Visa dan Artemis Mengeluarkan Laporan Pembayaran Agentic, Menonjolkan Pertumbuhan Perdagangan yang Digerakkan Mesin

Ditulis oleh Will Awang

Pada Julai 2026, Visa dan agensi data rantai Artemis menerbitkan "Agentic Payments from the Ground Up", yang diperintahkan oleh Visa. Tiga bulan sebelum itu, Jack Forestell, Ketua Produk dan Strategi Visa, baru sahaja menyebut Agentic Web sebagai peluang pertumbuhan terbesar yang pernah dilihatnya dalam kerjaya bayaran selama dua puluh tahun lebihnya—segera selepas itu, organisasi kad ini sendiri membiayai agensi data untuk memberitahu pasaran: pembayaran mesin adalah nyata, data ini adalah yang ada, dan di manakah ruang kosong.

Sifat dokumen ini lebih mendekati bahagian data sebuah naratif strategik berbanding penyelidikan yang neutral. Nilai paling berharga dalam laporan ini ialah Artemis kali pertama melakukan pembersihan sistematik terhadap data on-chain bagi x402 dan MPP—sekitar 90% aliran permukaan on-chain adalah hasil penipuan dan pengujian; tempat paling berhati-hati ialah apabila ia setelah menyenaraikan senarai, berhenti pada isu-isu seperti pembahagian tanggungjawab dan penentuan peraturan yang Visa sendiri terlibat di dalamnya.

Sebelum ini, Du Ke Fintech telah membahas tiga isu yang tidak dibangkitkan secara mendalam dalam laporan ini dalam tiga kajian terpisah: perbezaan antara penggantian dan penciptaan Agentic Commerce, kekosongan penentuan tanggungjawab selepas Agent membuat kesilapan, serta mengapa ekonomi mesin secara semula jadi kebal terhadap pengawasan wilayah. Artikel ini mengikuti laporan Visa sebagai garis utama, dan di tempat laporan itu berhenti, kami menempatkan penilaian kami sendiri—semua kandungan yang diperkenalkan dengan "Du Ke Fintech percaya" adalah pandangan kami.

Apabila Visa ditubuhkan, matlamatnya bukan sekadar membina rangkaian kad bank, tetapi membina sistem pertukaran nilai global yang selamat. Hari ini, Agentic Commerce sedang menjadi sempadan baharu sistem ini—program perisian mula secara autonomi mengenal pasti, menilai, dan membeli barangan serta perkhidmatan, di mana pembayaran berubah daripada alat penyelesaian yang ditujukan kepada manusia kepada kemampuan asas yang tertanam dalam alur kerja mesin. Mengikut keperluan ini, protokol baharu seperti x402 dan MPP muncul dengan pantas, sementara rangkaian kad bank, stablecoin, dan protokol pembayaran mesin mula bergabung.

1.1 Dua jenis perdagangan

Perdagangan Agentic adalah bentuk perniagaan di mana program perisian secara autonomi mengesan, menilai, dan melaksanakan transaksi. Ia bukan sekadar mengautomasi e-dagang tradisional, tetapi menjadikan perisian sebagai subjek ekonomi yang boleh membeli, memanggil sumber, dan membuat pembayaran secara berterusan. Berdasarkan aplikasi semasa, ia boleh dibahagikan kepada dua jenis transaksi.

Perdagangan agen besar (Makro): Agen mewakili individu atau perusahaan untuk menyelesaikan pembelian tradisional, pada dasarnya tetap melaksanakan niat komersial manusia—contohnya, Agen IT secara automatik menambah atau mengurangkan tempat SaaS berdasarkan penerimaan atau pemecatan pekerja, sementara Agen Perjalanan membuat tempahan tiket pesawat dan hotel mengikut bajet dan polisi. Perdagangan sebegini mempunyai nilai yang tinggi, dan peniaga serta saluran pembayaran serupa dengan e-dagang tradisional.

Masalah sebenar yang timbul ialah: pengesahan berlaku sebelum transaksi, pelaksanaan berlaku tanpa pengawasan, dan sistem mesti membuktikan siapa yang diwakili oleh Agen, apa yang boleh dibeli, dan di mana sempadan bajet.

Perdagangan Mikro (Micro): Agent membeli secara autonomi data, kuasa pengiraan, model, dan API untuk menyelesaikan tugas—contohnya, agent penyelidikan membayar beberapa sen kepada pelbagai penyedia data untuk mengambil laporan kewangan bagi pengesahan silang. Perdagangan ini berfrekuensi tinggi, harga rendah, dan berlaku secara serta-merta; pihak pembeli dan penjual tidak mempunyai akaun, langganan, atau kontrak jangka panjang. Selepas menemui perkhidmatan, agent segera menilai, membayar, memanggil, dan pergi. Keperluan terhadap respons dalam milisaat, caj transaksi yang sangat rendah, dan identiti mesin membentuk sebab langsung munculnya protokol baru seperti x402 dan MPP.

Fintech DuKe percaya bahawa perbezaan antara dua jenis transaksi ini boleh diperdalam lagi: Macro adalah hubungan pengganti—mengambil bahagian daripada tingkah laku pembelian manusia yang sedia ada; Micro adalah hubungan penciptaan—transaksi ini sebelum ini tidak wujud, bukan kerana tiada permintaan, tetapi kerana kos pengambilan keputusan manusia lebih tinggi daripada nilai transaksi, dan Agent mengurangkan kos pengambilan keputusan hampir kepada sifar, sehingga transaksi muncul secara spontan. Ini juga bermakna, semua ramalan yang mengukur pasaran berdasarkan "kelajuan Agent mengambil alih pembelian manusia" hanya merangkumi separuh pertama.

Berapa besar bahagian separuh lagi? CEO Circle, Jeremy Allaire, memberikan satu petunjuk dalam buku The Agentic Economy: syarikat pada dasarnya adalah “organisasi kognitif yang dilabelkan”, di mana kos tenaga kerja menyumbang antara satu perempat hingga separuh daripada pendapatan, hampir keseluruhan dalam syarikat berbasis pengetahuan—kos inilah yang menjadi sasaran AI. Apabila setiap fungsi disempurnakan menjadi skill yang didefinisikan dengan jelas, skill yang bersih sehingga boleh diatur di dalam syarikat, ia juga bersih sehingga boleh dikenal pasti dan diupah dari luar—pasar tenaga kerja agent terbuka tidak perlu dicipta; ia adalah hasil sampingan daripada peningkatan diri ribuan syarikat.

