Indeks perbelanjaan pengguna peribadi, termometer inflasi kegemaran Federal Reserve, baru sahaja menghasilkan bacaan yang tidak menarik mahupun mengkhawatirkan. Indeks harga perbelanjaan pengguna peribadi naik 3.7% dari tahun ke tahun pada Julai 2026, sejajar dengan angka Jun dan sedikit melebihi ramalan konsensus sebanyak 3.6%.
Biro Analisis Ekonomi menerbitkan nombor-nombor tersebut pada 26 Ogos, dan pasaran mendapat tepat apa yang mereka bersiap untuk: pengesahan bahawa inflasi sedang menurun daripada puncaknya pada Mei sebanyak 4,1%, tetapi masih berada jauh di atas sasaran 2% Fed. Dari segi bulanan, indeks PCE meningkat 0,2%.
Nombor-nombor utama menceritakan kisah yang serupa
Keluarkan komponen makanan dan tenaga yang volatil, dan gambarannya kelihatan lebih kurang sama. PCE inti meningkat 3.3% secara tahunan dan 0.2% secara bulanan, tidak berubah daripada pembacaan Jun.
Trajektori lebih penting daripada sebarang titik data tunggal di sini. Mei 2026 mencatat 4.1% pada nombor utama, bermakna penurunan dari tahap itu ke 3.7% dalam hanya dua bulan mewakili perlambatan yang bermakna.
Pengguna terus berbelanja, tetapi keuntungan sebenar adalah nipis
Pendapatan peribadi meningkat sebanyak $115.1 bilion pada bulan Julai, pertumbuhan 0.4% berbanding bulan sebelumnya. Pendapatan peribadi boleh dibelanjakan naik $125.9 bilion, atau 0.5%.
Perbelanjaan pengguna peribadi meningkat sebanyak $36.3 bilion, atau peningkatan 0.2% dalam istilah nominal. Namun, PCE sebenar, yang menghilangkan kesan kenaikan harga, pada dasarnya datar.
Apa maksudnya bagi Fed dan pasaran
Laporan PCE Julai mendarat di posisi yang kompleks bagi Federal Reserve. Di satu sisi, trend penurunan daripada bacaan 4.1% pada Mei adalah apa yang ingin dilihat oleh pembuat dasar. Di sisi lain, 3.7% masih hampir dua kali ganda sasaran 2%, dan kadar penurunan kelihatan semakin mendatar berbanding mempercepat.
Dua bulan berturut-turut pada 3.7% boleh ditafsirkan dengan cara apa sahaja. Penganjur melihat laluan pendaratan yang terkawal menuju ke paras yang lebih normal. Pencela melihat inflasi menjadi selesa pada paras datar yang terlalu tinggi untuk Fed mengumumkan kemenangan.
Untuk pedagang kadar faedah, laporan ini tidak mengubah kalkulasi secara drastik ke arah mana-mana. Kegagalan yang mengejutkan ke bawah mungkin telah membuka pintu kepada pemotongan kadar. Kejutan ke atas mungkin telah memaksa Fed untuk memperketat lebih lanjut. Sebaliknya, data ini berada tepat di tengah, meninggalkan bank pusat dengan fleksibiliti maksimum dan keperluan minimum untuk bertindak.