Laporan Sektor Pembayaran Web3 (Bahagian 1): Koin Stabil, Pembayaran Agen, dan Dinamik Peraturan Global

Penulis asal: Rosa, penyelidik Web3Caff Research

Bayangkan adegan ini: suatu pagi di tahun 2026, sebuah AI Agent berjalan diam-diam di bawah kebenaran anda—ia membandingkan harga di pasaran data global, memanggil tiga API untuk mengumpulkan maklumat, membayar 0.07 dolar AS untuk menyelesaikan transaksi, memanfaatkan kuasa komputasi awan dan secara automatik menyediakan 0.02 dolar AS untuk penyelesaian, kemudian membayar 0.01 dolar AS kepada Agent yang menghasilkan laporan seterusnya. Keseluruhan proses ini tidak memerlukan akaun bank, kad kredit, atau kod SWIFT, tetapi menyelesaikan pembayaran dalam 4 saat. Ini bukan imajinasi sains fiksyen, tetapi jutaan transaksi sebenar yang sedang diproses oleh x402 dan protokol MPP pada masa ini.

Perbezaan digital sedang mentakrif semula "bagaimana nilai mengalir". Pada 2025, stablecoin pertama kali melebihi jumlah transaksi gabungan Visa dan Mastercard dengan volume penyelesaian di rantai sebanyak US$33 trilion; lebih daripada 100,000 AI Agent sedang menjalankan ekonomi pembayaran yang tidak dapat dikesan oleh manusia: jumlah setiap transaksi kurang daripada 1 sen, tetapi frekuensi harian boleh mencapai jutaan, dengan yuran hampir sifar. Pada masa yang sama, kos purata penghantaran wang lintas sempadan global masih tinggi pada 6.36%, dan penyelesaian masih memerlukan 3–5 hari kerja, dengan 1.3 bilion orang dewasa masih belum terlibat dalam sistem perbankan tradisional. Peralihan kuasa industri dalam menentukan infrastruktur pembayaran generasi seterusnya sedang naik dari naratif industri Web3 kepada isu struktur sistem kewangan global.

Laporan penyelidikan ini akan berfokus kepada infrastruktur pembayaran Web3, menganalisis secara sistemik peralihan paradigma dari “dorongan naratif” kepada “pelaksanaan infrastruktur” dalam lanskap pembayaran Web3 pada tahun 2025–2026, serta menjawab tiga soalan mendasar yang menentukan arah industri dalam lima tahun ke depan: Siapa yang menguasai piawaian protokol? Lapisan infrastruktur mana yang akan menjadi pintu masuk pengendapan nilai? Siapa yang akan menguasai hak penentuan pasaran dalam putaran peningkatan regulasi dan komersial?

Penjelasan: Disebabkan panjangnya kandungan, laporan penyelidikan ini dibahagikan kepada tiga bahagian — atas, tengah, dan bawah. Bahagian ini ialah bahagian atas (mengandungi bab: Bab Satu: Latar Belakang Makro: Titik Balik Sejarah Pembayaran Web3, Bab Dua: Stabilcoin: Infrastruktur Inti Pembayaran Web3), bab tengah (Bab Tiga: Pembayaran AI Agent: Lapisan Ekonomi Mesin yang Muncul, Bab Empat: Raksasa Pembayaran dan Institusi Kewangan Tradisional dalam Strategi Web3), dan bab bawah (Bab Lima: Kebangkitan dan Persaingan dalam Sektor Stablechain, Bab Enam: Perkembangan Peraturan Global, Bab Tujuh: Kesimpulan Komprehensif dan Ramalan Tren)

Katalog

• Bab Satu Latar Belakang Makro: Titik Balik Sejarah Pembayaran Web3
• Peralihan paradigma industri: daripada didorong oleh naratif kepada pelaksanaan infrastruktur
• Kesulitan struktur pembayaran tradisional berbanding kelebihan komparatif pembayaran Web3
• Pembayaran perniagaan telah melintasi ambang kegunaan
• Bab 2: Stabilcoin: Infrastruktur asas utama pembayaran Web3
• Pasaran akan mengalami pertumbuhan pesat pada 2025-2026
• Pola duopoli dolar dan model keuntungan simpanan mempercepat penghubungan dengan sistem kewangan tradisional
• Kes penggunaan pembayaran mata wang stabil: Dari pemprosesan penyelesaian pertukaran hingga aliran perniagaan sebenar
• Perkembangan arsitektur pengalaman pengguna: Dari aset di rantai menuju pembayaran masal
• Pertumbuhan "blockchain stabil": Integrasi tegak lurus infrastruktur khas pembayaran
• Bab 3 Pembayaran Agen AI: Lapisan ekonomi mesin yang muncul
• Konsep Agentic Commerce dan keperluan pembayaran
• Teknologi pembayaran agen: Arsitektur bertingkat dari penyelesaian hingga tata kelola
• Persekitaran persaingan piawaian protokol utama
• Kes kesan: Signifikansi tanda AWS AgentCore Payments
• Risiko pembayaran agen
• Bab 4 Penyelesaian Web3 oleh Raksasa Pembayaran dan Institusi Kewangan Tradisional
• Stripe: Peralihan menyeluruh kepada landasan penyelesaian berbasis stablecoin
• PayPal: PYUSD dan AI Agent bergerak serentak
• Visa: Strategi stabilcoin dwi-lajur untuk rangkaian kad
• Mastercard: Penghormatan tokenisasi dan infrastruktur mata wang stabil berjalan seiringan
• Jalur masuk institusi kewangan tradisional
• Bab Lima Kebangkitan dan Persaingan Di Tren Stabil Chain
• Kebutuhan struktural yang muncul pada rantai stabil
• Pengenalan dan perbandingan rantai stabil utama
• Spekulasi tren masa depan: Kehidupan bersama beberapa rantai, bukan satu pemenang tunggal
• Bab Enam: Perkembangan Pengawasan Global
• Amerika Syarikat: Undang-undang GENIUS menubuhkan kerangka pengawasan persekutuan
• Uni Eropah: Pelaksanaan penuh MiCA dan penstrukturan semula pasaran
• Hong Kong, China: Ladang ujian kesesuaian Asia-Pasifik
• Perbandingan kerangka pengawasan global
• Bab 7 Kesimpulan Komprehensif dan Analisis Tren
• Penilaian peringkat perkembangan industri
• Lima trend utama
• Prospek masa depan
• Rajah struktur poin
• Rujukan