Pada masa itu, unit penentuan harga terkecil pertama kali ditekan ke tingkat yang lebih halus daripada pembahagian kerja dalaman syarikat: satu pengesahan, satu panggilan, satu terjemahan, semuanya boleh ditetapkan harga, diperdagangkan, dan disetel secara berasingan. Dengan kata lain, transaksi Mikro mengukur bukan pembelian, tetapi penyewaan tenaga kerja mesin—dalam perkataan Allaire, model menjadi item kos, dan agen menjadi perniagaan.

1.2 Mengapa kini bermula meletup

Kod status HTTP 402 "Pembayaran diperlukan" telah dimasukkan ke dalam piawaian internet sejak 1997, tetapi tidak pernah dilaksanakan: kos tetap pembayaran tradisional tinggi, transaksi kecil tidak layak secara perniagaan, oleh itu internet terus bergantung kepada iklan dan langganan untuk pendapatan.

Fintech DuKe percaya bahawa kos penyelesaian yang terlalu tinggi hanyalah separuh daripada punca kegagalan; separuh lagi ialah kos psikologi perdagangan manusia—untuk satu pembayaran berjaya, kos membuat keputusan mestilah lebih rendah daripada jumlah pembayaran, dan manusia membuat pertimbangan "patut atau tidak" untuk beberapa sen sendiri sudah bernilai beberapa sen. Pembayaran mikro bukan gagal dalam ekonomi manusia, tetapi secara matematik tidak munasabah; Agent telah membalikkan ketaksamaan ini.

Titik balik sebenar datang daripada AI Agent. Laporan tersebut menetapkan ambang kemampuan pada pertengahan 2025—sejak model generasi Claude 4.5 dan GPT Codex 5.2, Agent mula mampu mengesan API asing secara autonom, menilai harga, dan memutuskan sama ada perlu membayar tanpa perlu persetujuan manual setiap transaksi. Permintaan untuk pembelian data dan kekuatan pengiraan secara berprogram dan mengikut permintaan muncul untuk pertama kalinya dalam skala besar. Sementara itu, rantai khusus seperti Tempo menyediakan caj sebanyak seribu per sen dan penyelesaian dalam 500 milisaat, sementara kos Gas di Base dan Solana turun menjadi separuh daripada satu sen.

Namun, laporan itu menekankan secara khusus: rantai khusus telah wujud selama bertahun-tahun, tetapi tidak pernah secara spontan menciptakan pasaran API berdasarkan penggunaan—Agentlah yang menciptakan permintaan, sementara infrastruktur hanya membolehkan permintaan tersebut diperdagangkan.

Laporan tersebut juga memberikan peringatan langsung kepada institusi tradisional: risiko ketidakaktifan pihak yang berkuasa ialah dikeluarkan dari sistem. Jika beberapa platform sahaja mengawal pintu masuk permintaan Agen dan penghalaan transaksi, mereka boleh mengalihkan arus pembayaran keluar dari rangkaian sedia ada—terutamanya di bidang mikropembayaran, di mana model ekonomi kad paling lemah. Pihak yang hanya terlibat melalui transaksi agen bernilai tinggi akan melepasi bahagian dengan frekuensi transaksi paling tinggi dalam ekonomi agentic.

Perbezaan antara perniagaan e-dagang tradisional dan perniagaan mikro mesin bukan sahaja terletak pada jumlah yang lebih kecil, tetapi logik transaksi keseluruhan telah berubah.

Langganan dan pembayaran berdasarkan penggunaan dapat meredakan sebahagian masalah, tetapi masih memerlukan pendaftaran awal, rundingan harga, dan pembinaan hubungan kerjasama, serta tidak dapat memenuhi model transaksi sementara Agent "mengesan antaramuka—menilai harga—membayar segera—memanggil selesai". Oleh itu, nilai protokol baharu bukanlah untuk menggantikan kad bank, tetapi untuk menambah lapisan struktur pembayaran yang sesuai untuk interaksi mesin di atas sistem pembayaran yang sedia ada.

Degree Fintech percaya bahawa beban di sebalik jadual ini jauh lebih besar daripada "jumlah yang lebih kecil, frekuensi yang lebih tinggi": Agent bukanlah pengguna yang lebih pantas, tetapi spesies penggunaan yang sama sekali berbeza.

• Penggunaan yang teratomisasi — manusia menggabungkan penggunaan, seperti langganan bulanan, bayaran tahunan, atau pembelian sekali sahaja, pada dasarnya menggunakan bayaran awal untuk mempermudah keputusan; Agent tidak memerlukan ini, kerana ia boleh mengira secara tepat nilai marjinal setiap panggilan;
• Penghalaan keputusan secara streaming — manusia mampu menoleransi masa tunggu, seperti mengisi borang, memasukkan kata laluan, dan menunggu pengesahan; agen menyelesaikan ratusan panggilan alat dalam milisaat, dan setiap langkah mungkin memerlukan bayaran;
• Penghapusan manusia sebagai subjek—perubahan paling mendasar ialah pihak yang membayar bukan lagi manusia, dan setiap reka bentuk dalam sistem pembayaran tradisional, dari KYC hingga pengesahan CVV hingga mekanisme penolakan bayaran, dibina berdasarkan anggapan bahawa "pengguna adalah manusia". Dua yang pertama adalah masalah kecekapan yang boleh diselesaikan oleh kejuruteraan; yang ketiga adalah masalah anggapan, seluruh sistem perlu ditulis semula.

Sebelum memasuki dua protokol tersebut, isi terlebih dahulu peta yang sebelumnya dilukis oleh DuKe Fintech.

Hari ini, Agent menghabiskan wang melalui tiga jalan, perbezaan ketiga-tiga jalan tersebut, pada dasarnya adalah tanggungjawab yang berada di tiga tempat yang berbeza:

• Dompet dan kredit, pengguna perlu mengisi terlebih dahulu dan menghabiskan sehingga habis, tanggung jawab telah dibayar di muka, tetapi harganya ialah tidak dapat keluar dari lingkaran ekosistem—ini adalah jalan paling cepat untuk dilaksanakan namun paling sering dilebih-lebihkan; kebanyakan apa yang disebut sebagai “pembayaran AI” hanyalah pembantu belanja di dalam ekosistem;
• Kereta api berhenti, tanggungjawab diambil alih oleh peraturan rangkaian Visa dan Mastercard, kerangka perdebatan lima puluh tahun masih berlaku; TAP, AP2, ACP, UCP di bab lima semuanya sedang dibina di rel ini;
• Pembayaran langsung di rantai, dari dompet ke dompet, selesai segera setelah diterima, tanggung jawab either tergantung atau digantikan oleh kod dan reputasi.

