Edaran USDGO Melebihi $10 Bilion, OUSD Bertujuan Mencapai Konsensus Global

Dari Asia-Pasifik dan pasaran berkelembangan hingga keperluan korporat global, dolar digital yang dipatuhi secara halus memasuki era "peredaran sebagai raja" yang saling bekerjasama.

Ditulis oleh Petani Frank

Mengenai mata wang stabil korporat, selama beberapa tahun terakhir, pasaran telah membincangkan sebuah cerita yang「akan berlaku».

Cerita ini mempunyai banyak versi, tetapi garis besar intinya hampir sama: institusi kewangan tradisional sedang memasuki pasaran, stabelcoin yang dipatuhi akan menjadi infrastruktur asas untuk pembayaran lintas sempadan, pengurusan kekayaan korporat juga akan mengalami peralihan paradigma, dan semuanya ini akan dibawa oleh sejumlah stabelcoin baru yang melibatkan bank, institusi pembayaran, dan platform teknologi.

Sedikit orang yang mempertanyakan naratif ini.

Sebenarnya, tepat kerana terlalu masuk akal, pasaran memberikan perhatian dan harapan yang tinggi kepadanya, kerana institusi dan perusahaan memang memerlukan dolar digital yang boleh menikmati kecekapan blockchain sambil diterima oleh jabatan kewangan, kepatuhan, dan risiko. Hanya sahaja, perbincangan sebelum ini kebanyakannya berada dalam bentuk masa depan: institusi mana yang bersedia masuk, produk apa yang akan dilancarkan, dan skenario pembayaran serta penyelesaian mana yang berpotensi dipindahkan ke rantai.

Hingga baru-baru ini, pasaran menunjukkan dua petunjuk yang patut diperhatikan bersama-sama:

• Pada 30 Jun, Open Standard secara rasmi mengumumkan Open USD (OUSD), yang menghimpun lebih daripada 140 syarikat perbankan, pembayaran, teknologi, dan kripto seperti Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Google, dan Coinbase, dan merancang untuk dilancarkan secara rasmi pada akhir 2026;
• Pada 20 Julai, mengikut pengukuran DefiLlama, jumlah edaran stabelcoin perniagaan lain, USDGO, melepasi $1 bilion, memasuki enam besar stabelcoin komplian global berdasarkan jumlah edaran, serta menjadi stabelcoin dolar komplian terbesar yang diuruskan oleh operator stabelcoin Asia;

Dalam beberapa segi, OUSD sengaja meningkatkan permintaan terhadap mata wang stabil korporat menjadi konsensus industri global, dan USD1 bilion daripada USDGO juga memberikan contoh praktikal yang menjadi rujukan awal yang berharga untuk konsensus ini.

Stablecoin korporat kelihatannya memasuki peringkat baru di mana penyebaran adalah segalanya.

Dalam konteks USDT dan USDC telah membina rangkaian likuiditi yang besar, mengapa pasaran masih memerlukan satu lagi stablecoin dolar?

Ini adalah topik yang sering dibincangkan, dan juga rintangan pertama yang tidak dapat dielakkan oleh semua stablecoin perusahaan, dan banyak perbincangan sebelum ini telah mengaitkan peluang stablecoin perusahaan dengan dua titik kesukaran struktural dalam sistem pembayaran tradisional:

• Pertama ialah kos kepatuhan. Semakan kepatuhan terhadap pergerakan dana lintas batas bukanlah satu kali sahaja, tetapi tertanam dalam setiap transaksi—semakan anti pencucian wang, pemeriksaan senarai sanksi, pelaporan lintas batas, dan penyelarasan peraturan antara yurisdiksi yang berbeza—setiap penambahan peringkat bermakna lebih banyak ketidakpastian;
• Kedua ialah kecekapan penyelesaian. Sebuah pembayaran B2B lintas batas bernilai ratusan ribu dolar AS seringkali melalui pelbagai peringkat seperti penghantaran mesej, bank perantara, pertukaran mata wang, dan pengesahan terakhir, di mana caj transaksi, spread mata wang, dan kos penggunaan dana bertambah secara bertingkat, sehingga tempoh penyelesaian biasanya memerlukan beberapa hari kerja;

Namun, sebenarnya peluang mata wang stabil perniagaan tidak hanya datang daripada mata wang stabil yang sedia ada yang “tidak mematuhi peraturan” atau sistem pembayaran tradisional yang “tidak cepat”, tetapi sebab yang lebih mendalam ialah cara perniagaan menggunakan dana berbeza secara asas dengan cara pengguna kripto menggunakan mata wang stabil.