Notis kepatuhan: Stabilcoin adalah mata wang digital (Token), dan sila sedar bahawa penerbitan serta penyertaan dalam pelaburan Token menghadapi peraturan dan sekatan yang berbeza-beza di negara dan wilayah yang berbeza, terutamanya di China daratan, penerbitan Token dianggap sebagai “penerbitan keselamatan tidak sah”, dan aktiviti berkaitan perdagangan kripto seperti penyediaan pertemuan perdagangan Token juga dianggap sebagai “aktiviti kewangan tidak sah” (Pembaca di China daratan digalakkan untuk membaca Ringkasan dan Poin Utama Undang-Undang dan Peraturan China Daratan Berkaitan Blockchain dan Mata Wang Digital), kandungan berikut hanya merupakan analisis objektif terhadap kemajuan dan strategi kelayakan pasaran stabilcoin, serta bertujuan untuk mengkaji dan menganalisis bagaimana aplikasi yang disokong teknologi blockchain sedang berkembang secara bertanggungjawab dalam persekitaran pengawasan global, oleh itu, sila jangan membuat keputusan berdasarkan maklumat ini, dan sila mematuhi undang-undang dan peraturan di negara dan wilayah anda, serta tidak terlibat dalam sebarang aktiviti kewangan tidak sah.

Peralihan paradigma industri: daripada didorong oleh naratif kepada pelaksanaan infrastruktur

Industri Web3 sedang mengalami peralihan paradigma yang mendalam. Narasi sebelumnya mengenai pembayaran Web3 berfokus pada "eksplorasi penggunaan aset blockchain dalam bidang pembayaran", namun penerapannya secara nyata terhambat secara berterusan oleh volatilitas aset, pengalaman pengguna, ketidakpastian peraturan, dan rendahnya penerimaan oleh pedagang. Perubahan baru pada 2025–2026 terletak pada pergeseran logika pertumbuhan industri dari dorongan harga aset menjadi dorongan peningkatan kepatuhan dan integrasi infrastruktur. Stabilcoin, sebagai aset digital yang diikatkan pada nilai mata uang fiat, secara efektif mengurangi masalah volatilitas harga dalam kerangka kepatuhan, menjadikannya media penyelesaian transaksi blockchain utama, sekaligus menyediakan akses lintas batas 7×24 jam. Masuknya raksasa pembayaran dan platform awan telah membawa pembayaran Web3 melampaui lingkaran pengguna asli ke dalam jaringan bisnis tradisional.

Kunci peralihan ini bukanlah kematangan teknologi blockchain, tetapi resonansi tiga katalisator. Pertama, pasaran alat pembayaran stabil cukup besar, berpotensi menyokong permintaan likuiditi dalam skenario perniagaan sebenar. Kedua, kerangka pengawasan mula jelas, membolehkan bank, syarikat pembayaran, dan pelanggan korporat menilai laluan pematuhan. Ketiga, AI Agent membawa permintaan pembayaran mesin baharu, yang mengungkap kelemahan struktur dalam rangkaian kad tradisional dan sistem akaun bank semasa menghadapi pembayaran mikro, autorisasi automatik, dan pengiraan berdasarkan penggunaan. Gabungan ketiga-tiganya membawa pembayaran Web3 daripada perbincangan “bolehkah ia berjaya” ke tahap persaingan industri “siapa yang mentakrif standard, siapa yang mengawal akses, dan siapa yang mengumpul nilai”.

Kesulitan struktur pembayaran tradisional berbanding kelebihan komparatif pembayaran Web3

Sistem pembayaran lintas batas tradisional menghadapi tiga masalah struktural utama: pertama, kos yang tinggi, menurut data Bank Dunia Q3 2025, caj purata penghantaran wang lintas batas adalah sekitar 6.36% [1], jauh melebihi ambang yang munasabah; kedua, ketepatan masa yang rendah, masa penyelesaian purata SWIFT ialah 3–5 hari kerja, dengan banyak bank perantara menyebabkan nod-nod tidak telus; ketiga, kekurangan cakupan, sekitar 1.3 bilion orang dewasa di seluruh dunia tidak mempunyai akaun bank, dan sistem kewangan tradisional memberi perkhidmatan yang sangat terhad kepada kawasan yang kurang bankifikasi [2].

Empat kelebihan struktur pembayaran Web3: Pertama, masa penyelesaian berpotensi berubah dari hari kerja bank dan laluan agen kepada pengesahan hampir secara serta-merta di atas rantai. Kedua, rangkaian pembayaran berubah dari sistem akaun berlesen kepada sistem alamat dompet, berpotensi menjangkau pengguna yang kurang memiliki akaun bank atau menghadapi kesukaran dalam penerimaan pembayaran lintas batas. Ketiga, transaksi boleh diprogramkan, membolehkan pembayaran bersyarat, pembayaran aliran, penyelarasan automatik, dan pengurusan kontrak pintar. Keempat, struktur kos mikropembayaran berbeza daripada caj tetap rangkaian kad, lebih sesuai untuk skenario baharu seperti API, panggilan data, dan pembayaran antara mesin.