Bahagian data dalam laporan Visa ini menumpukan kepada dua sampel paling penting di jalan ketiga. x402 dilancarkan pada Mei 2025, diinkubasi oleh Coinbase dan Cloudflare, dan diserahkan kepada Linux Foundation untuk tata kelola terbuka pada April 2026; MPP dilancarkan pada Mac 2026, dibangunkan secara bersama oleh Stripe dan Tempo, dengan Visa terlibat dalam pembinaan protokol, dan kini sedang melalui proses standard IETF.

3.1 Asas Sepunya: HTTP 402

Kedua-dua protokol berasaskan HTTP 402. Aliran typikal adalah seperti berikut:

1. Klien meminta sumber daya dari server;
2. Pelayan mengembalikan kod status 402, bersama harga, mata wang, dan syarat pembayaran;
3. Pelanggan menilai syarat dan melampirkan bukti pembayaran;
4. Sumber dibuka setelah pemeriksaan pembayaran oleh pelayan.

Pembayaran disematkan secara langsung dalam permintaan dan respons HTTP, tanpa perlu pindah ke halaman pembayaran, dan tidak memerlukan hubungan akaun sebelumnya antara pembeli dan penjual. Server hanya perlu mengembalikan permintaan pembayaran yang boleh dibaca mesin, untuk menjadi antaramuka pembayaran.

3.2 Perbezaan Utama

x402 memperkenalkan penyedia perantara (facilitator) dalam perdagangan: selepas agen membayar dana, perantara akan mengesahkan syarat transaksi dan menyelesaikan penyelesaian. Lapisan perantara mengambil alih pengesahan pembayaran, integrasi pedagang, pengurusan risiko, dan penyelesaian dana, serta mengenakan caj berdasarkan ini; oleh itu, nilai industri x402 lebih mudah terkumpul dalam perantara dan penyedia penyelesaian.

MPP menekankan penyelesaian langsung antara pembeli dan penjual, dengan Tempo dasar yang mampu mencapai penyelesaian sekitar 500 milisaat. Ia menyokong dua mod: Bayaran Segera (Charge) — pembayaran tunggal disampaikan segera, boleh dibahagikan secara atomik kepada sehingga sepuluh penerima, dan pembahagian pasaran dilakukan secara langsung pada lapisan protokol; Bayaran Sesi (Session) — dana disimpan dalam pengurusan, kemudian menandatangani bukti luar rantai mengikut penggunaan, dan menyelesaikan secara berkelompok serta mengembalikan baki setelah selesai — sesuai untuk perkhidmatan berterusan di mana jumlah keseluruhan tidak boleh ditentukan terlebih dahulu, mengubah "langganan bulanan" menjadi struktur kos yang bersifat tugas, secara masa nyata, dan boleh dihentikan. Dengan melemahkan perantara, nilai jangka panjang MPP lebih cenderung terkumpul pada aplikasi lapisan atas, platform pengumpul, dan alat pembangun.

Dua protokol ini masih dalam peringkat awal, fungsi mungkin sejajar, tetapi model kepercayaan dan lokasi pengumpulan nilai berbeza.

3.3 x402 Data: Telah dilancarkan selama 11 bulan

Klarifikasikan dahulu nombor yang disebut dalam laporan itu. Data asal di rantai bagi x402 ialah jumlah perputaran sebanyak US$135.7 juta dan 178.3 juta transaksi—tetapi selepas menyaring transaksi penipuan dan ujian, yang tinggal ialah:

• RM15 juta penyesuaian aliran
• 109.6 juta transaksi berkesan
• 422,000 pembeli yang sah
• Kira-kira 5,300 peniaga aktif

(Pembayaran Agentic dari Dasar)

Pasar sebenar adalah satu peringkat lebih kecil daripada data permukaan di rantai. Inilah sebabnya mengapa perbincangan mengenai Agentic Commerce mesti bermula dengan pembersihan data—Noah Levine, rakan kongsi a16z crypto, menunjukkan masalah yang lebih mendasar: volume perdagangan 30 hari untuk x402 yang sama dilaporkan sebagai $24 juta oleh x402.org, $3 juta oleh Allium, dan kurang daripada $2 juta oleh Artemis—tiga sumber data ini berbeza sepuluh kali ganda. Apabila masih tiada konsensus mengenai cara mengukur pasaran ini, semua naratif pertumbuhan perlu ditandakan dengan soal—dan laporan ini menggunakan pembaris yang paling ketat di antara ketiga-tiga pembaris tersebut.

November 2025 merupakan puncak volume perdagangan, dengan sekitar 38 juta transaksi sebulan dan volume koreksi sebesar $5.15 juta. Pada Mac 2026, volume perdagangan turun menjadi sekitar 2.1 juta transaksi, tetapi volume masih berada pada $1.64 juta, dengan purata harga per transaksi mencapai tertinggi sejak pelancaran—x402 kini bukan lagi sekadar protokol "pembayaran API beberapa sen", tetapi sedang meluas ke julat jumlah yang lebih luas.

(Pembayaran Agentic dari Dasar)

Degree Fintech mempunyai cara baca lain terhadap lengkung ini: sempadan x402 ditentukan oleh kemungkinan pertikaian terhadap barangan. Transaksi yang bertahan berpusat pada pembelian token, penggunaan API, dan penyewaan kuasa pengiraan—barangan yang dihantar dan segera digunakan, tanpa kemampuan untuk menarik balik; x402 tidak mempunyai surat kuasa, tidak ada tuntutan balik, dan tiada saluran pertikaian—bagi barangan yang dibeli dan digunakan segera, "telanjang" justru merupakan kelebihan; sekiranya barangan tersebut mungkin mengalami kesalahan, protokol telanjang tidak akan berfungsi.

Konsentrasi: 1% pembeli teratas menyumbang sekitar 90% volume, hanya 0.02% pembeli menyumbang sekitar 48%. Sejumlah kecil institusi profesional menguasai sebagian besar bisnis, merupakan ciri khas pasaran awal.

Agihan: Base membawa sekitar 90% transaksi berkesan dan 93% aliran koreksi. Dari segi bilangan transaksi, perkhidmatan yang dibeli antara agen adalah kategori terbesar; dari segi aliran, sebahagian besar adalah antaramuka ekor panjang yang tidak diklasifikasikan—penawaran sangat terpecah, dan alat pengumpulan serta penemuan masih tiada.

