Vitalik Buterin Menasihati Stablecoin Palsu Hadapi Risiko Peg, Oracle, dan Pulangan

• Stablecoin terdesentralisasi masih menghadapi dollar peg oracle dan risiko hasil yang boleh melemahkan ketahanan semasa tekanan pasaran yang panjang.
• Pemipinan oracle memaksa protokol menaikkan yuran dan insentif yang memindahkan risiko kepada pengguna dan merosakkan kepercayaan jangka panjang.
• Stablecoin berdasarkan pulangan mencipta konflik antara kestabilan pulangan dan keselamatan jaminan semasa ketercagaran pasaran.

Stablecoin terdesentralisasi terus menghadapi risiko reka bentuk yang belum diselesaikan yang boleh mengancam kebolehpercayaan jangka panjang, mengikut kepada pengasas Ethereum, Vitalik Buterin. Dia memberi amaran bahawa beberapa kelemahan struktur masih wujud walaupun pertumbuhan yang pesat merentasi sektor stablecoin.

Kekurangan-kekurangan ini berkisar pada penanda aras harga, keselamatan oracle, dan insentif yang memandu hasil. Bersama-sama, mereka memendedahkan model-model teragih kepada risiko makroekonomi dan pentadbiran. Akibatnya, reka bentuk semasa mungkin menghadapi kesukaran semasa tekanan pasaran yang berpanjangan.

Kebanyakan stablecoin yang terpencar masih bergantung kepada dolar Amerika Syarikat sebagai titik rujukan utama mereka. Walaupun pendekatan ini telah menyokong pengambilalihan, ia mencipta pendedahan jangka panjang kepada inflasi dan ketidakstabilan kewangan. Dalam jangka masa yang panjang, penurunan nilai dolar boleh melemahkan daya beli stablecoin. Oleh itu, sistem yang diikat kepada satu sahaja rujukan fiat mungkin kekurangan ketahanan semasa perubahan ekonomi global. Model yang lebih tahan lasak akan mengurangkan ketergantungan kepada mana-mana satu mata wang negara.

Indeks rujukan yang lebih luas mungkin menawarkan perlindungan yang lebih kukuh. Alternatif mungkin merangkumi indeks kuasa membeli atau bakul aset yang diperluaskan. Struktur-struktur ini mungkin lebih mencerminkan keadaan ekonomi sebenar. Walau bagaimanapun, pelaksanaan semasa tetap terhad. Akibatnya, peg yang berpusat pada dolar terus mendominasi reka bentuk stablecoin perlaburan.

Infrastruktur Oracle menyediakan yang lain kelemahan utama. Stablecoin terpantau mengandalkan maklumat harga luaran untuk berfungsi dengan betul. Jika kuasa modal yang besar mempengaruhi mekanisme ini, sistem boleh kehilangan integriti. Oleh itu, keselamatan protokol sering bergantung kepada penghalang ekonomi berbanding pertahanan struktur. Kepantangan ini meningkatkan kos operasi kepada pengguna.

Untuk menentang risiko manipulasi, protokol sering meningkatkan kos serangan. Mereka mencapai ini melalui yuran yang lebih tinggi, insentif token, atau kuasa pentadbiran yang terkumpul. Walau bagaimanapun, langkah-langkah ini memindahkan risiko ke arah pengguna. Dengan masa, pendekatan ini boleh merosakkan kepercayaan dan mengurangkan aksesibiliti. Model pentadbiran berfinansial juga kekurangan asimetri pertahanan, memaksa protokol untuk mengekstrak nilai untuk kekal selamat.

Stablecoin yang berfokus pada hasil memperkenalkan tambahan pertukaran. Apabila protokol bergantung kepada pulangan pendahuluan, insentif pengguna boleh melemah. Jangkaan hasil mungkin bercanggah dengan kestabilan dan kesesuaian stablecoin. Akibatnya, pengguna mungkin menghadapi pulangan efektif yang lebih rendah atau pendedahan risiko yang lebih tinggi. Tekanan-tekanan ini mengurangkan nilai praktikal reka bentuk yang disokong hasil.

Pembiayaan memperkenalkan kekompleksan tambahan melalui risiko pemotongan. Penalti boleh berlaku melalui tindakan jahat atau ketidaktifan yang lama. Walaupun tanpa kesalahan, nilai jaminan boleh merosot secara tidak dijangka. Oleh itu, stablecoin yang disokong oleh aset yang dibiayai mesti menyerap keteranjakan tanpa memudaratkan keyakinan pengguna. Nisbah jaminan tetap sering gagal semasa pergerakan pasaran yang tajam.

Amaran-amaran ini muncul ketika ahli kongres AS bersedia memajukan peraturan kripto. Rang undang-undang struktur pasaran utama menghadapi perbincangan minggu ini. Jawatankuasa Kewangan Senat dijadualkan mengundi mengenai Akta KebenaranJika diluluskan, rancangan undang-undang ini mungkin dapat membentuk semula piawaian kesesuaian untuk aset digital. Ia juga mungkin mempengaruhi keterlibatan institusional dalam stablecoin.