Tetapi keunggulan komparatif tidak bermaksud penggantian menyeluruh. Federal Reserve Bank of New York menunjukkan bahawa sistem pembayaran pantas tempatan seperti FedNow, RTP, same-day ACH, Venmo, dan CashApp mempunyai kelebihan berkos rendah, segera, dan berteraskan pengawasan dalam pembayaran domestik, manakala perbezaan utama stabelcoin datang daripada kebolehcapaian global, tiada keperluan akaun bank, dan kemampuan pemindahan di atas rantai. [3] Oleh itu, stabelcoin paling mungkin akan menembusi terlebih dahulu dalam skenario di mana sistem tradisional mempunyai kelemahan ketara, bukan penggantian seragam terhadap semua kaedah pembayaran.

Perbandingan antara pembayaran tradisional dan pembayaran Web3, sumber gambar: Rosa, penyelidik Web3caff Research

Pembayaran perniagaan telah melintasi ambang kegunaan

Pada tahun 2025, pembayaran stabilcoin oleh pedagang melepasi ambang yang tidak disangka oleh kebanyakan pengecer. Menurut data Artemis Analytics (dilaporkan oleh Bloomberg), jumlah penyelesaian stabilcoin secara on-chain pada tahun 2025 mencapai sekitar US$33 trilion, meningkat sekitar 72% secara tahunan, dan telah melebihi jumlah pembayaran gabungan Visa dan Mastercard [4][5]. Walaupun mengeluarkan “noise” seperti arbitrage dan pemindahan bot, Chainalysis menganggarkan “jumlah aktiviti ekonomi sebenar” sekitar US$28 trilion, yang hampir menyamai atau bahkan melebihi kapasiti pemprosesan organisasi kad tradisional, serta berpendapat bahawa arus pembayaran stabilcoin boleh menyamai jumlah transaksi off-chain Visa dan Mastercard pada suatu masa antara tahun 2031 hingga 2039 [4].

Stablecoin berpotensi mendekati skala penyelesaian organisasi kartu, didorong oleh ketidakpuasan jangka panjang pedagang terhadap kos jaringan kartu tradisional. Setiap kali pedagang memproses transaksi kartu, mereka menanggung tiga jenis kos: caj pertukaran (Interchange Fee) yang dibayar kepada bank penerbit, caj penilaian (Assessment Fee) yang dibayar kepada Visa atau Mastercard, serta tambahan penanganan penerima (Processor Markup). Bergantung pada jenis kartu, cara transaksi, dan kategori pedagang, ketiga kos ini biasanya mengambil 1.5% hingga 3.5% daripada setiap jumlah jualan. Sebagai contoh, untuk transaksi sebanyak USD100, pedagang rata-rata membayar kos pemprosesan kartu sebanyak USD2.24; bagi pedagang dengan arus perniagaan bulanan sebanyak USD1 juta, ini bermakna sekitar USD22,400 setiap bulan mengalir ke pihak perantara. Kos pedagang e-dagang sering lebih tinggi kerana transaksi tanpa kartu (Card-not-present) disertai caj penilaian yang lebih tinggi dan premium risiko penipuan. Selain kos berdasarkan peratusan, tempoh penyelesaian kartu juga mengikat modal beredar pedagang dalam jangka masa yang panjang—hingga awal 2026, tempoh penyelesaian kartu purata adalah sekitar 1.9 hari kerja (mengira hujung minggu, hampir 3 hari kalender). Bagi syarikat dengan arus perniagaan bulanan USD10 juta, penundaan penyelesaian selama kira-kira 3 hari setiap tahun membawa kos pembiayaan sebanyak sekitar USD25,000. Selain itu, terdapat kos tersirat daripada penarikan balik (Chargeback): sama ada pertikaian itu berkesudahan bagaimanapun, setiap transaksi yang dipertikaikan akan mengenakan pedagang caj sebanyak USD20 hingga USD100, serta biasanya memaksa mereka melepaskan barang yang telah dihantar. [6]

Apabila skala penyelesaian di rantai telah mampu menyamai organisasi kad, dan kos kadar, pengikatan dana semasa perjalanan, serta kos pertukaran rangkaian kad tradisional jelas boleh diukur, penggunaan pembayaran mata wang stabil bukan lagi eksperimen yang ditunggu-tunggu oleh pedagang, tetapi pilihan ekonomi yang boleh dihitung — ini adalah tanda bahawa “ambang kegunaan” telah dilampaui.

Petua pematuhan: Stabilcoin adalah mata wang digital (Token), dan sila sedar bahawa penerbitan serta penyertaan dalam pelaburan Token menghadapi peraturan dan sekatan yang berbeza-beza di negara dan wilayah yang berbeza, terutamanya di China daratan, penerbitan Token dianggap sebagai “penerbitan sekuriti tidak sah”, dan aktiviti berkaitan perdagangan kripto seperti penyediaan perantaraan perdagangan Token juga dianggap sebagai “aktiviti kewangan tidak sah” (Pembaca di China daratan digalakkan untuk membaca Ringkasan dan Garis Panduan Utama Peraturan dan Undang-Undang China Daratan Berkaitan Blockchain dan Mata Wang Digital), kandungan berikut hanyalah analisis objektif terhadap kemajuan dan strategi kelayakan pasaran stabilcoin, serta bertujuan untuk mengkaji dan menganalisis bagaimana aplikasi yang disokong teknologi blockchain sedang berkembang secara bertanggungjawab dalam persekitaran peraturan global, oleh itu, sila jangan membuat keputusan berdasarkan maklumat ini, dan sila mematuhi peraturan dan undang-undang di negara dan wilayah anda, serta tidak terlibat dalam sebarang aktiviti kewangan tidak sah.