Perlu diketahui, di pasaran kripto, mata wang stabil pertama-tama adalah aset likuid.

Di sini, bursa bertanggung jawab menyediakan akses perdagangan, dompet dan blockchain menerima pemindahan dana, sementara protokol DeFi menyediakan skenario peminjaman, penyediaan likuiditas, dan pendapatan—ini bermakna, sejauh sebuah stablecoin memiliki pasangan perdagangan yang dalam dan likuiditi on-chain yang mencukupi, pengguna akan secara alami memilihnya.

Namun, sebuah perusahaan multinational tidak akan beralih ke rantai blok hanya kerana pembayaran stablecoin lebih pantas; ia perlu mengurus risiko penerbit, pembelian dan penebusan, pertukaran mata wang fiat, integrasi teknikal, pemprosesan akuntansi, pengurusan likuiditi, dan keperluan peraturan pasaran yang berbeza.

Dengan kata lain, perusahaan benar-benar prihatin dengan serangkaian isu keseluruhan, seperti siapa penerbit secara hukum? Siapa yang mengurus aset cadangan? Bolehkah pembelian dan penebusan dalam jumlah besar dilakukan dengan lancar? Bagaimana pertukaran antara mata wang fiat dan stablecoin dilakukan? Bolehkah kos kewangan dioptimalkan? Bagaimana cara mengintegrasikan dengan sistem kewangan sedia ada? Bagaimana cara melaksanakan pengenalan pelanggan, pencegahan pencucian wang, pemeriksaan sanksi, dan pemprosesan akuntansi?

Selain itu, dari sudut kepentingan ekonomi, model mata wang stabil tradisional yang terbentuk berdasarkan pasaran pertukaran kripto mungkin tidak boleh disalin sepenuhnya ke bidang pembayaran perusahaan.

Dalam model lama, penerbit seperti Tether/Circle hanya bertanggung jawab atas penerbitan stablecoin dan pengurusan cadangan, serta memperoleh sebagian besar keuntungan dari aset cadangan; sementara pertukaran, dompet, dan berbagai protokol berbasis rantai menangani tugas-tugas melelahkan seperti pintu masuk perdagangan, integrasi produk, pembangunan likuiditas, dan pencapaian pengguna.

Dalam pasaran kripto, model ini berfungsi dengan baik kerana stablecoin merupakan alat likuiditi yang tak terpisahkan bagi pertukaran dan protokol rantai, di mana saluran walaupun tidak boleh berkongsi pendapatan simpanan secara langsung, masih boleh memperoleh pulangan melalui perdagangan, penyimpanan, pinjaman, dan perkhidmatan lain.

Namun, di pasaran perniagaan, kos untuk mengedarkan satu koin stabil jelas lebih tinggi; syarikat pembayaran, bank, dan platform fintech tidak hanya perlu melaksanakan integrasi teknikal dan tinjauan kepatuhan, tetapi juga meyakinkan perniagaan untuk menukar alat penyelesaian, menyesuaikan proses kewangan, serta terus menyediakan penarikan dan setoran mata wang fiat, pengurusan likuiditi, penyesuaian akaun, dan perkhidmatan pelanggan.

Jika keuntungan ekonomi yang dihasilkan daripada pertumbuhan skala mata wang stabil masih didominasi oleh penerbit sahaja, organisasi-organisasi yang benar-benar bertanggungjawab mencari pelanggan, membina saluran pembayaran, dan mendorong pengambilan perusahaan mungkin tidak mempunyai motivasi yang mencukupi untuk membuat pelaburan jangka panjang.