(Pembayaran Agentic dari Dasar)

3.4 MPP Data: 33 hari pertama pelancaran

MPP selepas pembaikan menghasilkan jumlah aliran dana sebanyak USD 25,000, kira-kira 115,000 transaksi berkesan, lebih daripada 2,800 pembeli berkesan, dan kira-kira 90 peniaga berkesan, dengan purata transaksi berkesan harian sebanyak 4,000. Pembayaran serta-merta menyumbang kira-kira 97% daripada jumlah transaksi, dengan harga purata sebanyak USD 0.17; harga purata mod sesi adalah sebanyak USD 2.15, dan masih didominasi oleh ujian pembangun.

Jumlah pembeli dan penjual semasa ini kira-kira 32:1, dengan permintaan yang meningkat jauh lebih pantas berbanding suplai. Laporan menyebutkan bahawa bilangan pedagang pada bulan-bulan pertama pelancaran x402 juga berada pada tahap yang sama, sebelum meningkat dengan ketara—Degree Fintech percaya, berdasarkan ini, nisbah 32:1 mungkin bukan isyarat buruk, tetapi lebih mungkin merupakan perbezaan masa di sisi suplai.

4.1 Masalah terbesar bukanlah pembayaran, tetapi kepercayaan

Industri pembayaran telah meningkatkan enam generasi teknologi autorisasi selama lima puluh tahun—dari cap tanda tangan, jalur magnetik ditambah rangkaian autorisasi masa nyata, cip EMV enkripsi, NFC, hingga Tokenization, dan kini Agentic Token—semua yang berubah hanyalah cara pengesahan, tetapi yang disahkan tetap sama: orang di tempat kejadian, adakah pemegang kad itu sendiri. Agentic Payment tidak memecahkan cara, tetapi premisnya: pemberi bayaran bukan lagi orang yang membuat keputusan secara masa nyata, melainkan program perisian yang memegang autorisasi dan melaksanakannya secara autonom; autorisasi dan transaksi dipisahkan dalam masa, niat diungkapkan dalam bahasa semula jadi, dan bahasa semula jadi tidak boleh disemak oleh enjin pengurusan risiko. Ini membawa kepada empat kategori risiko:

1. Pembelian salah: Agent salah memahami, memilih penyedia perkhidmatan yang salah, atau membayar berlebihan. Manusia boleh membetulkan sebelum penyelesaian, tetapi agent yang tidak terkawal boleh menghasilkan banyak transaksi salah dalam masa singkat;
2. Serangan jahat: Injeksi petunjuk boleh mengubah logik pelaksanaan agen, menggalakkan pembelian tanpa kebenaran atau pemindahan dana. Semakin tinggi autonomi, semakin besar kerugian apabila diretas;
3. Tanggungjawab tidak jelas: Pemberi kuasa, platform agen, penyedia perkhidmatan model, penyedia perkhidmatan dompet, dan pedagang semuanya boleh mengaku tidak bersalah;
4. Kegagalan berantai: Apabila agen membeli secara besar-besaran perkhidmatan agen lain, kegagalan pada sebarang peringkat dalam rantai tersebut boleh menyebabkan pembayaran yang telah diselesaikan oleh pihak atas menjadi tidak bernilai.

x402 dan MPP boleh menyelesaikan sebahagian masalah pembayaran dan penghantaran, tetapi tidak dapat menjawab secara berasingan "siapa yang bertanggungjawab apabila agen membuat kesilapan".

4.2 Penyelesaian semasa

Tingkat protokol: x402 menyelesaikan pembayaran selepas pengesahan penghantaran melalui perantara; MPP mengawal risiko melalui pengurusan sesi; had kredit fleksibel dan had perbelanjaan membatasi kerugian sekali gus.

Lapisan identiti: Banyak agen masih bergantung pada kunci API dan alamat dompet untuk autentikasi, yang hanya boleh membuktikan kebenaran akses, bukan kemampuan sejarah untuk memenuhi janji. Hal ini pun diakui oleh Visa sendiri—Forestell mengakui dalam perbincangan awam pada Mac 2026 bahawa transaksi agentic akan lebih berisiko berbanding e-dagang dan pembayaran mudah alih pada masa itu: terdapat satu agen tambahan di tengah-tengah, yang memerlukan identiti, perlindungan, pengesahan, dan lebih banyak data untuk menjamin keselamatan. Industri sedang memperbaiki dua arah—standard identiti dan reputasi lintas rantai dalam ekosistem kripto, serta kemampuan autorisasi, KYC, dan pencegahan penipuan yang sudah ada dalam sistem kad bank.

Tingkat strategi: Alat-alat seperti Coinbase Agent wallet, Turnkey, Privy, dan Safe menyediakan senarai putih, had penggunaan, dan sekatan kategori pedagang; sistem kad bank mengikat had dan sekatan pedagang kepada identiti agen melalui tokenisasi.

4.3 Masalah yang belum diselesaikan

Industri ini masih kekurangan tiga infrastruktur: piawaian identiti agen universal antara ekosistem kripto dan kad bank; mekanisme pertikaian, pengembalian dana, dan pembuktian yang sesuai untuk pembayaran mikro frekuensi tinggi; pembahagian tanggungjawab yang jelas antara pihak yang diberi kuasa, platform agen, penyedia model, dan pedagang.

Kosong-kosong ini merupakan risiko utama Agentic Commerce serta bahagian yang paling mampu dilengkapi oleh institusi pembayaran tradisional.

Fintech DuKe percaya bahawa tiga kekosongan di belakangnya adalah kekurangan struktural yang sama. Pembayaran atas kuasa secara undang-undang tidak dapat mengelakkan empat isu: sama ada kuasa itu sah, di mana sempadannya, siapa yang bertanggungjawab jika melanggar sempadan, dan siapa yang akhirnya menanggung kerugian—kerangka hukum perwakilan selama dua ribu tahun adalah keempat-empat soalan ini. Dua soalan pertama adalah wilayah pembuktian—sama ada kuasa itu wujud dan sama ada sempadannya jelas—kriptografi boleh menjawabnya; dua soalan terakhir adalah wilayah penyelesaian—siapa yang bertanggungjawab jika melanggar sempadan dan siapa yang menanggung kerugian—hanya peraturan yang boleh menjawabnya.

Dan hari ini, hampir semua pemain terfokus pada dua soal pertama: rantai tanda tangan, jejak audit, dan bukti kriptografi pemenuhan, yang menetapkan "apa yang terjadi" pada tingkat kriptografi, tetapi tidak berkata apa-apa tentang "siapa yang bertanggung jawab atas apa yang terjadi". Peringatan dari perusahaan penanganan sengketa Chargebacks911 membahas hal ini:

Industri ini sedang membina dari hujung yang salah—kerangka kuasa antara muka telah dilancarkan sepenuhnya, tetapi infrastruktur pertikaian selepas perdagangan, bagaimana pertikaian diklasifikasikan, bagaimana tanggungjawab dialokasikan, dan bagaimana bukti diterima, hampir tiada yang dimulakan.

