Pengguna Amerika melakukan sesuatu pada Julai yang tidak mereka lakukan selama sembilan bulan: mereka mengurangkan perbelanjaan. Jualan runcit dan perkhidmatan makanan berada pada $763.6 bilion, penurunan 0.6% dari Jun, menurut anggaran awal dari Biro Sensus AS yang dikeluarkan pada 14 Ogos. Pasaran mengharapkan peningkatan kecil. Mereka mendapat sebaliknya.
Kesilapan itu sudah cukup buruk sendiri. Dipadukan dengan pembacaan keyakinan pengguna University of Michigan yang jatuh ke 51.0 daripada 55.2, ia menggambarkan gambaran ekonomi yang kehilangan momentum pada masa yang paling tidak tepat bagi para pendukung kenaikan suku bunga di Federal Reserve.
Kemungkinan kenaikan kadar faedah mengalami kekalahan
Sebulan yang lalu, pedagang menilai kemungkinan sekitar 50-50 bahawa Fed akan menaikkan kadar pada pertemuan FOMC September. Kebarangkalian itu kini merosot ke antara 22.5% dan 31%.
Fed telah mengekalkan kadar tinggi selama bertahun-tahun untuk memerangi inflasi yang gigih melebihi sasaran 2% selama lebih daripada separuh dekad. Hasil Treasury dua tahun turun sebagai tindak balas terhadap data tersebut, satu tindakan klasik apabila pasaran mula menilai bank pusat yang kurang agresif.
Laporan jualan eceran tidak datang secara berasingan. Ia mengikuti data pekerjaan bukan pertanian dan CPI yang lemah yang sudah mula mengikis naratif pengerapatan.
Sentimen pengguna bergabung dengan kemerosotan
Indeks sentimen Michigan yang jatuh ke 51.0 patut dihentikan sebentar. Itu adalah penurunan bermakna daripada 55.2 pada bulan sebelumnya, dan pembacaan di bawah 60 secara sejarah menandakan ketidakpuasan pengguna yang sebenar, bukan hanya pesimisme biasa.
Membuat perkara lebih rumit bagi Fed, jangkaan inflasi setahun ke depan naik sedikit kepada 4.3%. Pengguna merasa lebih buruk tentang ekonomi tetapi masih mengharapkan harga terus naik. Jangkaan inflasi yang berterusan mendukung pengekalan kadar tinggi, atau bahkan peningkatan lebih lanjut. Tetapi penurunan perbelanjaan dan keyakinan pengguna mendukung kehati-hatian.
Apa yang dimaksud dengan perlambatan perbelanjaan terhadap pasaran
Kesan segera terhadap pasaran pendapatan tetap adalah jelas: imbalan lebih rendah dan harga bon naik. Jika Fed mengekalkan kadar tetap daripada menaikkan pada September, hujung hadapan lengkung imbalan menjadi jauh lebih boleh diramal.
Pertemuan FOMC September kini berjarak kira-kira enam minggu lagi. Di antara kini dan masa itu, pasaran akan menerima laporan pekerjaan lain, laporan CPI lain, dan data pengguna tambahan yang akan mengesahkan kelemahan Julai atau menunjukkan bahawa ia adalah anomali sebulan sahaja.