Pasar bon menghabiskan sebahagian besar hari Khamis melakukan apa yang paling baik mereka lakukan apabila tiada siapa tahu apa yang akan berlaku seterusnya: hampir tidak berbuat apa-apa. Hasil treasury hampir tidak berubah sebelum pengeluaran gaji bukan pertanian Ogos, dengan pedagang bersedia menunggu tanpa mengambil posisi sama ada Federal Reserve akan menaikkan kadar faedah sekali lagi.
Kemudian laporan pekerjaan dikeluarkan, dan ketenangan lenyap.
Sebuah nombor yang tidak dijangka siapa-siapa
Ekonom telah menjangkakan antara 53,000 dan 56,000 pekerjaan baru untuk Ogos. Nombor sebenar ialah 162,000, kira-kira tiga kali ganda anggaran konsensus. Kadar pengangguran kekal stabil pada 4.1%.
Angka Julai juga dilihat semula. Apa yang awalnya dicatat sebagai kehilangan 23,000 pekerjaan telah diperbetulkan menjadi keuntungan 21,000, perubahan sebanyak 44,000 yang secara senyap menjadikan bulan sebelumnya kelihatan jauh lebih sihat.
Sebelum laporan itu, hasil surat utang 10 tahun rujukan berada hampir pada 4.75%, surat berharga 2 tahun berada sekitar 4.34%, dan bon 30 tahun hampir pada 5.23%. Selepas nombor upah melalui saluran, hasil 2 tahun naik sebanyak 5 titik asas kepada kira-kira 4.39%, manakala 10 tahun naik sebanyak 2 titik asas kepada hampir 4.78%.
Persidangan seterusnya Fed kini menjadi lebih menarik
Kemungkinan yang diimplikasikan pasaran bagi kenaikan kadar sebesar seperempat peratus pada pertemuan Fed pada 15-16 September naik semula di atas 50% selepas pengeluaran data pekerjaan.
Minggu yang mendahului Jumaat, jika ada apa-apa, menunjukkan arah yang bertentangan. Gabenor Fed, Christopher Waller, mengeluarkan komen awal minggu itu yang cenderung dovish, menekankan kemajuan disinfasi dan membuka ruang untuk mengekalkan kadar tetap. Survei pekerjaan swasta ADP menambahkan gambaran yang lebih lemah, menunjukkan hanya 38,000 pekerjaan ditambah pada Ogos, angka yang selari dengan pasaran buruh yang kehilangan tenaga.
Jadi, apabila nombor utama tiba tiga kali ganda lebih tinggi daripada yang dijangka, nada lebih menenangkan Waller daripada Rabu tiba-tiba menjadi kurang tahan lama.
Apa yang diperhatikan oleh pedagang seterusnya
Laporan pekerjaan adalah separuh daripada mandat dwi-fasa Fed. Data inflasi adalah separuh lagi, dan pengeluaran Indeks Harga Pengguna dan Perbelanjaan Pengguna Peribadi yang akan datang akan banyak menentukan sama ada nombor pekerjaan yang kuat pada hari Jumaat benar-benar berubah menjadi tindakan pada pertemuan September.
Untuk pemegang bon, taruhan segera adalah jelas. Kadar yang lebih tinggi bermaksud harga bon yang lebih rendah, dan hasil 30-tahun yang berada hampir pada 5.23% sudah mengkompresi nilai aset jangka panjang yang dikumpulkan semasa era kadar rendah. Pelabur dalam Treasuries 2-tahun pada dasarnya bertaruh pada di mana kadar dana Fed akan berakhir dalam beberapa tahun ke depan, dan penilaian semula pada Jumaat ke 4.39% mencerminkan pasaran yang tidak lagi selesa dengan mengandaikan bahawa bank pusat telah selesai. Dengan pertemuan September yang tinggal kurang daripada dua minggu lagi, tingkap untuk data baharu yang boleh mengubah kalkulasi itu adalah sempit.