saya di TBV menghabiskan banyak masa bertanya kepada diri sendiri apa sebenarnya yang kami miliki yang tidak dimiliki orang lain. Jawapannya, akhirnya, merendahkan hati: tidak banyak. Jadi, kami membina sesuatu yang berbeza.
Inilah perkara yang sentiasa ingin diberitahu oleh data kepada industri, tetapi industri terus mengabaikannya: pengurus yang muncul sebenarnya mencapai prestasi yang lebih baik. Kajian secara konsisten menunjukkan mereka mencapai prestasi kuartil atas lebih kerap berbanding dana yang telah mapan dan memberikan pulangan yang lebih tinggi secara purata. Keuntungan ini nyata. Masalahnya adalah sepenuhnya struktural—pengurus yang muncul tidak mampu menyampaikan sebab yang jelas kepada pelanggan untuk memilih mereka berbanding yang lain, jadi modal mengalir kepada jenama berbanding potensi.
Semasa kami membina TBV, kami memutuskan bahawa tawaran itu harus menjadi produk, bukan janji. Soalan yang terus kami kembalikan ialah: apa yang sebenarnya dimiliki oleh dana tersebut? Bukan siapa yang dikenalinya. Sambungan bukanlah sesuatu yang boleh dipertahankan. Apa yang telah ia bina, data apa yang telah ia hasilkan, dan nilai platform apakah yang ia cipta untuk para pendiri? Itulah yang boleh dipertahankan.
Jawapan yang kami pilih ialah acara. Kami tidak mencari hanya peluang jaringan atau latihan branding. Kami ingin membangunkan enjin perjanjian yang berpusatkan manusia. Web3 beroperasi berdasarkan konferens. Semua orang sudah tahu ini. Pengasas bepergian ribuan batu untuk berjabat tangan di acara sampingan. VC membayar yuran penyertaan yang besar untuk mendapatkan akses kepada orang-orang yang mungkin boleh mereka capai melalui e-mel. Kalkulasi ROI sentiasa kabur sekurang-kurangnya. Apa yang kami ingin lakukan ialah membalikkan model ini: bukannya membayar untuk akses, bina persekitaran itu. Miliki data. Bina hubungan secara berskala dan salurkan secara langsung semula ke dalam sumber, penyelidikan, dan nilai bagi semua pihak yang terlibat.
Pada tahun 2025, siri acara kami menarik lebih daripada 43,000 peserta dan lebih daripada 100 rakan kongsi. Ini bukan berlaku secara kebetulan, dan bukan sekadar taktik pemasaran. Ia adalah infrastruktur yang sengaja dirancang. Setiap interaksi, setiap sambungan, dan setiap trend baru yang dikesan di ruangan-ruangan itu memperkayakan TBX, enjin perjanjian berkuasakan AI kami. Acara-acara dan dana tersebut adalah roda yang sama.
Kami bukan satu-satunya yang memikirkan semula ini. Yang menarik adalah betapa berbeza pendekatannya dan betapa sedikit yang menyerupai dana tradisional.
Sebuah firma VC lain, Outlier Ventures, menyelesaikan ini dari sudut yang berbeza. Mereka memperkuat model akselerator — membina platform sokongan sejati di sekeliling pencipta peringkat awal, bukan sekadar menulis cek dan hadir pada mesyuarat penguasa. Hasilnya ialah dana dengan lebih daripada 300 syarikat dalam portfolionya dan sebab yang benar-benar nyata bagi pencipta untuk memilih mereka berbanding yang lain yang hanya memiliki AUM lebih tinggi. Paradigm mengambil arah yang sama sekali berbeza: mereka menjadi teknikal. Mereka tidak hanya melabur dalam protokol; mereka menyumbang kepada protokol tersebut. Kedalaman sebegini benar-benar sukar ditiru, dan LP boleh melihatnya.
Apa yang dimiliki oleh model-model ini, dan apa yang akan dimiliki oleh pengurus-pengurus generasi seterusnya yang menarik, ialah bahawa dana itu sendiri adalah produk dengan kegunaan yang melampaui modal. Soalannya bukanlah "bagaimana kita menceritakan kisah yang lebih baik?" Ia ialah "bagaimana kita membina sesuatu yang menjadikan kisah itu jelas sendiri?"
Berita baiknya adalah tidak ada satu jawapan sahaja. Model acara berfungsi untuk kami. Model akselerator berfungsi untuk Outlier. Kontribusi teknikal mendalam berfungsi untuk Paradigm. Apa yang tidak berfungsi, apa yang tidak pernah benar-benar berfungsi, dan apa yang semakin tidak ingin dipura-pura berfungsi oleh LP, ialah pitch yang dibina sepenuhnya berdasarkan hubungan yang tidak boleh anda tunjukkan dan nilai yang tidak boleh anda ukur.
Web3 bergerak cukup pantas sehingga pengurus yang membina infrastruktur sebenar sekarang akan sangat sukar digantikan pada masa depan. Mereka yang masih menulis persembahan tentang rangkaian mereka dalam tiga tahun akan mendapati ruangan itu telah kosong dengan tenang di sekeliling mereka. Saya benar-benar penasaran untuk melihat model lain apa yang akan muncul. Persaingan di ruang ini, apabila benar-benar berfokus pada melakukan sesuatu yang berbeza, adalah perkara terbaik yang boleh berlaku kepadanya.