Kementerian Kewangan AS diam-diam melakukan sesuatu yang signifikan pada 9 September 2026. Ia mengesahkan rancangan untuk membeli semula sehingga $6 bilion dalam sekuriti kupon nominal 10 hingga 20 tahun pada esok harinya, meningkatkan had sebelumnya sebanyak $2 bilion setiap operasi menjadi tiga kali ganda.
Latar belakang bermula pada Ogos. Pada 19 Ogos, Kementerian Kewangan mengumumkan bahawa ia sekurang-kurangnya akan menggandakan saiz maksimum operasi pembelian semula sokongan likuiditi untuk sekuriti kupon nominal jangka panjang, meningkatkan paras bawah kepada $4 bilion setiap operasi bermula 9 September hingga 4 November. Apabila operasi pertama yang sebenar di bawah mandat baharu itu berjumlah $6 bilion, ia berada di atas paras bawah tetapi, sepertinya, di bawah apa yang pasaran telah menetapkan sebagai norma baharu.
Apa yang dilakukan Jabatan Kewangan dan mengapa ia penting
Baitul Mal masuk ke pasaran sekunder untuk membeli obligasi lama yang kurang cair, dikenal sebagai Treasuries off-the-run, serta mengalirkan tunai ke dalam sistem dan memperketat spread pada sekuriti yang sebaliknya akan tertinggal dalam inventori dealer dan menjadi debu.
Program tersebut dilancarkan semula pada Mei 2024 selepas jangka masa yang panjang, pada awalnya digambarkan sebagai alat untuk menstabilkan likuiditi bukan untuk mengurus kadar faedah. Pada awal 2025, Kementerian Kewangan telah menggandakan frekuensi operasi. Pada pertengahan Ogos 2026, kapasiti beli semula kuartalan keseluruhan telah dinaikkan kepada $38 bilion.
Utang awam AS telah melebihi $40 bilion, dan imbalan jangka panjang pada masa pengumuman itu diperdagangkan pada paras yang tidak pernah dilihat sejak 2007.
Reaksi awal pasaran yang sejuk
Apabila pengumuman pada 19 Ogos dikeluarkan, hasil menurun. Kemudian pada 9 September, Kementerian Kewangan menentukan operasi pertama: sehingga $6 bilion dalam sekuriti 10 hingga 20 tahun. Tindak balas berubah. Hasil 10 tahun naik kepada kira-kira 4.85% selepas butiran diterbitkan, kerana pedagang jelas memutuskan bahawa $6 bilion, walaupun secara teknikal lebih tinggi daripada sebarang operasi sebelumnya, bukanlah langkah besar yang mereka jangkakan. Harapan telah bergerak ke $7 bilion atau lebih untuk angka yang benar-benar mengejutkan ke arah positif.
Dinamik ini penting kerana ia membentuk apa yang perlu dilakukan oleh Kementerian Kewangan dalam operasi seterusnya antara kini dan 4 November untuk mengekalkan minat pelabur. Jika pasaran sudah menghargai $7 bilion sebagai garis dasar baharu, serangkaian operasi $6 bilion boleh dirasakan sebagai tarikan perlahan walaupun, berdasarkan standard sejarah, ia sangat besar.
Apa yang perlu diperhatikan antara sekarang hingga November
Program ini berjalan sehingga 4 November, memberikan Kementerian Kewangan lebih kurang dua bulan untuk menunjukkan sama ada pembelian semula yang diperluaskan benar-benar merupakan penstabil likuiditi atau terutamanya isyarat keyakinan.
Menteri Scott Bessent menggambarkan tindakan-tindakan ini sebagai penyokong dinamik pasaran yang tertib, bukan usaha untuk menentukan harga keseimbangan, dengan butiran program lanjutan dijangka pada pelunasan kuartalan akan datang pada 4 November 2026.
Bagi pelabur bon, soalan jangka pendek ialah sama ada 4.85% pada bon 10 tahun mewakili had atau titik persimpangan. Treasury secara serentak merupakan pembeli yang menyokong harga dan penjual yang menghasilkan bekalan yang menekan harga tersebut.