Pasaran akan mengalami pertumbuhan pesat pada 2025-2026

Pasaran mata wang stabil mengalami pertumbuhan pesat pada tahun 2025–2026. Menurut data Artemis Terminal, dalam tempoh lima tahun sejak September 2021, jumlah edaran mata wang stabil meningkat sebanyak kira-kira 2.6 kali, dan pertumbuhan ini bukan linear. Dalam tahun 2025 sahaja, ia menambah hampir US$100 bilion, dengan jumlah pasaran mata wang stabil mencapai puncak sejarah pertama kali pada 12 Disember 2025, iaitu US$310 bilion, dan kemudian melepasi US$323 bilion pada Mei 2026. Walau bagaimanapun, pertumbuhan pasaran menjadi lebih perlahan semasa suku keempat 2025 dan suku pertama 2026.

Grafik jumlah beredar pasaran mata wang stabil, sumber: Artemis Terminal

Pergerakan pertumbuhan pasaran pada tahun 2025-2026 sejajar dengan serangkaian peristiwa penting. Pada 23 Januari 2025, Gedung Putih mengeluarkan Perintah Eksekutif mengenai Penguatan Kepemimpinan Amerika Syarikat dalam bidang teknologi kewangan digital; pada 18 Julai 2025, Undang-Undang Panduan dan Pembinaan Inovasi Stabilcoin Nasional Amerika (Undang-Undang GENIUS) ditandatangani menjadi undang-undang. [7] Dengan dorongan daripada dua dasar penting ini, Amerika Syarikat secara rasmi membina kerangka pengawasan federal bagi stabilcoin.

Pertumbuhan separuh pertama tahun 2025 berlaku sebelum penandatanganan undang-undang GENIUS, kemungkinan disebabkan oleh pasaran menganggap bahawa kerangka undang-undang tersebut akan segera menjadi jelas, meningkatkan keyakinan institusi besar dan mempercepatkan penempatan dalam pasaran mata wang stabil. Walaupun undang-undang GENIUS memerlukan mata wang stabil didukung 1:1 dengan surat utang kerajaan dan dana bank pusat, serta melarang penerbit membayar faedah terus kepada pemegang; namun, bekalan mata wang stabil yang didukung dengan mata wang fiat secara global terus mengembang dan tidak terjejas secara ketara.

Perlu diperhatikan bahawa sehingga kini tiada stablecoin yang dikeluarkan di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS—kelengkapan penuh undang-undang ini berlaku pada 18 Januari 2027 (atau 120 hari selepas agensi pengawal mengeluarkan peraturan akhir, mana-mana yang lebih awal).

Gambar hubungan antara pasaran kapitalisasi mata wang stabil dan peristiwa dasar Amerika, sumber: Federal Reserve

Pola duopoli dolar dan model keuntungan simpanan mempercepat penghubungan dengan sistem kewangan tradisional

Pasar mata wang stabil masih sangat tertumpu pada aset dolar. Berdasarkan grafik jumlah edaran pasar mata wang stabil dari Artemis Terminal, mata wang stabil yang dinyatakan dalam dolar menyumbang lebih daripada 99% kepada pasokan mata wang stabil. Dari segi penerbit, USDT dan USDC terus mendominasi; sehingga 9 Jun 2026, USDT memegang kira-kira 59% pangsa pasaran, dengan kapitalisasi pasaran sebanyak kira-kira US$186 bilion; pangsa pasaran USDC kira-kira 24%, dengan kapitalisasi pasaran sebanyak kira-kira US$77.4 bilion; kedua-duanya bersama-sama menguasai lebih daripada 83% pangsa pasaran. PYUSD, RLUSD, mata wang stabil euro, dan mata wang stabil bank pula mewakili pasokan tambahan daripada penerbit yang dipatuhi seperti raksasa pembayaran dan institusi kewangan tradisional.

Model perniagaan penerbit kripto stabil terutamanya datang daripada faedah aset cadangan. Penerbit kripto stabil yang mematuhi peraturan akan menempatkan dana fiat yang diterima ke dalam aset cadangan berlikuiditi tinggi seperti tunai, simpanan bank, obligasi jangka pendek, perjanjian beli semula, atau dana pasaran wang, sambil memberikan janji penukaran 1:1 kepada pemegang dan mengekalkan faedah daripada aset cadangan. Penerbit kripto stabil yang tidak mematuhi peraturan seperti Tether, berdasarkan pengungkapan rasmi mereka, mendapat keuntungan bersih melebihi US$10 bilion sepanjang tahun 2025, dengan eksposur keseluruhan terhadap obligasi Amerika Syarikat sehingga US$141 bilion (termasuk US$122 bilion yang dipegang secara langsung), menjadikannya pihak bukan kedaulatan terbesar di dunia yang memegang obligasi Amerika Syarikat. [8]

Kajian BIS seterusnya mengungkapkan hubungan antara stablecoin dan pasaran obligasi jangka pendek Amerika Syarikat. Kajian BIS menunjukkan bahawa penerbit stablecoin yang disokong dolar AS membeli hampir US$40 bilion obligasi T-bill Amerika pada tahun 2024, berskala hampir sama dengan dana pasaran wang kerajaan besar, dan mendapati bahawa aliran dana stablecoin memberi kesan yang boleh diukur terhadap hasil T-bill 3 bulan, dengan aliran dana stablecoin menghasilkan kesan penurunan yang boleh dikenal pasti terhadap hasil obligasi jangka pendek Amerika Syarikat [9]. Ini bermakna stablecoin bukan lagi hanya produk dalaman pasaran Web3, tetapi telah terhubung ke pasaran aset selamat tradisional melalui saluran aset cadangan. Semakin besar saiz stablecoin, semakin besar keperluan untuk perhatian pengawasan terhadap kesan potensial aliran masuk dan keluar terhadap pasaran obligasi, transmisi dasar moneter, dan kestabilan kewangan.

