VVV Venice Melonjak Berikutan Integrasi NEAR, Tetapi Bolehkah Pembelian Semula Mengatasi Penerbitan?

Ditulis oleh Xiao Bing

VVV mencatat rekod tertinggi sejarah pada $29.19 pada 9 September, dengan kenaikan 24 jam melebihi 40% dan kapitalisasi pasaran mebus 1.2 bilion dolar AS. Katalisator langsungnya ialah pengumuman NEAR Protocol mengenai integrasi "siklus tertutup AI privasi + DeFi" dengan Venice, tetapi logik asas yang menyokong kenaikan ini ialah mekanisme pendapatan-pembelian-semula-penghancuran yang telah dibina oleh Venice sepanjang 12 bulan terakhir.

Dalam pasaran kripto yang dipenuhi dengan "naratif AI" tetapi kurang sokongan pendapatan, Venice adalah salah satu projek sedikit yang boleh menunjukkan data pendapatan sebenar.

Erik Voorhees mengumumkan pada 17 Ogos bahawa pendapatan tahunan platform melepasi $100 juta, hanya enam minggu selepas mengumumkan pendapatan $70 juta semasa pembiayaan Siri A pada Julai. Pembiayaan $65 juta yang dipimpin oleh Dragonfly memberikan penilaian $1 bilion, dengan Coinbase Ventures menyertai.

Nombor-nombor ini membuat VVV kelihatan seperti aset yang jarang di litar AI. Tetapi selepas kenaikan tajam, soalan utama yang perlu dijawab dengan tenang ialah: Adakah pembelian dan pembakaran pendapatan Venice mampu mengatasi pengeluaran token?

Pembakaran token Venice berjalan melalui tiga garis.

Satu ialah pembelian balik diskresioner bulanan. Mulai Disember 2025, Venice akan membeli VVV secara pasaran setiap bulan daripada sebahagian pendapatan platform dari Aerodrome (DEX di rantai Base) dan menghantarnya ke alamat pembakaran. Garis ini meningkat setiap bulan sejak pelancaran, dengan jumlah terkini (9 September) sekitar USD391,000. Sehingga kini, jumlah pembelian balik bulanan yang dibakar telah mencapai kira-kira 217,000 VVV.

Satu adalah langganan yang memicu pembakaran.

Mulai April 2026, setiap langganan berbayar baru akan secara automatik memicu pembelian semula dan pembakaran VVV: $2 untuk tier Pro, $5 untuk tier Pro Plus, dan $10 untuk tier Max. Perhatikan bahawa "automatik" dan "langganan baru" adalah dua kata kunci. Penggantian langganan tidak memicu pembakaran pada masa ini, ini adalah pemicu masa depan yang disebut oleh Venice dalam sidang komuniti pada 22 Julai.

Peraturan ketiga ialah pembelian dan pembakaran kuota API. Mulai 17 Julai 2026, setiap kali pengguna membeli kuota API bernilai 100 dolar AS (termasuk panggilan pengembang), 5 dolar AS akan secara automatik digunakan untuk membeli dan membakar VVV, menghubungkan secara langsung penggunaan platform dengan pembakaran token.

Jumlah tiga garis tersebut, Venice telah mengembalikan nilai sekitar US$905.000 kepada pemegang token hingga tahun 2026. Ditambah dengan pembakaran sekaligus 32,5 juta token yang tidak diklaim dan sekitar 1 juta token yang dibeli kembali dan dibakar oleh pasukan pada saat penutupan jendela airdrop pada Mac 2025, alamat pembakaran di rantai telah mengakumulasi sekitar 33,72 juta VVV, setara dengan sekitar 42,3% daripada jumlah edaran efektif.

Pembakaran hanyalah separuh daripada persamaan, separuh lagi ialah kadar aliran token baru.

VVV mempunyai kadar pelepasan tahunan 14 juta pada TGE pada Januari 2025. Venice akan melaksanakan pengurangan sistemik bermula Mac 2026, dengan penurunan bulanan:

Turun kepada 6 juta sebelum Jun, turun kepada 5 juta pada 1 Mei, turun kepada 4 juta pada 1 Jun, turun kepada 3 juta pada 1 Julai. Langkah terbaru yang baru dilaksanakan pada 1 September mengurangkan pelepasan kepada 2.5 juta, dan akan diturunkan lagi kepada 2 juta pada 1 Oktober.

