Raksasa Teknologi AS Menghadapi Pemeriksaan Perbelanjaan Modal AI Sebagai Microsoft Bersinar

Mars Finance melaporkan, pada 30 Julai, musim laporan keuangan tujuh raksasa pasaran saham AS memasuki jendela kritikal. Sehingga pasca-penutupan pada 29 Julai waktu Timur AS, Alphabet, Tesla, Microsoft, dan Meta telah mengumumkan laporan mereka, sementara Apple dan Amazon akan mengumumkan pada pasca-penutupan 30 Julai, dan NVIDIA baru akan mengungkapkan kinerja kuartalan terbaru pada 26 Ogos. Laporan yang telah dikeluarkan menunjukkan bahawa perbelanjaan modal AI terus meningkat secara menyeluruh, dan pasaran mula menilai secara lebih ketat pengembalian pelaburan, arus kas bebas, dan kelestarian pertumbuhan. Alphabet menjadi yang pertama meningkatkan kesedaran pasaran terhadap perbelanjaan AI. Pendapatan perusahaan pada kuartal kedua mencapai US$119.8 bilion, meningkat 24% secara tahunan; pendapatan Google Cloud mencapai US$24.8 bilion, meningkat 82% secara tahunan; dan margin operasi keseluruhan naik menjadi 34%. Namun, perbelanjaan modal kuartalan perusahaan melonjak menjadi US$44.9 bilion, arus kas bebas berubah negatif menjadi -US$5.9 bilion, dan panduan perbelanjaan modal untuk 2026 dinaikkan dari US$180-190 bilion menjadi US$195-205 bilion. Kinerja cloud yang kuat gagal mengimbangi kekhawatiran pasaran terhadap kemerosotan arus kas, menyebabkan tekanan pada harga saham selepas laporan. Tekanan pada Tesla lebih terfokus pada keuntungan dan arus kas. Pendapatan kuartal kedua mencapai US$28.24 bilion, meningkat 26% secara tahunan; penghantaran mencapai 480.100 unit, meningkat 25% secara tahunan; dan penyebaran penyimpanan energi mencapai 13.5 GWh, meningkat 41% secara tahunan. Namun, EPS yang disesuaikan sebesar US$0.33 lebih rendah daripada ekspektasi pasaran; laba operasi turun 57% secara tahunan menjadi US$398 juta, dan arus kas bebas mencapai -US$1.092 bilion. Perusahaan memperkirakan perbelanjaan modal untuk 2026 akan melebihi US$25 bilion, dialokasikan untuk Robotaxi, Optimus, kapasitas komputasi Dojo, dan kapasitas produksi, sementara kesabaran pasaran terhadap investasi tinggi demi masa depan mulai berkurang. Microsoft memberikan contoh positif yang jarang. Pendapatan kuartal keempat perusahaan mencapai US$90 bilion, meningkat 18% secara tahunan; EPS sebesar US$4.81, keduanya melebihi ekspektasi; laba bersih mencapai US$35.8 bilion, meningkat 31% secara tahunan. Pendapatan Microsoft Cloud mencapai US$59.3 bilion, meningkat 27% secara tahunan; pertumbuhan Azure sebesar 43%; dan pengguna berbayar Microsoft 365 Copilot melebihi 30 juta. Perbelanjaan modal kuartalan perusahaan sekitar US$41 bilion; investasi dalam infrastruktur AI dan cloud tidak berkurang, tetapi Azure dan Copilot telah menunjukkan jalur monetisasi yang lebih jelas, sehingga reaksi pasaran relatif positif. Laporan Meta kembali memicu perdebatan mengenai perbelanjaan AI. Pendapatan kuartal kedua perusahaan mencapai US$60.8 bilion, meningkat 28% secara tahunan; pendapatan iklan sekitar US$59.36 bilion, meningkat 27% secara tahunan; namun EPS sebesar US$6.18 lebih rendah daripada ekspektasi pasaran, dan laba bersih turun 14% secara tahunan menjadi US$15.85 bilion. Biaya dan beban meningkat 55% secara tahunan menjadi US$42.03 bilion; perbelanjaan modal mencapai US$31.08 bilion; arus kas bebas turun dari US$8.55 bilion pada periode yang sama tahun lalu menjadi US$784 juta. Perusahaan menyesuaikan panduan perbelanjaan modal tahun ini menjadi US$130-145 bilion, dan panduan pendapatan kuartal ketiga menunjukkan perlambatan pertumbuhan, menekan kinerja pasca-penutupan. Selanjutnya, Apple dan Amazon akan menjadi dua acara utama terakhir minggu ini. Pasaran memperhatikan iPhone, pendapatan layanan, ritme AI, dan tekanan biaya pada Apple; sementara Amazon difokuskan pada kecepatan pertumbuhan AWS, permintaan cloud AI, dan apakah perbelanjaan modal akan terus dinaikkan. Meskipun laporan NVIDIA baru akan dirilis akhir Ogos, ia telah menjadi cermin langsung dari siklus perbelanjaan modal raksasa-raksasa ini. Secara keseluruhan, garis perdagangan utama dari laporan tujuh raksasa saham AS telah berpindah dari skala investasi AI ke pengembalian investasi AI. Microsoft sementara ini membuktikan bahwa cloud dan AI dapat menghasilkan pendapatan yang terlihat, sementara Alphabet, Meta, dan Tesla diminta untuk menunjukkan bukti arus kas yang lebih kuat. Laporan mendatang dari Apple, Amazon, dan NVIDIA akan menentukan apakah kekhawatiran tentang perbelanjaan modal AI ini akan terus menyebar atau kembali ke narasi pertumbuhan.