OUSD dan USDGO juga cuba mengubah hubungan ini:

• Berdasarkan reka bentuk yang diumumkan oleh Open Standard, hasil daripada aset cadangan akan dibahagikan kepada rakan kongsi seperti bank, platform pembayaran, perniagaan e-dagang, dan penyedia perkhidmatan teknologi, selain daripada yuran pengurusan kecil yang diperlukan untuk operasi harian; dengan kata lain, OUSD adalah rangkaian mata wang stabil yang dibina, diperintah, dan dinikmati hasil ekonominya secara bersama oleh pengguna-penggunanya;
• Sementara itu, USDGO memilih lintasan yang lebih berfokus pada pelaksanaan nyata, dengan memulai dari penerbitan yang dirundingkan, pengedaran wilayah, dan skenario perniagaan spesifik, dengan Anchorage Digital Bank menyediakan dasar penerbitan dan cadangan, diikuti oleh OSL yang bertanggung jawab atas operasi jenama, pengedaran pasaran, dan integrasi perniagaan, serta secara berperingkat menghubungkan pembayaran, penympanan, penarikan dan setoran mata wang fiat, serta penyedia likuiditi, dengan tujuan mengurangkan rintangan bagi perniagaan untuk mengakses dan menggunakan stablecoin melalui pembahagian tugas profesional antara penerbit, operator wilayah, dan rakan perkhidmatan; pelanggan ekosistem USDGO juga akan menerima ganjaran sebagai peserta ekosistem;

Dua lintasan sedikit berbeza, tetapi menunjukkan penilaian industri yang sama, iaitu yang diperlukan oleh perusahaan bukan sekadar token yang boleh ditransfer di atas rantai, tetapi satu rangkaian dana yang mampu menghubungkan pelbagai pasaran, akaun, sistem mata wang asing, dan platform perniagaan.

Bagi bank, ia boleh digunakan untuk penyelesaian aset digital dan pengurusan dana korporat; bagi syarikat pembayaran, ia boleh digunakan untuk penyelesaian pedagang dan pembayaran lintas batas; bagi platform internet, ia boleh menjadi alat asas untuk pembayaran pedagang, pencipta, dan pekerja sementara; bagi syarikat kripto, ia boleh terus memikul fungsi transaksi di rantai dan likuiditi.

Dari sudut pandang ini, mata wang stabil korporat memang memasuki peringkat "pengedaran adalah segalanya", dan pelancaran OUSD juga menunjukkan bahawa institusi pembayaran besar tradisional sedang cuba membuktikan bahawa industri kewangan, pembayaran, teknologi, dan kripto global bersedia duduk di meja yang sama untuk mengatur mata wang stabil yang baharu.

Namun, sama ada ia benar-benar boleh diubah menjadi rangkaian pembayaran dan pengagihan yang berfungsi secara efisien masih belum pasti—kerana skala rangkaian pengagihan masih berbeza daripada skala perniagaan yang sebenarnya dihasilkan oleh rangkaian pengagihan tersebut.

Jika ingin menilai sejauh mana OUSD boleh bergerak di masa depan, USDGO yang telah beroperasi hampir enam bulan memberikan contoh awal yang patut diperhatikan.

Ia secara rasmi dilancarkan pada 10 Februari 2026, dengan pelaburan pertama sebanyak $50 juta di atas Solana, dan jumlah peredaran melebihi $68 juta dalam sebulan, tembus $100 juta pada bulan April, melebihi $500 juta pada bulan Jun, dan mencapai $1 bilion pada bulan Julai.

Dalam masa kurang daripada separuh tahun, pertumbuhan dari 50 juta dolar AS kepada 1 miliar dolar AS sekurang-kurangnya menunjukkan bahawa walaupun USDT dan USDC telah menguasai bahagian utama pasaran mata wang stabil, permintaan perniagaan untuk dolar digital yang dipatuhi masih merupakan laut biru yang belum dimanfaatkan, dan boleh ditukar kepada skala dana sebenar yang signifikan, serta mendorong orang untuk memegang dan menggunakannya.

Dan yang benar-benar patut diperhatikan mengenai 1 miliar dolar ini, tentu saja, bukan hanya laju pertumbuhannya.

Bagi perusahaan, daya tarik USDGO tidak hanya bergantung pada blockchain di mana ia beroperasi, atau hanya kerana kelajuan pemindahan di atas rantai—seperti yang dinyatakan sebelum ini, syarat utama perusahaan menggunakan stabelcoin ialah bahawa penerbitan, simpanan, pembelian dan penukaran, pengagihan wilayah, saluran mata wang fiat, dan perkhidmatan pematuhan mesti disambungkan menjadi satu rantai yang lengkap.