Dari 14 juta ke 2 juta, emisi berkurang sekitar 86%. Selain itu, 100% emisi diberikan kepada penambat sebagai pendapatan, tanpa pembukaan tim yang menyerap emisi, tanpa hibah yayasan yang mengalir ke pasaran.

Gabungkan kedua-dua sisi: Berdasarkan kadar pengeluaran kira-kira 2 juta hingga 2.5 juta VVV setahun pada harga VVV sekitar $25, tekanan jualan pasaran yang sepadan dengan pengeluaran tahunan ialah kira-kira $50 juta hingga $62.5 juta. Untuk memenuhi janji "net deflasi", Venice perlu memperoleh jumlah yang melebihi angka ini untuk membeli balik dan membakar.

Berdasarkan pendapatan tahunan sebanyak 100 juta dolar AS, pembakaran 5% kuota API bermaksud pembakaran automatik sebanyak kira-kira 5 juta dolar AS setahun, ditambah dengan pembelian semula yang dipicu oleh langgan dan pembelian semula bulanan secara diskresionari, tetapi jumlah sumbangan kumulatif pada tahun 2026 hanya 905,000 dolar AS. Walaupun andaikan jumlah pembelian semula meningkat seiring dengan pendapatan, kadar pembakaran semasa masih jauh lebih rendah berbanding tekanan penyebaran yang disebabkan oleh penerbitan.

Untuk mencapai deflasi bersih, diperlukan lompatan tambahan dalam skala pendapatan atau peningkatan signifikan dalam kadar pembelian semula, yang tidak dapat dicapai hanya dengan mengurangkan emisi.

Bahagian paling imaginatif dalam model ekonomi token VVV ialah DIEM.

Setiap DIEM mewakili kuota Venice API sebanyak 1 dolar AS sehari, berkuasa selamanya. Cara mencetak DIEM adalah dengan mengunci VVV yang telah di-stake (sVVV). Semasa penguncian, pemegang stake masih menerima 80% daripada keuntungan biasa, manakala 20% yang tinggal akan mengalir ke Venice. DIEM boleh diperdagangkan di Aerodrome atau dibakar kapan saja untuk membuka kunci sVVV asal.

Reka bentuk ini mengubah keupayaan inferens AI daripada "bayar setiap kali" kepada "kepemilikan berdasarkan bahagian". Jika anda memegang 10 DIEM, anda mempunyai kuota API sebanyak $10 setiap hari, tanpa mengira fluktuasi harga pasaran VVV.

Erik Voorhees menggunakan "pinjaman rumah 30 tahun" sebagai perbandingan terhadap logik DIEM: apabila satu sumber (kuasa pengiraan AI inference) menjadi cukup penting, maka ia mempunyai kepatutan ekonomi untuk mengunci hak penggunaan jangka panjangnya dengan kos tetap, sama seperti perjanjian pembelian elektrik, penghedap bahan bakar penerbangan, dan pinjaman perumahan kadar tetap.

Hadiah maksimum DIEM sedang dinaikkan secara berperingkat, dijangka meningkat kepada 40,000 pada 14 September. Kadar penguatannya bergantung secara langsung kepada keinginan pemegang VVV untuk mengunci, yang pula bergantung kepada penilaian mereka terhadap kemampuan platform Venice untuk beroperasi secara berterusan.

Bagi pembangun AI Agent, DIEM mungkin merupakan komponen infrastruktur yang lebih praktikal. Sebuah Agent otonom di rantai boleh memegang DIEM untuk mendapatkan bekalan keupayaan inferens yang stabil, tanpa perlu membeli kuota API berulang kali atau mengurus saluran pembayaran kad kredit. Dokumentasi Venice telah menggambarkan proses lengkap di mana wallet Agent mendapatkan kunci API secara automatik.

Pengumuman integrasi yang dikeluarkan oleh NEAR Protocol pada 8 September di X merupakan pemicu langsung kenaikan tajam VVV. Integrasi tersebut mencakup: pengguna boleh membeli VVV secara privasi melalui rangkaian NEAR dan mengikatkannya untuk mendapatkan akses ke Venice Pro, dengan enkripsi end-to-end Venice berjalan di atas NEAR AI Cloud.