Di tanah kosong putusan, yang pertama berdiri bukan undang-undang, tetapi senarai harga: syarat pemindahan tanggungjawab organisasi kad, ambang pembayaran insurans, dan ketentuan perlindungan Amex terhadap agen pendaftar, semuanya memberi harga kepada “siapa yang bertanggungjawab jika salah”—mereka mengaitkan pemboleh ubah yang sama. Ketepatan batas kuasa ialah harga tanggungjawab.

Agentic Commerce memerlukan kerjasama protokol bertingkat untuk komunikasi, identiti, autorisasi, pelaksanaan pembayaran, dan penyelesaian, tetapi tidak ada satu piawaian tunggal yang meliputi keseluruhan rantai.

(Pembayaran Agentic dari Dasar)

Visa TAP membenarkan pedagang mengesahkan bahawa pengunjung adalah agen yang diberi kuasa oleh pengguna melalui pesan HTTP yang ditandatangani secara kriptografi. Ia tidak memerlukan pedagang untuk membina semula sistem pembayaran, tetapi menambahkan lapisan identiti mesin kepada laman web dan sistem kad bank yang sedia ada—ini adalah laluan paling langsung untuk jaringan pembayaran tradisional memasuki Agentic Commerce.

AP2 merekodkan niat pembelian, troli khusus, dan kuasa pembayaran akhir sebagai arahan berkuasa kripto, menukar niat bahasa semula jadi kepada kuasa berstruktur yang boleh disahkan dan diaudit, sambil kekal neutral terhadap saluran seperti kad bank, pemindahan dana, dan mata wang stabil. Fintech Du Ke percaya bahawa batasannya juga di sini: anggaran, tempat duduk, dan jendela masa boleh masuk ke medan, tetapi sebab yang tidak anda nyatakan tidak boleh masuk—surat kuasa merekod apa yang anda katakan, tetapi tidak merekod mengapa anda mengatakannya.

ACP dan UCP: ACP yang didorong oleh Stripe dan OpenAI menggunakan model pasaran tertutup di mana platform agen dan pedagang saling bersetuju sebelumnya; UCP yang didorong oleh Google dan Shopify membenarkan agen melakukan pembelian terus melalui entri seperti carian dan Gemini, sementara pedagang kekal mengendalikan hubungan pelanggan. Kedua-duanya pada dasarnya bersaing untuk menguasai entri perniagaan agen—siapa yang menguasai proses agen menemui produk, mengesahkan transaksi, dan melaksanakan pembayaran, kemungkinan besar akan menguasai pengagihan arus lalu e-dagang generasi seterusnya.

Visa Intelligent Commerce cuba menjadi pintu masuk seragam: sekali integrasi, kompatibel dengan protokol seperti TAP, x402, MPP, ACP, UCP, serta menyediakan tokenisasi, pengesahan, dan kawalan perbelanjaan boleh program. Ini mencerminkan strategi organisasi kad bukan sekadar mempertahankan transaksi kad, tetapi menjadi pusat perantara yang menghubungkan Agen, pedagang, dan pelbagai saluran penyelesaian—pada Forum Pembayaran Visa pada Jun 2026, Visa bahkan menunjukkan konsep produk yang membolehkan Agen membayar secara langsung melalui baris arahan menggunakan kredensial tertokenisasi; menurut Forestell, tujuannya ialah “menjadikan kad sebagai cara pembayaran terbaik di baris arahan”: cengkaman organisasi kad telah merentasi ke wilayah transaksi asli mesin.

Tren jangka panjang adalah integrasi, bukan penggantian. MPP menyokong kedua-dua mata wang stabil dan kad bank; Visa melancarkan spesifikasi kad bank yang selaras dengan MPP; Stripe mengintegrasikan pembayaran mata wang stabil x402 di atas Base. Dalam jangka panjang, pembelian agen berskala besar masih akan bergantung kepada rangkaian pedagang dan sistem pertikaian kad bank yang matang, manakala mikropembayaran berasaskan mesin lebih sesuai untuk penyelesaian di rantai dengan kos rendah. Kedua-dua saluran ini akan wujud secara serentak dalam alur kerja yang sama—kehadiran bersama ini merupakan pembahagian struktur yang dinyatakan dalam Bab Satu mengenai penggantian dan penciptaan: rangkaian kad tidak kehilangan sebarang kategori sedia ada, dan kategori baharu berada di luar lingkungan jangkauannya.

Pernyataan awam kedua-dua belah sejajar dengan ini. Versi paling ringkas yang diberikan by Festell di Visa Payments Forum: AI mengubah sisi hadapan perniagaan, sementara stablecoin membentuk semula sisi belakang kewangan, dan peranan Visa ialah memastikan kedua-dua sisi berfungsi dengan selamat, boleh dipercayai, dan global; Tim Conard, penulis utama laporan dan ketua data blockchain Visa, dalam artikel rasmi yang menyertainya merumuskan sebagai satu pernyataan: Visa ingin membina infrastruktur yang tidak memaksa ekosistem memilih pihak, atau memerlukan pembinaan semula dari awal.

Pihak lawan memberikan pernyataan yang serupa—CEO Circle, Jeremy Allaire, menulis dalam buku The Agentic Economy bahawa blockchain tidak perlu mengalahkan jaringan卡 dalam perdebatan; ia hanya perlu menjadi tempat di mana ekonomi agen boleh beroperasi secara asli. Beliau bahkan mengakui bahawa “stabilcoin hanya bertanggungjawab atas pendanaan, sementara pemprosesan dan kadar dibiarkan kepada pihak seperti Visa” adalah kemungkinan keseimbangan yang nyata. Kedua-dua belah pihak sedang memberi ruang kepada satu sama lain.

Du Ke Fintech percaya bahawa apabila membaca pernyataan dan laporan ini bersama-sama, urutannya menjadi jelas: Posisi Forestell adalah kesimpulan, dan laporan ini menyediakan argumen sokongan untuk kesimpulan tersebut—strategi datang terlebih dahulu, kemudian data.

Namun, selain pernyataan resmi, terdapat dokumen yang lebih jujur: rekod pelaburan. Visa Ventures melabur dalam Nekuda yang menghasilkan kuasa kuasa dan Payman yang menangani titik pemeriksaan pihak bank—kuasa yang dihasilkan pada ketika pengguna berdialog dengan agen, di luar VisaNet; arus dana yang sama sekali tidak melalui saluran kad. Satu pelaburan ke hulu, satu pelaburan di luar saluran—dua pelaburan ini menunjukkan bahawa Visa memahami bahawa protokolnya hanya merangkumi bahagian “apabila wang melalui saya”—melihat protokol sebuah institusi memberitahu anda apa yang ingin ia anda percayai; melihat pelaburannya memberitahu anda apa yang tidak ia percayai.