Kes penggunaan pembayaran mata wang stabil: Dari pemprosesan penyelesaian pertukaran hingga aliran perniagaan sebenar

Penggunaan utama awal mata wang stabil ialah untuk penilaian dan penyelesaian pasaran Web3, di mana pengguna memanfaatkan aset seperti USDT dan USDC untuk bergerak pantas dalam eksposur dolar antara platform perdagangan dan protokol DeFi. Perubahan pada tahun 2025–2026 ialah penggunaan mata wang stabil sedang berpindah ke pembayaran perniagaan sebenar. Peluang perbankan yang diringkaskan oleh Visa termasuk hantaran wang antarabangsa, pembayaran B2C, kewangan korporat dan pembayaran B2B, fasiliti kredit atas rantai, serta RWA (tokenisasi aset dunia nyata) [10]. Tinjauan Fireblocks pada tahun 2025 menunjukkan bahawa 90% institusi yang disurvei telah mengambil tindakan terhadap mata wang stabil, 49% institusi kewangan sudah menggunakan mata wang stabil dalam pembayaran, dan 41% lagi berada dalam peringkat uji coba atau perancangan. [11]

Dalam konteks B2B lintas batas, nilai mata wang stabil bukan sekadar mengurangkan caj transaksi, tetapi memendekkan rantai pengesahan, meningkatkan kejelasan dana, dan melepaskan dana pra-disimpan. Kajian Fireblocks menunjukkan bahawa institusi yang disurvei menganggap nilai utama dalam penggunaan mata wang stabil ialah pengesahan yang lebih pantas (48%), diikuti oleh kejelasan (36%), integrasi aliran pembayaran (33%), dan peningkatan pengurusan likuiditi (33%), manakala kos rendah hanya 30%. [12] Ini menunjukkan bahawa perniagaan dan bank menghargai kecekapan perputaran dana, kawalan, dan kemampuan memasuki pasaran baharu, bukan semata-mata penurunan caj transaksi.

Pembayaran global dan pembayaran gaji jarak jauh adalah skenario berpotensi tinggi lainnya. Ekonomi platform, ekonomi kreator, dan pengoutsourcingan lintas batas membuat perusahaan perlu membayar kepada individu dan usaha kecil di banyak negara. Akun bank tradisional dan jaringan kliring lokal memiliki cakupan yang tidak merata; stablecoin mampu mengalir lintas batas dengan nilai stabil dalam dolar, kemudian diselesaikan akhirnya oleh lembaga berlisensi lokal sesuai peraturan setempat. Skenario ini sangat cocok untuk Amerika Latin, Afrika, Asia Tenggara, dan negara-negara dengan inflasi tinggi, kerana pengguna lebih peka terhadap penyimpanan nilai dalam dolar dan penerimaan segera.

Kad U adalah pintu masuk yang paling mudah difahami oleh pengguna akhir. Kerjasama Visa dengan Bridge menunjukkan bahawa mata wang stabil boleh “ditukar” menjadi keupayaan penggunaan harian melalui rangkaian kad yang sedia ada dan sistem penerimaan pedagang. Pengguna menggunakan kad di hujung depan, sementara pedagang menerima mata wang tempatan di hujung belakang, dengan baki mata wang stabil diproses dan ditukar nilainya di infrastruktur seperti Bridge. Jalur ini menunjukkan bahawa pengguna tidak perlu memahami rantai, Gas, atau dompet — mata wang stabil boleh menjadi sumber dana belakang yang disisipkan ke dalam pengalaman pembayaran tradisional.

Perkembangan arsitektur pengalaman pengguna: Dari aset di rantai menuju pembayaran masal

Untuk berubah daripada aset asli Web3 kepada alat pembayaran awam, mata wang stabil mesti melalui tiga rintangan pengalaman: pertama, pengguna perlu memegang token bayaran asli (Gas Token) untuk memulakan transaksi; kedua, pengurusan kunci peribadi dan frasa pemulihan adalah kompleks dan mudah membuat kesilapan; ketiga, pilihan lintas rantai yang terpecah akibat pelbagai rantai dan mata wang stabil. Pada 2025–2026, tiga rintangan ini membentuk dua lintasan evolusi yang saling melengkapi—lintasan abstraksi akaun di peringkat bawah dan lintasan pembayaran di peringkat atas—yang bersama-sama membawa pengalaman depan pembayaran atas rantai mendekati Apple Pay, PayPal, dan kad bank.

Di jalur abstraksi akaun, ERC-4337 dan EIP-7702 memimpin jalan. Apakah abstraksi akaun? Gagasan utamanya ialah membawa keupayaan pengaturcaraan kontrak pintar kepada pengguna biasa. Jadikan dompet pengguna sendiri sebagai kontrak pintar, membuka fungsi canggih seperti pengesahan berfaktor banyak, bayaran automatik berkala, dan peraturan transaksi tersuai.

Kerana setiap transaksi di blockchain sekarang memerlukan pengguna untuk memiliki Token rantai awam yang bersesuaian dalam dompet mereka untuk membayar caj transaksi, ia seperti anda bepergian ke luar negara—tidak kira ke negara mana pun, anda perlu menukar mata wang tempatan dahulu sebelum boleh berbelanja. Ini merupakan halangan besar bagi pengguna biasa. Untuk itu, komuniti Ethereum (termasuk penciptanya Vitalik Buterin) mengusulkan standard ERC-4337, yang secara rasmi dilancarkan di rangkaian utama Ethereum pada Mac 2023. ERC-4337 memperkenalkan komponen-komponen seperti UserOperation, Bundler, EntryPoint, dan Paymaster, yang membolehkan pengguna menyatakan niat transaksi melalui akaun pintar, serta membenarkan Paymaster membayar Gas untuk pengguna di bawah syarat tertentu. Kami akan menggunakan gambar ujian pasukan Visa sebagai contoh, dengan penjelasan terperinci di bawah [13].

Aliran transaksi dan model baru caj Gas di bawah abstraksi akaun ERC-4337, sumber gambar: VISA, What is Account Abstraction?