Seperti penerbit USDGO, Anchorage Digital Bank N.A., adalah bank kripto pertama di Amerika Syarikat yang mendapat kebenaran peraturan persekutuan, rakan kongsi Anchorage dalam penerbitan mata wang stabil termasuk nama-nama besar seperti Western Union, raksasa pembayaran lintas sempadan global, serta pemimpin mata wang stabil global, Tether (ya, mata wang stabil dolar AS yang patuhi peraturan di Amerika Syarikat diterbitkan oleh Tether melalui Anchorage).

Dengan kata lain, penerbit USDGO bukanlah mana-mana yayasan luar negara biasa, bukan juga projek Web3 atau organisasi komuniti kripto di dunia maya, tetapi merupakan institusi berlesen yang diawasi oleh Pejabat Pengawas Mata Wang Amerika Syarikat (OCC) dan mempunyai lesen bank persekutuan.

OSL Group, yang bertindak sebagai pengendali dan pendistribusi USDGO, juga tidak asing bagi pengguna yang terus memperhatikan pasaran kripto Hong Kong. Sebagai platform aset maya pertama di Hong Kong yang memiliki lesen dan dicatatkan di bursa, OSL telah menjadi salah satu panji perwakilan dalam perkembangan pasaran aset maya Hong Kong. Dalam beberapa tahun terakhir, OSL juga telah secara agresif memperluas fokusnya ke dalam segmen pembayaran dan perniagaan yang berpusat pada stablecoin, serta telah memperoleh puluhan lesen dan kebenaran pematuhan secara global.

Ini bermakna bahawa sekurang-kurangnya dalam rantai kepatuhan yang jelas, USDGO menyediakan struktur "perlindungan ganda" yang lebih dekat dengan pemahaman perbankan tradisional—sifat kepatuhan aset dolar disokong oleh bank peringkat persekutuan, manakala pelaksanaan dan pengedaran di pasaran Asia diambil alih oleh institusi yang berlesen dan tersenarai.

Tentu saja, hanya dengan kepatuhan saja, tidak cukup untuk membuat perusahaan benar-benar menggunakan stablecoin. Perusahaan tradisional menggunakan akaun bank, tanpa perlu mencari secara terpisah penyedia penitipan, platform pertukaran mata wang asing, jaringan penyelesaian, dan alat pengesahan transaksi, jadi jika stablecoin memerlukan perusahaan untuk menyusun sendiri seluruh infrastruktur on-chain, ia akan sukar menjadi alat perniagaan berskala besar.

Oleh itu, USDGO bukan sahaja dibina sekitar penerbitan token sejak awal, tetapi juga cuba menggabungkan pembayaran, perdagangan, penyimpanan, penarikan dan setoran wang fiat, serta pengurusan likuiditi, sambil menyediakan infrastruktur yang lengkap dan menyokong pelanggan perniagaan dalam ekosistem dengan mengurangkan kos dan meningkatkan kecekapan. Menurut maklumat yang dinyatakan oleh OSL, USDGO telah bekerjasama dengan penyedia perkhidmatan pembayaran dan perdagangan seperti Banxa, Yellow Card, GoldStack, PolyFlow, Geoswift, dan Vantage, menjangkau skenario seperti perniagaan e-dagang lintas batas, perdagangan antarabangsa, pemindahan dana di atas rantai, pengurusan dana perniagaan, dan perdagangan aset digital; dalam hal infrastruktur di atas rantai dan penyimpanan institusi, ia juga telah terhubung dengan Solana, Fireblocks, Cactus Custody, dan Amber Group.

Kunci jalan ini bukanlah membuat setiap perusahaan belajar mengurus dompet dan mengendalikan blockchain, tetapi menyembunyikan mata wang stabil di belakang proses pembayaran dan pengurusan dana, di mana perusahaan hanya melihat satu set API, akaun penyelesaian, atau antaramuka pembayaran perusahaan, sementara dana dasar dilakukan perpindahan, pertukaran, dan penyelesaian lintas batas melalui mata wang stabil.

Ini juga sejalan dengan arah yang selalu ditekankan oleh pihak berkepentingan OUSD, iaitu stablecoin akhirnya tidak seharusnya menjadi produk yang memerlukan pemahaman khusus daripada pengguna akhir, tetapi sepatutnya menjadi infrastruktur yang tersembunyi di belakang perniagaan sebenar, seperti protokol internet.