Menggabungkan konsep baris perintah, rekod pelaburan, dan penyataan "tidak dipaksa memilih sisi", tindakan sebenar Visa menjadi jelas.

Degree Fintech percaya bahawa Visa sedang melakukan perkara yang paling salah faham:

Ia bukan bersaing dengan mata wang stabil, tetapi secara perlahan mengalihkan dirinya daripada jaringan penyelesaian kepada infrastruktur berlesen—VIC menguruskan tokenisasi, TAP menguruskan identiti, rekod boleh disahkan menguruskan audit, dan spesifikasi kad MPP menguruskan akses pelbagai laluan, dengan keempat-empat garis ini bertaruh serentak dan merangkumi semua peringkat rantai berlesen.

Era Agen, Visa sebenarnya ingin menjual bukanlah penggunaan kad, tetapi fakta bahawa " pembayaran ini adalah sah dan diberi kuasa". Rangkaian kad mungkin tidak menang dalam penyelesaian ekonomi mesin, tetapi ia mungkin menang dalam pengesahan ekonomi mesin.

Bahagian senario dalam laporan asal terutamanya terdiri daripada jadual senarai lapan industri dan tiga bahagian corak. Pengembangan industri di 6.1 adalah analisis lanjutan berdasarkan kerangka laporan oleh DuKe Fintech, dan tidak mewakili pernyataan Visa atau Artemis; 6.2–6.4 berdasarkan teks asal laporan.

6.1 Lapan skenario industri

Bahagian paling bernilai bagi Agentic Commerce bukanlah protokol itu sendiri, tetapi transaksi-transaksi apa yang sebelumnya tidak mungkin berlaku menjadi layak secara komersial melalui protokol tersebut. Mengikut industri, ia boleh diklasifikasikan kepada lapan kategori:

1. Pembelian perusahaan dan operasi latar belakang: IT, pentadbiran, kewangan, perjalanan, agen pembelian menyelesaikan pembayaran pembelian berulang dalam dasar dan bajet yang ditetapkan, lebih bergantung pada sistem kad bank dan perbelanjaan yang matang;
2. Data jualan dan pelanggan: Agen jualan membeli maklumat perusahaan, pengesahan e-mel, dan pengisian CRM secara berasingan untuk setiap calon pelanggan, membandingkan pelbagai penyedia dan hanya memilih yang paling optimum — menukar langganan tetap kepada kos berubah pada tahap tugas;
3. Penyelidikan dan data kewangan: Beli laporan kewangan, data rantai, dan maklumat peraturan sekitar isu yang sama, gunakan pengesahan silang sumber pelbagai sebagai pengganti ketergantungan pada penyedia data tunggal, terutama sesuai untuk data bernilai tinggi, frekuensi rendah, dan panjang ekor;
4. Kreatif kandungan: Agen pemasaran membayar 5 sen kepada sepuluh penyedia imej, hanya menggunakan output terbaik—bayaran disematkan dalam proses penghasilan dan penyaringan;
5. Kejuruteraan dan kuasa pengiraan: Agen kod membeli sementara GPU, inferens, persekitaran ujian dan sandbox, dan akan keluar setelah tugas selesai, tanpa perlu mendaftar atau menandatangani perjanjian terlebih dahulu;
6. Keselamatan dan pematuhan: Panggilan berdasarkan permintaan untuk KYC, pemeriksaan sanksi, analisis risiko rantai, dan pengesanan deepfake. Nilainya paling tinggi dan paling sensitif—keabsahan sumber data dan tanggungjawab atas hasil mesti diselesaikan secara serentak;
7. Sentimen dan pemantauan: Beli sinyal sosial dan dinamika pesaing secara berterusan berdasarkan jumlah data, tempoh, atau bilangan pemicu; lebih sesuai untuk projek sementara berbanding yuran bulanan tetap;
8. Peta dan logistik: Terus beli data rute, stok, dan harga — bayar terlebih dahulu untuk kemampuan membuat keputusan, baru tentukan sama ada membeli barang dunia nyata.

Fintech DuKe percaya bahawa lapan skenario ini tidak akan berlaku serentak; urutan pelaksanaannya bukan ditentukan oleh kematangan teknologi, tetapi oleh pihak yang menanggung risiko: skenario dengan jaminan protokol (API, data, kuasa pengiraan) berjalan paling pantas—penghantaran serta-merta, perniagaan yang jelas, tiada pertikaian refund; hampir semua transaksi sebenar hari ini di x402 dan MPP berpusat di sini; skenario dengan jaminan perusahaan (pengadaan B2B, perbelanjaan dalaman yang distandardkan) menyusul seterusnya—kumpulan bajet dan salur persetujuan sudah wujud dalam bentuk manual sebelum kehadiran Agent; sebaliknya, perbelanjaan runcit yang dijamin oleh individu paling perlahan, kerana ia memerlukan kerangka perlindungan pengguna yang lengkap. Skenario yang paling mudah dibayangkan akan dilaksanakan paling lewat.

6.2 Pembayaran mengikut penggunaan secara streaming

Tidak semua perkhidmatan boleh ditetapkan harga sebelumnya: kuasa pengiraan berterusan berjam-jam, transkripsi yang dikenakan caj per minit, dan penerimaan pasaran yang berterusan, semuanya tidak boleh diberikan harga keseluruhan sebelum transaksi. Pembayaran sesi MPP dirancang khusus untuk ini—pedagang menerima pendapatan berdasarkan penghantaran sebenar, sementara pembeli tidak perlu menjanjikan langganan tetap untuk permintaan yang berfluktuasi.

6.3 Agen membeli daripada Agen

Perkhidmatan agen bersama merupakan skenario paling mewakili Agentic Commerce dan telah menjadi kategori terbesar berdasarkan bilangan transaksi di x402. Sebuah agen tidak perlu memiliki semua kemampuan, tetapi mengoutsource tugas-tugas kecil kepada agen profesional lain—agen utama membeli carian daripada agen pencarian, agen pencarian pula membeli laporan daripada agen data, dengan setiap peringkat analisis, kesesuaian, dan pelaporan dioutsource secara bertingkat. Permintaan pengguna sekali gus membentuk satu rantai pasokan mesin berlapis-lapis.