Peranan NEAR adalah untuk melengkapi komponen terakhir infrastruktur privasi Venice. Apa yang sudah dilakukan Venice adalah: tidak menyimpan data pengguna, serta memproses permintaan inferens menggunakan TEE (Trusted Execution Environment) dan enkripsi end-to-end. NEAR AI Cloud menyediakan lapisan dasar komputasi terenkripsi.

Namun, perlu ditekankan bahawa integrasi ini pada masa ini terutamanya terlihat pada tahap pengumuman. Volume sebenar VVV di NEAR, data panggilan sebenar untuk pembelian privasi, serta skala pemrosesan permintaan inferensi Venice oleh NEAR AI Cloud, memerlukan pengesahan berterusan daripada data rantai.

Sebuah tweet mampu mendorong kenaikan 40%, menunjukkan bahawa keinginan pasaran terhadap katalis melebihi kehati-hatian terhadap asas.

Venice telah mencapai banyak perkara yang tidak dicapai oleh token AI lain: mempunyai pendapatan, mempunyai produk, mempunyai pengguna, dan mempunyai pembakaran on-chain yang boleh disahkan, tetapi beberapa risiko struktur berikut tidak boleh diabaikan:

Kontrak VVV mengandungi fungsi mint yang hanya boleh diakses oleh pemilik. Jumlah edaran tidak mempunyai had keras di atas rantai, dan jadual pengeluaran sepenuhnya ditentukan oleh Venice secara sepihak. VVV adalah token fungsional semata-mata, dan pemegangnya tidak mempunyai hak undi tadbir urus.

Konsentrasi token sangat tinggi. 100 pemegang teratas mengawal sekitar 98% daripada jumlah edaran. Alokasi pasukan ialah 10% (masa penyerahan 24 bulan), dan operasi syarikat ialah 25% (tidak ada pelan penyerahan yang diumumkan).

Pendapatan tahunan adalah " kadar pengoperasian" bukan nombor audit. Pendapatan tahunan sebanyak US$100 juta adalah berdasarkan ekstrapolasi dari jendela jangka pendek, dan bukan merupakan pendapatan tahunan yang telah dikonfirmasi. Venice tidak berkewajiban untuk mengungkapkan komposisi pendapatan, tanpa audit bebas.

Paradoks pengeluaran hasil: 100% pengeluaran dialokasikan kepada penjamin, tetapi pengeluaran yang turun drastik dari 14 juta menjadi 2 juta menyebabkan APY penjaminan turun serentak. Apabila hasil tidak lagi menarik, penjamin perlu bergantung pada kenaikan harga untuk mengimbangi, menjadikan logik pelaburan berubah daripada "pelaburan hasil" kepada pertaruhan arah.

VVV dalam setahun terakhir naik dari titik rendah $0.92 ke $29, meningkat lebih dari 30 kali. Penilaian semasa telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan pendapatan, pengurangan emisi, dan integrasi NEAR.

Langkah seterusnya yang menentukan arah VVV ialah beberapa indikator keras yang boleh dilacak: sama ada jumlah pembelian semula dan pembakaran bulanan mampu berterusan melebihi pengeluaran bulanan (kira-kira $4.2 juta hingga $5.2 juta sebulan pada harga semasa). Sama ada jumlah pencetakan DIEM dan kadar penggunaan sebenar membuktikan permintaan sebenar terhadap kepemilikan kuasa pengiraan di rantai oleh AI Agent. Serta sama ada pendapatan tahunan $100 juta mampu diverifikasi sebagai pertumbuhan berterusan dalam kuartal seterusnya, bukan sekadar lonjakan seketika.

Venice sedang mencuba menjawab soalan lama dalam dunia kripto: Bolehkah token berkembang daripada alat spekulasi menjadi faktor penghasilan? DIEM menawarkan reka bentuk yang cantik untuk tokenisasi berterusan kuasa pengiraan AI, tetapi reka bentuk yang cantik memerlukan nombor yang cantik untuk menyokongnya.

Dalam persekitaran pasaran di mana token AI secara umum "mempunyai konsep tetapi tiada pendapatan", Venice sekurang-kurangnya memberikan kerangka yang boleh dihitung, dan yang tinggal hanyalah soalan matematik.