Proses transaksi Ethereum tradisional: Pengguna menandatangani dengan kunci peribadi → transaksi masuk ke mempool awam → validator/builders mengemaskannya ke dalam blockchain. Proses ini ringkas tetapi kaku, di mana pengguna mesti memiliki ETH untuk membayar caj gas, dan tidak boleh menyesuaikan sebarang logik.

ERC-4337 memisahkan niat transaksi pengguna dari pelaksanaan blokchain bawahannya dengan memperkenalkan mempool khusus UserOperation, pasaran pengumpul Bundler, dan kontrak EntryPoint global, membolehkan dompet pintar untuk menginisiasikan transaksi tanpa mengubah protokol konsensus Ethereum; nilai utamanya ialah menurunkan logik pengawalan akaun blokchain dari lapisan protokol ke lapisan aplikasi, memberikan kuasa pemrograman penuh kepada pembangun dan pengguna terhadap “perilaku dompet”. Dengan kata lain, ERC-4337 membolehkan dompet pintar menginisiasikan transaksi sendiri seperti dompet biasa, tanpa perlu mengubah peraturan asas Ethereum; secara ringkas, ia bermaksud “apa yang boleh dilakukan dompet” kini dikendalikan sepenuhnya oleh pembangun dan pengguna, bukan oleh pihak Ethereum.

Sementara itu, kontrak Paymaster (pembayar alternatif) mengabstrakkan cara pembayaran caj gas—ia boleh bertindak sebagai “perantara wang tunai”, menerima USDC pengguna dan menukarnya secara automatik kepada ETH di rantai untuk membayar caj, atau platform boleh mensponsor sepenuhnya semua caj gas, memberikan pengalaman tanpa caj yang sepenuhnya telus kepada pengguna—kedua-dua mod ini mengejar matlamat yang sama: menghapuskan sekatan kepemilikan Token asli sepenuhnya dan mengurangkan geseran pembayaran di rantai kepada tahap yang setara dengan pembayaran digital tradisional.

Pemahaman peranan utama dalam proses standard ERC-4337, sumber gambar: Rosa, penyelidik Web3caff Research

Walaupun abstraksi akaun (ERC-4337) merupakan protokol aplikasi kunci menuju penggunaan arus utama pembayaran blockchain, ERC-4337 tidak menyelesaikan masalah asas: sebahagian besar pengguna masih menggunakan dompet EOA tradisional (external owned account), seperti dompet MetaMask; bagaimanakah mereka boleh berpindah dengan lancar ke pengalaman penggunaan dompet kontrak pintar?

EIP-7702 yang dicadangkan oleh Vitalik Buterin dicipta untuk menyelesaikan masalah ini. Dengan satu ayat, EIP-7702 membenarkan dompet EOA tradisional untuk sementara atau kekal "meminjam" kod kontrak pintar semasa melaksanakan satu transaksi, dan berubah menjadi dompet kontrak pintar.

EIP-7702 memperkenalkan jenis transaksi baru (Jenis Transaksi 0x04). Apabila pengguna mengirim transaksi ini, mereka dapat melampirkan senarai otorisasi (Authorization List) dalam transaksi tersebut. Senarai ini mengandungi satu "penunjuk" khas (alamat). Semasa transaksi dilaksanakan, rangkaian Ethereum akan melakukan satu perkara: mengarahkan kod akaun EOA pengguna ke kod kontrak pintar di alamat tersebut (melalui penulisan penunjuk delegasi 0xef0100 || address). Mulai saat ini, akaun EOA yang sebelumnya kosong itu memperoleh semua kemampuan kontrak pintar tersebut. Maknanya: ia membenarkan akaun yang dimiliki luaran (EOA) untuk sementara waktu menetapkan kod akaun, mendapatkan kemampuan akaun pintar seperti transaksi berbilang, pembayaran oleh pihak ketiga (Paymaster), dan penurunan keizinan, tanpa perlu berpindah alamat atau menghuraikan dompet baru [14].

Dengan cara ini, pengguna tidak perlu menukar dompet atau memindahkan aset, tetapi boleh segera menikmati manfaat daripada ekosistem ERC-4337 (seperti pembayaran oleh Paymaster). Secara ringkas, jika ERC-4337 adalah membina sebuah stesen kereta api laju moden (ekosistem dompet kontrak pintar), maka EIP-7702 adalah membina jalan laju yang langsung membawa semua pengguna lama yang masih berbasikal (dompet EOA) masuk ke stesen kereta api laju tersebut. Ia melepaskan potensi inovasi UX yang besar di peringkat aplikasi melalui perubahan kecil di peringkat protokol.

Circle dalam artikel mengenai pembaruan Pectra pada 2025 menjelaskan bahawa EIP-7702 yang digabungkan dengan Circle Paymaster membolehkan EOA membayar Gas menggunakan USDC tanpa perlu menghantar dompet pintar, mengurangkan rintangan operasi rantai bagi pengguna dalam pembayaran mata wang stabil [15]. Laluan ini menyelesaikan masalah kompleksiti Gas dan tanda tangan yang dihadapi oleh pengguna dompet swakendali, dengan maksud: mengubah pengalaman akaun pintar secara serta-merta kepada miliaran EOA yang sedia ada (seperti MetaMask, Ledger, Trust Wallet) tanpa memerlukan pengguna berpindah ke alamat baharu.

