Penulis: Jademont Zheng, Pencipta Bersama dan CEO Waterdrip Capital
Seluruh industri kripto sampai kepada keadaan sekarang adalah sesuatu yang tidak dijangka oleh kebanyakan orang beberapa tahun yang lalu.
Projek pelancaran token Web3 mati secara beramai-ramai.
Hampir tidak ada pendiri projek pelancaran token yang tidak pernah mengalami pengekangan hak, tuntutan mahkamah, atau pembersihan komuniti. Tidak dapat dinafikan, sebahagian daripada pendiri tersebut bermaksud asal untuk benar-benar membangunkan produk dan ekosistem yang baik, tetapi apabila longgokan berlaku, sedikit orang yang mampu menyelamatkan diri sendiri.
CEX terkemuka secara perlahan kehilangan pengaruh industri.
Walaupun volume perdagangan terus mencatat rekod baru, pada dasarnya ia semakin menyerupai sebuah syarikat broker tradisional yang bertanggungjawab atas perdagangan, tetapi tidak lagi menguasai hak penerbitan dan penetapan harga aset. Berbanding infrastruktur pasaran modal seperti Nasdaq, jurangnya semakin lebar.
Institusi pelaburan pasaran primer menarik diri secara bersamaan.
Bukan tiada dana, tetapi tiada mekanisme penarikan. Sebahagian institusi membenarkan pihak projek mengendalikan harga kripto dan bekerjasama dalam pemindahan nilai; sebahagian lagi terus meninggalkan industri ini. Tanpa pulangan jangka panjang atau nilai emosional, lebih baik berinvestasi di sektor lain.
Di bawah longkang salji, tiada sekeping salji pun yang sepenuhnya tidak bersalah; tetapi tanggungjawab yang dipikul oleh setiap kepingan salji tidak sama.
Menurut saya, beberapa keping salju terasa lebih berat.
Pertama, FTX dan Luna.
Mereka runtuh berturut-turut semasa masa kegemilangan industri, merosakkan kepercayaan modal tradisional terhadap keseluruhan industri, dan membuatkan banyak dana institusi masih enggan untuk masuk.
Kedua, CEX terkemuka.
Pada masa kegemilangan industri, sepatutnya memikul tanggungjawab sebagai pemimpin: membina piawaian pelantikan aset yang lebih tinggi, membantu pasaran memilih projek berkualiti, menganjurkan prinsip jangka panjang, dan membentuk budaya industri yang sihat.
Namun, kenyataannya sebaliknya. Keuntungan jangka pendek mengalahkan segalanya, dan penciptaan massal token kosong serta pengambilan likuiditi dengan cepat menjadi permainan utama. Platform mendapat bayaran senarai dan volume perdagangan, tetapi juga menghabiskan kepercayaan seluruh industri. Ketika pasang surut mundur, tiada pemenang—semua orang berada di kapal yang sama.
Ketiga, Yayasan Ethereum.
Saya sentiasa berpendapat bahawa peralihan dari PoW ke PoS adalah keputusan yang terlalu dilebih-lebihkan. Ia memang mengurangkan penggunaan tenaga, tetapi kos yang dijimatkan hampir tidak bererti berbanding peluang pembangunan yang hilang akibatnya.
Jika Ethereum terus berkembang mengikut PoW dan terus mendorong pembangunan infrastruktur pengiraan, ia berpeluang menjadi rangkaian pengiraan AI berbasis blockchain terbesar di dunia, serta menempati kedudukan strategik yang lebih penting di era AI. Namun, peralihan ke PoS telah mengakhiri kemungkinan ini lebih awal.
Adakah masih ada peluang dalam industri ini?
Tentu ada.
Namun, berbanding dengan beberapa faktor yang menentukan arah industri tersebut, pemboleh ubah yang benar-benar boleh membalikkan tren kini semakin sedikit.
Saya percaya, hanya dua perkara yang mungkin benar-benar membuka semula kemakmuran baru di masa depan:
Pertama, Amerika Syarikat memasukkan BTC ke dalam simpanan strategik negara dan terus melakukan pembelian sebenar, untuk memulihkan keyakinan modal global terhadap aset kripto;
Kedua, sebuah aplikasi super yang benar-benar muncul di rantai dengan jutaan pengguna yang mampu menciptakan nilai sebenarnya, membolehkan blockchain membuktikan sekali lagi bahawa ia tidak hanya mampu mengeluarkan aset, tetapi juga mencipta permintaan.
Selain itu, faktor-faktor positif lainnya lebih seperti pantulan siklikal, bukan era baru.