Pada aras lain, pilihan USDGO untuk memulakan dari perniagaan lintas batas perusahaan Asia dan pasaran emergen juga bukan kebetulan.

Berbanding pasaran kewangan yang lebih seragam di Eropah dan Amerika, aliran dana lintas sempadan di Asia, Afrika, dan Amerika Latin menghadapi lebih banyak gesekan, seperti fluktuasi nilai tukar mata wang tempatan, cakupan perbankan yang tidak mencukupi, ketidakkonsistenan masa penyelesaian antara kawasan, proses pertukaran valuta asing yang rumit, serta kos dan kelewatan pencairan akibat bank perantara.

OSL menjadikan Asia Tenggara, Afrika, dan Amerika Latin sebagai pasaran aplikasi utama dan menekankan bahawa USDGO sedang digunakan dalam skenario seperti pemindahan dana lintas batas, pembiayaan perdagangan, pengurusan keuangan korporat, perniagaan e-dagang, dan hiburan interaktif, kerana permintaan terhadap aset dolar di kawasan-kawasan ini sudah jelas, tetapi kos untuk mendapatkan likuiditi dolar, menyelesaikan pembayaran lintas batas, dan mengurus dana dalam perjalanan seringkali lebih tinggi berbanding pasaran kewangan yang matang.

Dari sudut pandang ini, nilai yang diberikan oleh stablecoin di sini bukan hanya kecepatan penghantaran yang lebih pantas, tetapi juga menyatukan dana dari berbagai wilayah sebagai aset dolar on-chain yang boleh bergerak 24/7, seperti USDGO yang menawarkan pertukaran dolar tanpa spread, penukaran percuma, dan sokongan 24/7, serta insentif tambahan daripada rakan ekosistem yang bertujuan membantu perusahaan yang terlibat mengurangkan geseran kewangan dan kos peluang, mencapai penurunan kos dan peningkatan kecekapan sebenar.

Secara ringkas, OUSD lebih seperti sebuah aliansi mata wang stabil global yang dibina bersama oleh institusi besar, manakala USDGO lebih seperti perkhidmatan dolar digital perusahaan yang sudah beroperasi di pasaran wilayah.

Kedua-duanya juga mempunyai kandungan pengesahan yang berbeza.

OUSD telah mencuba mendorong institusi kewangan besar, syarikat pembayaran, dan platform teknologi untuk duduk semula bersama membincangkan tata kelola dan model ekonomi mata wang stabil, tetapi ia belum membuktikan bahawa lebih daripada 140 peserta boleh benar-benar membentuk rangkaian pengedaran yang seragam, efisien, dan berterusan; USDGO pula telah membuktikan bahawa mata wang stabil korporat yang dikeluarkan baharu boleh mengumpulkan jumlah edaran sebanyak 10 bilion dolar AS dalam tempoh singkat, serta secara aktif mengembangkan pelbagai pasaran dan skenario, tetapi ia masih perlu membuktikan bahawa dana-dana ini boleh masuk secara berterusan dan stabil ke dalam kitaran pembayaran, penyelesaian, dan kewangan korporat.

Secara keseluruhan, perjalanan dari 10 bilion ke 100 bilion bukan sekadar menerbitkan sembilan kali ganda lebih banyak; yang benar-benar perlu dicapai adalah transformasi bertahap dari masuknya dana ke dalam sistem, kepada pergerakan dana yang berterusan, dan akhirnya kepada ketergantungan perusahaan terhadap penggunaannya.

Oleh itu, persaingan seterusnya bagi stablecoin perusahaan tidak hanya melihat kapitalisasi pasaran yang beredar, tetapi juga perlu memperhatikan beberapa dimensi berikut.

Pertama-tama, selain ukuran peredaran, yang lebih penting adalah kualiti dana.

Setelah semua, contohnya, 10 bilion dolar AS berasal daripada berapa banyak syarikat? Adakah dana tersebut terkumpul di kalangan sedikit institusi atau platform sahaja? Adakah syarikat-syarikat tersebut memegang dana operasi jangka panjang, atau dana konfigurasi jangka pendek dan insentif ekosistem? Hanya apabila sumber dana secara beransur-ansur tersebar dan membentuk baki syarikat yang stabil, saiz peredaran benar-benar mempunyai keberterusan.