Di sepanjang laluan pembayaran, institusi jaringan pembayaran dan kad seperti Stripe, PayPal, Visa, Mastercard, dan Circle memilih untuk mengabstrakkan kerumitan rantai di sisi pengurusan, dengan semua proses dijalankan di belakang oleh pemproses dan penerbit kad, sehingga pedagang dan pengguna tidak perlu memahami konsep rantai. Sebagai contoh, selepas Stripe mengakuisisi syarikat infrastruktur stablecoin Bridge pada awal 2025, ia secara rasmi memasukkan kemampuan pembayaran USDC ke dalam proses pembayaran standard pedagangnya mulai Disember 2025 [16]; stablecoin PYUSD yang dikeluarkan oleh PayPal sehingga Mac 2026 telah diperluaskan ke lebih 70 pasaran, dan hanya pada Q1 2026 sahaja telah memproses sekitar US$8.2 bilion transaksi stablecoin lintas batas [17]; Circle melancarkan produk penyelesaian terkelola CPN Managed Payments khas untuk bank; Visa secara rasmi melancarkan penyelesaian USDC di Amerika Syarikat pada Disember 2025, dan pada 29 April 2026 mengumumkan bahawa ia akan menambah lima blockchain baru ke dalam projek uji coba stablecoin globalnya, dengan jumlah tahunan penyelesaian stablecoin mencapai US$7 bilion, meningkat 50% berbanding kuartal sebelumnya [18]; Mastercard pada masa yang sama meneruskan penerimaan kad stablecoin melalui kerjasama dengan MetaMask, Circle, dan lain-lain.

Dua lintasan ini bercenderung kepada matlamat yang sama dalam bentuk produk—membuat pengguna hanya perlu mengesahkan jumlah pembayaran, penerima, dan lingkup kuasa, sambil menyerahkan semua proses seperti Gas, pemilihan rantai, penyelesaian, dan penghalaan antara rantai ke belakang—tetapi melayani struktur pengguna yang berbeza. Abstraksi akaun membuatkan “orang yang faham Web3” lebih selesa menggunakannya; lintasan pembayaran membolehkan “orang yang tidak faham Web3” juga menggunakannya. Kedua-duanya bersatu membentuk asas teknologi dan produk bagi pembayaran Web3 dari “aset di rantai” kepada “alat pembayaran massa” pada tahun 2025–2026.

Pertumbuhan "blockchain stabil": Integrasi tegak lurus infrastruktur khas pembayaran

Pada tahun 2025, satu istilah khas baharu muncul, iaitu "Stablechain". Istilah ini pertama kali dicadangkan oleh projek blockchain Layer1 Stable (stable.xyz) yang disokong oleh Bitfinex dengan USDT sebagai aset asli. Stable menempatkan dirinya sebagai blockchain "Stablechain" pertama di dunia, dan secara rasmi melancarkan rangkaian utama pada Disember 2025.

Kebangkitan rantai stabil pada dasarnya berakar pada akumulasi jangka panjang kontradiksi struktural: stablecoin telah menjadi pembawa nilai utama di rantai, tetapi infrastruktur yang membawanya tidak pernah direka untuk tujuan ini. “Ketidaksesuaian” ini menghasilkan tiga jenis gesekan yang tidak dapat dielakkan dalam praktik: pertama, pembayaran Gas pada rantai umum, kosnya tidak dapat diramalkan. Kedua, persaingan ruang blok, kerana transaksi pembayaran harus bersaing dengan operasi DeFi spekulatif dan robot arbitrase MEV (nilai maksimum yang boleh diekstrak) dalam ruang blok yang terhad, menyebabkan masa pengesahan tidak stabil, dan transaksi pembayaran secara semula jadi berada dalam kedudukan yang kurang diutamakan. Ketiga, kurangnya modul kepatuhan dan privasi khas untuk pembayaran.

Ciri-ciri perkembangan rantai stabil semasa terutamanya ditunjukkan melalui: penggunaan stablecoin sebagai Gas Token asli, menghilangkan fluktuasi kos; saluran transaksi dan mekanisme keutamaan khas pembayaran yang dibina dalam; integrasi DEX dan sokongan likuiditi FX untuk pertukaran mata wang asing asli di rantai; serta menyediakan modul pematuhan yang ditujukan kepada institusi. Spesialisasi ini bukan sahaja meningkatkan prestasi, tetapi juga membawa perubahan falsafah reka bentuk: menjadikan kebolehjangkaan, pematuhan, dan pengalaman pengguna dalam pembayaran sebagai “kekangan keras” di peringkat protokol, bukan lagi “pilihan” di peringkat aplikasi. Analisis terperinci mengenai tiga rantai stabil yang paling mewakili boleh dilihat di Bahagian Enam.

[1] Bank Dunia (2025.09), Harga Kiriman Wang Secara Global

[2] Woldbank (2025), The Global Findex 2025

[3] Liberty Street Economics (2025), Masa Depan Infrastruktur Pembayaran Boleh Jadi Tanpa Kebenaran

[4] Cryptonews.net (2026.04), Koin stabil secara senyap melebihi Visa kerana Coinbase menjadikannya sebagai wang sejagat internet

[5] Bloomberg (2026.01), Transaksi koin stabil meningkat ke rekod 33 trilion dipimpin oleh USDC

[6] Spark. Money (2026.06), Pembayaran Koin Stabil untuk Saudagar: Kos, Integrasi, dan Gelombang Penggunaan 2026

[7] Federal Reserve (2026.04), Koin Stabil pada 2025: Perkembangan dan Implikasi Kestabilan Kewangan

[8] BLOCKHEAD (2026.02), Tether Lapor Keuntungan $10 Bilion Sebagai Penerbit Koin Stabil Menjadi Pemegang Teratas ke-20 Surat Utang AS

[9] Kertas Kerja BIS No 1270 (2025.05, dan ditambahbaik 2026.06),Koin stabil dan harga aset selamat.

[10] Visa, Koin stabil dan masa depan kewangan pada rantai

[11] Fireblocks (2025.05), Keadaan Koin Stabil 2025

[12] Fireblocks (2025.05), Koin Stabil dalam Perbankan: Wawasan Strategik daripada Tinjauan 2025

[13] Visa (2023.05), Apa itu Abstraksi Akaun?