Degree Fintech percaya bahawa pembayaran di sini bukan sahaja alat penyelesaian, tetapi juga mekanisme koordinasi untuk pengaguman sumber dan pembahagian kerja antara agen. Ini juga menjelaskan mengapa bilangan transaksi tumbuh jauh lebih pantas daripada pertumbuhan jumlah perbelanjaan: kos keseluruhan bagi satu tugas mungkin hanya beberapa dolar, tetapi di latar belakang ia dipecahkan menjadi puluhan bahkan ratusan pembayaran mesin.

6.4 Perkhidmatan Ekor Panjang dan "API Sebagai Pedagang"

Pembayaran mesin secara signifikan mengurangkan rintangan untuk menjadikan perkhidmatan digital sebagai pedagang: pembangun tidak perlu membina produk SaaS yang lengkap, hanya perlu membungkus kemampuan mereka sebagai antaramuka bayaran yang boleh dibaca mesin. Banyak perkhidmatan yang sebelum ini tidak boleh dikomersialkan secara berdiri sendiri kini menjadi mungkin—penukaran dokumen sekali jalan, soalan pendaftaran perniagaan di satu negara, pengesahan keaslian satu gambar, penilaian risiko satu alamat. Model ini sedang diproduksikan: AgentCash oleh Merit Systems menggabungkan pengurusan dompet, penemuan pedagang, dan lebih 420 API bayaran menjadi satu integrasi tunggal, yang boleh disambungkan kepada kerangka Agent seperti Claude Code.

Namun, tahap penghuraian antaramuka yang rendah bermakna perkhidmatan serupa mudah ditiru—pedagang long tail tunggal sukar membina rintangan, dan rintangan sebenar berada pada lapisan mana, akan dibincangkan dalam kesimpulan.

7.1 Bagaimana peranan protokol ditakrifkan

x402 perantara mungkin sementara menyimpan dana, mengesahkan penghantaran, dan mentransfer pembayaran, yang dalam yurisdiksi berbeza mungkin dianggap sebagai perkhidmatan penghantaran dana, pemprosesan pembayaran, atau pengurusan amanah. Tanpa perantara yang seragam, MPP membawa kepada jenis masalah lain: tanpa subjek perantara yang jelas, siapakah yang bertanggungjawab atas kewajipan KYC, pencegahan pencucian wang, pemantauan transaksi, dan penyelesaian pertikaian.

Perdagangan lintas batas memperbesar ketidakpastian: agen, penyedia perkhidmatan, dompet, dan infrastruktur mungkin tersebar di beberapa negara, manakala peraturan semasa dibina berdasarkan subjek transaksi yang jelas, kawasan yurisdiksi yang terang, dan frekuensi transaksi yang rendah.

CEO Circle, Jeremy Allaire, menyatakan ini dengan lebih menyeluruh dalam《The Agentic Economy》: tiga lapisan ekonomi ini—mata wang, kontrak, dan agen yang melakukan kerja—setiap lapisan adalah perisian dan berjalan di atas internet, tanpa lapisan mana pun memiliki sifat geografi yang melekat; kerja yang dilakukan oleh model awan「tidak memiliki tanah air」; sifat global bukanlah fungsi yang ditambahkan kepada sistem, tetapi merupakan sifat struktur bahan pembentuknya.

Fintech DuKe percaya bahawa dengan mengikuti pernyataan ini, sistem mata wang fiat gagal dalam dua pra-mis: agen tidak memiliki kelayakan subjek, ini adalah dimensi manusia; tindakan tidak memiliki lokasi kejadian, ini adalah dimensi ruang—dan ini bukan kekosongan yurisdiksi, tetapi kelebihan yurisdiksi, di mana satu tindakan mungkin secara serentak jatuh ke dalam beberapa yurisdiksi, termasuk tempat tinggal konsumen, tempat tinggal subjek data, dan tempat pasaran, tetapi tidak ada lokasi kejadian untuk menjadi penentu akhir. Bagi institusi pembayaran, kerangka kepatuhan mungkin berubah dari fungsi latar belakang menjadi sumber diferensiasi persaingan.

7.2 Pengawasan mata wang stabil

x402 sangat bergantung kepada USDC, dan MPP juga menjadikan penyelesaian atas rantai sebagai komponen penting, oleh itu, pengawasan terhadap mata wang stabil secara langsung mempengaruhi kelajuan pengembangan Agentic Commerce. Di Amerika Syarikat, Undang-Undang GENIUS telah membina kerangka pemberian lesen peringkat persekutuan dan cadangan untuk mata wang stabil jenis pembayaran; status pengawasan jelas, mata wang stabil merupakan saluran yang boleh dibina dengan yakin oleh bank dan penerima pembayaran. Jika yurisdiksi lain terus terpecah-pecah, kos pelaksanaan lintas batas akan meningkat secara ketara.

Allaire juga memiliki pemisahan yang menjelaskan mengapa Amerika bersedia memberikan kerangka ini: saluran yang dilalui wang dan wang yang melalui saluran tersebut adalah dua perkara yang berbeza—lapisan protokol adalah neutral dan tanpa kewarganegaraan, manakala wang yang melaluinya masih dinilai dalam mata wang kedaulatan dan merupakan liabiliti wang kertas yang dikeluarkan di bawah undang-undang negara tersebut.

Degree Fintech percaya bahawa dengan melihat pemisahan ini, mata wang stabil bukanlah lawan kepada mata wang fiat; ia adalah mata wang fiat itu sendiri. Yang digantikan bukanlah wang, tetapi saluran bank nasional yang mengelas wang secara tetap di dalam sempadan negara. Cara mata wang stabil menang bukanlah dengan mengalahkan mata wang fiat, tetapi dengan membebaskan mata wang fiat daripada saluran nasional tersebut—bagi Washington, ini hampir seperti satu cadangan globalisasi dolar tanpa perlu CBDC. Akta GENIUS lebih merupakan penerimaan terhadap cadangan ini daripada penerimaan terhadap sesuatu yang baru.

7.3 Masalah Eksklusif Agen AI

Peraturan KYC dan anti-pencucian wang semasa semuanya berpusat kepada pelanggan manusia. Agentic Commerce perlu menjawab semula: siapakah yang perlu diverifikasi—kuasa, platform agen, dompet, atau penyedia perkhidmatan model; siapakah yang bertanggungjawab memantau transaksi berterusan agen; siapakah yang menanggung kewajipan melaporkan transaksi mencurigakan dan cukai; bagaimana ribuan pembayaran mikro lintas batas boleh diaudit dan dilacak.

Oleh itu, infrastruktur perantara perdagangan yang boleh dilacak, boleh diaudit, dan boleh dilaporkan secara berkelompok akan menjadi titik nilai perniagaan yang baru.

