Penulis asal: Niusike, TechFlow Deep Tide
Akhirnya tiba juga, pasaran jangka yang dulu dibina oleh penggemar politik, pelabur spekulatif, dan kumpulan penjimatan sedang menghadapi kumpulan pemain baru yang senyap tetapi mematikan.
Menurut laporan The Financial Times pada Khamis, beberapa syarikat dagangan terkenal seperti DRW, Susquehanna dan Tyr Capital sedang membentuk pasukan perdagangan pasaran jangka khas.
DRW memasang iklan jawatan kosong minggu lepas yang menawarkan gaji asas sehingga $200,000 setahun kepada juruga yang mampu "memantau dan berdagang di pasaran aktif secara langsung" di platform seperti Polymarket dan Kalshi.
Syarikat perdagangan pilihan yang besar, Susquehanna, sedang merekrut jurutera pasaran ramalan yang mampu "mengesan nilai adil yang tidak betul", mengenal pasti "kelakuan tidak normal" dan "ketidakefisienan" dalam pasaran ramalan, sambil pada masa yang sama sedang membentuk pasukan perdagangan sukan khas.
Tyr Capital, sebuah dana lindung nilai kripto, terus mencari jurutera pasaran jangka yang "sudah menjalankan strategi yang kompleks".
Data menyokong ambisi memperluas ini.
Isi padu dagangan bulanan meningkat dengan mendadak dari kurang daripada 100 juta dolar AS pada permulaan tahun 2024 kepada lebih daripada 8,000 juta dolar AS pada Disember 2025, dengan isi padu harian sebanyak 701.7 juta dolar AS direkodkan pada 12 Januari.
Apabila jumlah dana adalah cukup dalam untuk menampung saiz syarikat gergasi, kehadiran Wall Street menjadi satu keharusan.
Keutamaan Arbitrase
Di pasaran jangka, institusi dan pedagang runcit langsung tidak bermain permainan yang sama.
Pemodal kecil biasanya bergantung kepada pelbagai maklumat yang terpecah untuk meramal peristiwa individu, yang pada dasarnya masih merupakan satu bentuk pertaruhan, manakala pemain institusi pula lebih menumpukan kepada peluang arbitraj lintas platform dan peluang struktur pasaran.
Pada Oktober 2025, Boaz Weinstein, pengasas dana lindung nilai Saba Capital Management, berkata dalam satu mesyuarat tertutup bahawa ramalan pasaran membolehkan pengurus portfolio melindungi pelaburan mereka dengan ketepatan yang lebih tinggi, khususnya mengenai kebarangkalian berlakunya peristiwa tertentu.
Beliau berkata ketika itu di sisi Pengarah Eksekutif Polymarket, Shayne Coplan, "Beberapa bulan lepas, Polymarket menunjukkan kebarangkalian kemerosotan ekonomi ialah 50 peratus, manakala pasaran kredit menunjukkan risiko kira-kira 2 peratus. Anda boleh memikirkan berpuluh-puluh pelaburan pasangan yang sebelum ini mustahil dilakukan."
Menurut pandangan Weinstein, pengurus dana lindung nilai boleh membeli kontrak "kemerosotan ekonomi tidak akan berlaku" di Polymarket kerana pasaran percaya kebarangkalian kemerosotan adalah setinggi 50%, jadi kontrak ini agak murah.
Sementara itu, di pasaran kredit, kita boleh menjual jatuhkan (short) beberapa bon atau produk kredit yang akan jatuh dengan tajam semasa lesu ekonomi, kerana pasaran kredit hanya memberi kebarangkalian 2% kepada kemerosotan, jadi harga produk-produk ini masih tinggi.
Jika ekonomi benar-benar merosot, sedikit kerugian akan dialami di Polymarket, tetapi wang besar boleh dibuat di pasaran kredit, kerana bon yang dihargai terlalu tinggi akan jatuh dengan tajam.
Jika ekonomi tidak lesu, anda untung di Polymarket, dan mungkin mengalami sedikit kerugian di pasaran kredit, tetapi keseluruhannya masih menguntungkan.
Kemunculan pasaran jangka menawarkan pasaran kewangan tradisional alat "penemuan harga" yang sepenuhnya baharu.
Kelas elit tiba
Yang lebih memeningkan timbangan ialah keistimewaan pada peringkat peraturan.
Susquehanna ialah juru dagang pertama untuk Kalshi, dan telah menandatangani perjanjian kontrak acara dengan Robinhood.
Kalshi menawarkan banyak kelebihan kepada penawar harga: yuran yang lebih rendah, had dagangan khas, dan saluran dagangan yang lebih mudah, syarat-syarat spesifiknya belum diumumkan.
Kemasukan pembekal kecekapan akan segera mengubah pasaran ini.
Sebelum ini, pasaran jangka mempunyai masalah kecairan yang rendah, terutamanya untuk peristiwa yang kurang diperhatikan. Anda mungkin menghadapi bid-ask spread yang besar atau langsung sahaja tiada pihak lawan apabila ingin membeli atau menjual kontrak dalam kuantiti yang banyak.
Institusi profesional akan dengan cepat menyingkirkan kesilapan harga yang jelas. Sebagai contoh, perbezaan harga antara acara yang sama di platform yang berbeza atau penentuan kebarangkalian yang jelas tidak masuk akal akan dengan cepat diperhalus.
Ini bukan berita baik untuk pedagang runcit. Sebelum ini, mungkin anda pernah mendapati "Trump menang" mempunyai kebarangkalian 60% di Polymarket dan 55% di Kalshi, membolehkan spekulasi mudah, tetapi peluang sebegini hampir tidak wujud lagi di masa depan.
Dengan PhD di Wall Street yang menerima gaji tahunan berpuluh-puluh ribu dolar, kontrak jangka mungkin juga akan memasuki era profesional dan pelbagai bentuk di masa depan, bukan hanya meramal peristiwa yang tunggal, seperti:
1. Kontrak gabungan acara, seperti pertaruhan sukan berkombinasi
2. Kontrak siri masa, meramal kebarangkalian sesuatu peristiwa berlaku dalam tempoh tertentu.
3. Kebarangkalian bersyarat, jika A berlaku, apakah kebarangkalian B berlaku?
......
Dari sejarah kewangan, kita dapati bahawa dari asing hingga futures, dan seterusnya ke kripto, setiap pasaran baru mematuhi landasan yang serupa: dimulakan oleh pedagang individu, dan akhirnya diambil alih oleh institusi.
Pasaran jangka hadapan sedang mengulangi proses ini. Kelebihan teknologi, skala modal, dan akses istimewa pada akhirnya akan menentukan siapa yang akan tinggal sehingga akhir dalam permainan kebarangkalian ini.
Bagi pelabur individu, walaupun mungkin masih terdapat sedikit peluang dalam jangka masa panjang atau bidang khas, mereka mesti mengenali realiti bahawa apabila mesin yang canggih di Wall Street mula beroperasi pada kelajuan penuh, tempoh kegembiraan di mana keuntungan mudah diperoleh melalui perbezaan maklumat mungkin tidak akan kembali lagi.