Menteri Kewangan Scott Bessent berdiri di hadapan penonton di Universiti Southern Methodist dan pada dasarnya meminta seluruh dunia perdagangan mata wang untuk menantangnya. “Saya sekarang adalah rumah,” katanya, menyatakan bahawa beliau memegang “maklumat asimetrik” mengenai dasar Jepun dan mencabar pelabur untuk mengambil sisi lain perdagangan yen.
Intervensi yang memulakan semuanya
Kebanggaan Bessent tidak muncul dari ketiadaan. Pada akhir Julai, AS melaksanakan intervensi pembelian yen pertamanya sejak 1998, berkoordinasi dengan Jepun untuk menstabilkan mata wang selepas ia melemah secara ketara terhadap dolar. Kadar pertukaran USD/JPY telah naik kepada hampir 164 sebelum operasi tersebut.
Jepun memberikan sokongan serius kepada usaha tersebut, menghabiskan rekod $96.4 bilion untuk menyokong mata wangnya sendiri.
Sejak intervensi, USD/JPY telah turun kepada sekitar 153, pergerakan sebanyak tujuh peratus yang menguntungkan yen.
Pembelian semula bon menambah lapisan lain
Ucapan yen bukanlah satu-satunya isyarat yang mempengaruhi pasaran dari Jabatan Kewangan. Sejajar dengan ucapan Bessent, jabatan tersebut mengumumkan rancangan untuk memperluas pembelian semula bon AS jangka panjang, dengan operasi berukuran antara $5 hingga $6 bilion.
Penyesuaian semula perdagangan carry
Komen Bessent membawa maksud khusus terhadap perdagangan carry yen yang besar yang telah menjadi ciri utama pasaran global selama bertahun-tahun. Mekaniknya adalah mudah: pinjam dalam yen pada kadar faedah yang sangat rendah di Jepun, tukar kepada dolar atau mata wang lain yang memberi pulangan lebih tinggi, dan dapatkan perbezaannya. Namun, apabila yen menguat, kedudukan tersebut boleh terbongkar dengan hebat. Penguatan yen sebanyak tujuh peratus sejak intervensi sudah menyebabkan kesakitan kepada pedagang carry berlesen.
Perkara sebelumnya pada tahun 1998, ketika AS terakhir kali membeli yen, berlaku semasa krisis kewangan Asia dan kegagalan Long-Term Capital Management. Bahawa kedua-dua kerajaan merasakan keadaan memerlukan pengulangan hampir tiga dekad kemudian menunjukkan keparahan ketidakseimbangan yang telah terbina.