Dan kekosongan bukanlah abstrak. Amerika Syarikat masih tidak memiliki peraturan khas untuk transaksi agen; kerangka binari 'dibenarkan atau tidak dibenarkan' di bawah Reg E / Reg Z dipaksakan ke atas zona kelabu—perjanjian itu sendiri bukan masalah, Undang-Undang ESIGN pada tahun 2000 telah mengiktiraf kontrak yang diikat oleh agen elektronik, kekosongan berlaku selepas perjanjian: pembahagian tanggungjawab atas tindakan melebihi kuasa agen, tiada peraturan khas, tiada kes mahkamah. Arahan Tanggungjawab AI EU (AILD) secara rasmi ditarik semula pada Oktober 2025, menjelang penggunaan komersial berskala besar agen, dengan alasan 27 negara ahli tidak dapat mencapai konsensus; pengesahan pelanggan kuat PSD3 direka untuk orang yang memegang telefon bimbit, agen tidak mempunyai cap jari.

Semua pengisian adalah perintah peribadi: peraturan yang paling dekat dengan kesepakatan global dan boleh dilaksanakan secara langsung dalam rantai pembayaran masih tetap peraturan organisasi kad—kekuatan pelaksanaannya bukan datang dari mahkamah, tetapi dari “saya boleh menolak transaksi ini”; Amex menggunakan janji perniagaan untuk mengalokasikan tanggungjawab, dan institusi seperti Munich Re telah memulakan penjualan insurans tanggungjawab AI.

Degree Fintech percaya bahawa peraturan tanggungjawab pembayaran agen sedang ditulis oleh spesifikasi protokol, peraturan organisasi kad, dan syarat polisi—undang-undang dibuat di luar undang-undang.

Bagi institusi kewangan, laluan paling realistik untuk memasuki pembayaran mesin ialah pengiraan hibrid:前端 mempertahankan kad bank dan pengalaman pedagang sedia ada, manakala backend menggunakan stablecoin untuk pengiraan 7×24, pengembalian dana yang lebih pantas, dan kos lintas sempadan yang lebih rendah. Pada aras yang lebih tinggi, x402, MPP, AP2, TAP, ACP kini berdiri secara berasingan; pada masa depan, Agen perlu secara automatik memilih autorisasi, identiti, dan cara pengiraan dalam satu alur kerja tunggal—platform yang mampu melaksanakan pengenalan dan penghalaan antara protokol akan menjadi lapisan kawalan utama.

Perdagangan lintas batas akan menjadi ciri laluan biasa bukan kes terpinggir, tetapi pertukaran mata wang, pematuhan, dan penyelesaian lintas batas yang sesuai dengan kelajuan mesin belum matang—ini adalah peluang terjelas dalam jaringan pembayaran global dalam jangka pendek.

Sisi penawaran juga akan berubah: pada masa kini, agen terutama merupakan pihak pembeli; seiring penurunan kos penghuraian, lebih banyak agen akan secara langsung menyediakan data, model, dan perkhidmatan profesional kepada agen lain, menyebabkan sisi penawaran berkembang pesat. Namun, Overdose Fintech percaya ramalan ini mempunyai satu persyarat undang-undang yang tidak dinyatakan dalam laporan tersebut—kekurangan kelayakan subjek yang disebut dalam Bab Ketujuh, di sini menjadi paling nyata: asas sistem akaun fiat adalah “pemegang akaun mesti merupakan individu atau badan”, manakala agen dalam sistem perbankan sentiasa hanya sekumpulan kebenaran API pada akaun orang lain, boleh berbelanja atas nama orang lain, tetapi tidak boleh memiliki dana sendiri, menerima pembayaran sendiri, atau menjaminkan sendiri. Berbelanja atas nama orang lain adalah masalah pembayaran, cukup disesuaikan; memiliki dana sendiri adalah masalah kelayakan subjek, struktur akaun fiat secara asasnya tidak menyediakannya. Untuk menjadi pedagang, agen perlu menunggu undang-undang memberikan kelayakan subjek, atau menggunakan dompet atas rantai—inilah sebabnya mengapa ekspansi sisi penawaran “agen menjadi pedagang” kemungkinan besar akan berlaku terlebih dahulu di atas rantai.

Agentic Commerce telah berpindah dari konsep ke tahap transaksi sebenar: x402 dan MPP mula membawa arus perniagaan sebenar, dengan kuery berdasarkan percuma, pembayaran berterusan, dan perkhidmatan antara agen sedang terbentuk. Protokol baharu ini menyelesaikan masalah kos rendah, kelajuan mesin, dan pembayaran boleh diprogramkan, tetapi untuk memasuki sistem kewangan tradisional, ia masih bergantung pada kemampuan institusi pembayaran tradisional yang telah lama terkumpul dalam identiti, pengurusan risiko, kesesuaian, dan penyelesaian pertikaian.

Kembali kepada peta tiga jalan di awal Bab Tiga, kini kita boleh menggambarkan sempadan masing-masing. Fintech DuKe percaya bahawa ketiga-tiga jalan ini bukan bersaing untuk kek yang sama, tetapi masing-masing mengambil wilayah berdasarkan kepadatan kontroversi: yang tidak mengandungi kontroversi diberikan kepada rantai dan mata wang stabil, yang kompleks diberikan kepada kad, dan yang dielakkan diberikan kepada dompet. Medan pertempuran sebenar berada di tempat sempadan bersilang—agent mula-mula membandingkan harga menggunakan credits, kemudian memesan menggunakan kad, dan membayar pembekal menggunakan mata wang stabil, di mana ketiga-tiga jalan bertemu dalam satu transaksi yang sama.

Kerana sisi bekalan mudah ditiru, nilai jangka panjang tidak akan kekal pada satu transaksi atau satu pedagang tunggal, tetapi akan terpusat pada tiga lapisan: pengagihan trafik (siapa yang menguasai perkhidmatan penemuan agen dan laluan transaksi), identiti dan kepercayaan (siapa yang boleh mengesahkan agen, pedagang, dan rantai kuasa), serta pelaksanaan bawah (siapa yang boleh menyelesaikan pembayaran global dengan kos rendah, selamat, dan patuh).

Institusi tradisional memiliki puluhan tahun pengalaman di dua lapisan belakang, manakala protokol baharu menang dalam hal kelajuan, kos, dan kebolehprograman—pemain dominan masa depan kemungkinan besar ialah platform yang menggabungkan kedua-dua kemampuan ini. Titik akhir persaingan bukan pada yuran setiap transaksi, tetapi pada siapa yang menguasai identiti agen, pintu masuk transaksi, penerusan antaraprotokol, dan infrastruktur kepatuhan global.