Kedua ialah kecekapan penggunaan sebenar.

Selepas duit dicetak, ia perlu benar-benar beredar; sebuah stabelcoin dengan jumlah edaran 1 miliar dolar AS tetapi sebahagian besar dana terletak lama, berbeza secara komersial daripada sebuah stabelcoin dengan jumlah edaran yang sama sebanyak 1 miliar dolar AS tetapi terus digunakan untuk pembayaran kepada pembekal, penyelesaian pedagang, penerimaan pembayaran lintas batas, dan pengumpulan dana perusahaan.

Kemudian ialah likuiditi dan keupayaan penebusan.

Stabilcoin perusahaan biasanya tidak menangani transaksi kecil bernilai ratusan dolar, tetapi aliran dana bernilai puluhan hingga ratusan juta dolar. Kelancaran pemesanan dan penebusan jumlah besar, serta kestabilan perbezaan harga antara stabilcoin yang berbeza dan mata wang fiat, menentukan sama ada perusahaan bersedia menggunakannya sebagai alat biasa.

Jika sebuah perusahaan perlu menyediakan beberapa rancangan pertukaran dan penebusan sebelum membuat pembayaran, maka mata wang stabil tidak benar-benar mengurangkan kerumitan pengurusan dana, tetapi hanya memindahkan kerumitan tersebut dari sistem perbankan ke rantai. Oleh itu, agar mata wang stabil perusahaan menjadi alat biasa, ia mesti membina likuiditi yang cukup mendalam, saluran mata wang fiat yang stabil, serta sistem pemesanan dan penebusan yang mampu menampung arus masuk dan keluar dana dalam jumlah besar.

Akhirnya ialah kelestarian model perniagaan dan kemampuan pengembangan global.

Baik pembahagian faedah cadangan OUSD mahupun sistem insentif dan perkhidmatan yang dibina oleh USDGO di sekeliling rakan kongsi ekosistem, keduanya perlu menghadapi perubahan kitaran kadar faedah serta menangani perbezaan lesen, data, KYC, pencegahan pencucian wang, pemeriksaan sanksi, dan saluran mata wang fiat di pelbagai wilayah.

Ini bermakna, persaingan mata wang stabil korporat tidak akan meniru secara mudah pertarungan pangsa pasaran antara USDT dan USDC, tetapi lebih seperti pertarungan kemampuan komprehensif, di mana penerbitan dan cadangan hanyalah permulaan—jaringan pembayaran, saluran perbankan, hubungan pelanggan, likuiditi, integrasi teknikal, dan kepatuhan wilayah akhirnya semuanya perlu digabungkan ke dalam satu sistem yang sama.

Setiap perubahan industri sebenarnya telah melalui peringkat-peringkat yang serupa.

Pasar masih secara hangat membincangkan "siapa yang akan melakukan apa", tetapi perubahan sebenar telah secara perlahan melintasi titik kritikal awal:

• Kehadiran OUSD merupakan tanda penting dalam kematangan stablecoin korporat, bermakna lintasan "stablecoin korporat" benar-benar memasuki pandangan utama institusi kewangan global;
• Sambil itu, USDGO juga membuktikan bahawa mata wang stabil korporat boleh dikeluarkan dan dipegang, serta memiliki likuiditi asas untuk menyokong pembayaran berskala besar, dengan jumlah edaran 1 bilion dalam separuh tahun;

Namun, 1 miliar dolar masih hanya merupakan permulaan baru.

Dari 1 bilion menuju 10 bilion, rantai penuh yang perlu dilalui ialah daripada «dikeluarkan» ke «dimiliki», kemudian daripada «dimiliki» ke «digunakan secara berterusan», supaya OUSD atau USDGO terus memasuki kitaran perdagangan, pembayaran, dan kewangan perusahaan.

Mungkin di masa depan, ia baru akan benar-benar berubah dari aset kripto menjadi infrastruktur perniagaan global apabila dolar digital akhirnya menjadi sealamiah antaramuka bank, sehingga perusahaan bahkan tidak perlu mengetahui stabilcoin mana yang digunakan di lapisan bawah.