[14] Cadangan Peningkatan Ethereum, EIP-7702

[15] Circle (2025.05), Bagaimana Peningkatan Pectra membuka transaksi USDC tanpa gas dengan EIP-7702

[16] Wu Shuo Blockchain (2025.12), Stripe akan melancarkan pembayaran stabilcoin untuk pedagang pada 12 Disember 2025.

[17] Stablecoininsider (2026.03), Laporan Koin Stabil Q1 2026 PYUSD PayPal

[18] Visa (2026.04), Visa Mempercepat Momentum Koin Stabil: Menambah Lima Blok Rantai untuk Penyelesaian

[19] Blog Google Cloud (2025.09), Memaculkan perniagaan AI dengan Protokol Pembayaran Agen (AP2) yang baharu

[20] Platform Pembangun Coinbase (2026.06), x402 Protocol Dijelaskan: Bagaimana Agen AI Membayar Onchain.

[21] x402.org

[22] Keyrock (206.05), Siapa yang Membayar Agen? Perlumbaan Menuju Pembayaran Mesin Tanpa Hambatan

[23] AWS Blog (2026.05), Agens yang melakukan transaksi: Memperkenalkan Amazon Bedrock AgentCore pembayaran, dibangun dengan Coinbase dan Stripe

[24] Fortune (2024. 10), Stripe mengumumkan akuisisi senilai $1,1 miliar terhadap perusahaan permulaan koin stabil Bridge

[25] Privy (2025.06)，Privy dan Stripe: Membawa kripto kepada semua orang

[26] Stripe (2025.05), Stripe mempercepat kegunaan AI dan koin stabil dengan pelancaran besar-besaran

[27] Stripe (2026.05), Stripe berkerjasama dengan AWS untuk kuasakan pembayaran AgentCore dengan Privy

[28] PayPal (2025.07), PYUSD di Arbitrum

[29] PayPal Newsroom (2025.06), PayPal USD (PYUSD) Merancang Menggunakan Stellar untuk Kes Penggunaan Baru

[30] Visa (2025.04), Visa dan Bridge Bekerjasama Membuat Koin Stabil Boleh Dicapai Untuk Pembelian Harian

[31] Coindesk (2026.04), Visa dan Zodia Custody bergabung dengan blok rantai baharu Stripe untuk pembayaran mesin

[32] Mastercard (2025.04), Mastercard melancarkan Agent Pay, teknologi pembayaran agen inovatif untuk kuasai perniagaan di era AI

[33] Mastercard (2026.03), Mastercard akan mengambil alih BVNK untuk menghubungkan pembayaran berdasarkan rantai dan saluran fiat

[34] Congress.act (2025.07), Genius Act

[35] Federal Register (2026.02), Melaksanakan Undang-Undang Pemanduan dan Pemantapan Inovasi Nasional untuk Koin Stabil AS bagi Penerbitan Koin Stabil oleh Entiti yang Tunduk di Bawah Yurisdiksi Pejabat Pengawas Mata Wang

[36] Sumsub (2026.01), Peraturan MiCA dan Peraturan Crypto EU: Apa Perubahan pada 2026

[37] Eco.com (2026.05), Koin Stabil yang Mematuhi MiCA 2026: Senarai Penuh Bersama Penerbit

[38] HKMA (2025.07),Pelaksanaan rezim peraturan bagi penerbit koin stabil

[39] Yahoo Finance (2025.12), Yuan Digital China Akan Menjadi Berfaedah Di Bawah Kerangka Baru 2026

Penafian: Laporan atau kandungan ini (dikumpulkan sebagai “laporan” berikutnya) telah disediakan oleh Web3Caff Research, dan maklumat yang terkandung di dalamnya adalah untuk tujuan rujukan sahaja, bukan sebagai sebarang ramalan, nasihat pelaburan, cadangan, atau tawaran. Pelabur tidak seharusnya bergantung kepada maklumat ini untuk membeli, menjual sebarang sekuriti, kripto, atau mengambil sebarang strategi pelaburan. Istilah yang digunakan dan pandangan yang diungkapkan dalam laporan ini bertujuan untuk membantu memahami arah tren industri dan mendorong perkembangan bertanggungjawab dalam ekonomi baru Web3, termasuk industri blockchain, dan tidak seharusnya ditafsirkan sebagai pandangan undang-undang yang jelas atau pandangan Web3Caff Research. Pandangan dalam laporan ini hanya mencerminkan pendapat peribadi penulis sehingga tarikh yang dinyatakan, tidak berkaitan dengan sikap Web3Caff Research, dan boleh berubah mengikut perkembangan seterusnya. Maklumat dan pandangan dalam laporan ini diperoleh dari sumber milik dan bukan milik yang dianggap boleh dipercayai oleh Web3Caff Research, tetapi tidak semestinya merangkumi semua data, dan tidak dijamin keakuratannya. Oleh itu, Web3Caff Research tidak memberikan sebarang jaminan mengenai keakuratan dan kebolehpercayaannya, dan tidak bertanggungjawab atas sebarang kesilapan atau kekurangan yang timbul dengan cara apa pun (termasuk tanggungjawab terhadap sesiapa sahaja akibat kelalaian). Laporan ini mungkin mengandungi maklumat “berperspektif masa depan”, yang mungkin termasuk ramalan dan peramalan, tetapi dokumen ini tidak memberikan jaminan apa-apa ramalan. Keputusan untuk bergantung kepada maklumat dalam laporan ini sepenuhnya menjadi tanggungjawab pembaca. Laporan ini hanya untuk tujuan rujukan dan bukan merupakan nasihat, cadangan, atau tawaran untuk membeli atau menjual sebarang sekuriti, kripto, atau mengambil sebarang strategi pelaburan, dan sila patuhi undang-undang dan peraturan berkaitan di negara atau wilayah anda.