Pertemuan Federal Reserve pada bulan Julai berakhir dengan pengekalan kadar faedah, tetapi undian itu tidak sepenuhnya mencerminkan konsensus. Pembahagian 9-3, dengan tiga ahli mendesak peningkatan segera sebanyak 25 titik asas, memberitahu anda segalanya mengenai kedudukan perdebatan inflasi menjelang musim gugur.
Kadar dana perintah kekal pada 3.5%-3.75%, di mana ia berada sejak penyesuaian terakhir. Tetapi dengan pertemuan FOMC seterusnya yang dijadualkan pada 15-16 September dan laporan CPI penting dijangka sekitar 12 Ogos, tingkap untuk kejelasan adalah sempit dan taruhan tinggi.
Gambaran inflasi: lebih baik, tetapi belum mencukupi
Indeks Harga Pengguna Jun menawarkan sesuatu yang boleh diambil oleh kedua-dua pihak hawk dan dove. Berdasarkan asas bulan-ke-bulan, CPI sebenarnya turun 0.4%, sebuah pelonggaran yang disambut baik selepas berbulan-bulan membaca yang melekat.
Tetapi, jika dilihat secara keseluruhan, gambarannya kurang selesa. Inflasi tahun ke tahun mencapai 3.5%, turun dari 4.2% pada Mei tetapi masih jauh di atas sasaran Fed sebanyak 2%. CPI inti, yang mengeluarkan komponen makanan dan tenaga yang berfluktuasi, berada pada 2.6% setahun.
Harga tenaga telah menjadi pendorong utama peningkatan indeks utama. Selepas melonjak awal tahun 2026, kos bahan api telah menurun dari paras puncaknya, menarik indeks yang lebih luas turun bersamanya. Masalahnya ialah desinfasi yang dipicu oleh tenaga boleh berbalik dengan cepat, terutamanya apabila risiko geopolitik tinggi.
Ketegangan yang berterusan di Timur Tengah telah mengekalkan gangguan rantaian bekalan sebagai ancaman yang berterusan. J.P. Morgan dan institusi besar lain telah menandakan tekanan geopolitik ini sebagai pemboleh ubah utama yang boleh mendorong inflasi naik semula dan memaksa tindakan Fed.
Sebuah Fed yang terpecah dalam dirinya sendiri
Tiga undian bertentangan pada pertemuan Fed bukanlah perkara biasa. Para yang bertentangan ingin menaikkan suku bunga sebanyak 25 titik asas segera, pada dasarnya berhujah bahawa menunggu sehingga September berisiko tertinggal di belakang kurva. Majoriti berpegang teguh, lebih suka menunggu lebih banyak data sebelum mengambil tindakan.
Harga pasaran semasa mencerminkan kira-kira 36% kebarangkalian peningkatan kadar pada pertemuan September.
Goldman Sachs, pihaknya, melihat melewati ketidakstabilan jangka pendek. Syarikat ini memproyeksikan kemungkinan pelonggaran pada akhir 2026, dengan sasaran kadar terminal sekitar 3%-3.25% apabila tekanan inflasi luaran mereda.
Apa yang boleh berubah akibat laporan CPI Ogos
Pengeluaran CPI yang dijangka sekitar 12 Ogos sedang berubah menjadi salah satu pelepasan data paling penting tahun ini. Jika inflasi bulan-ke-bulan kekal negatif atau hampir sifar, ia akan memperkuat kes untuk mengekalkan kadar tetap. Jika harga mengalami percepatan semula, terutamanya dalam kategori inti seperti tempat tinggal dan perkhidmatan, ketiga-tiga pihak yang berbeza tiba-tiba kelihatan lebih maju. Angka yang panas boleh mendorong kebarangkalian yang diimplikasikan pasaran bagi kenaikan kadar pada September melebihi 50%.
Bitcoin dan pasaran aset digital yang lebih luas semakin mengikuti jangkaan kadar makro sepanjang tahun lalu. Tempoh pengecualian yang dijangka biasanya sejajar dengan sentimen risiko positif dalam kripto, manakala kejutan hawkish telah menekan harga.
Jika ketegangan di Timur Tengah meningkat cukup parah sehingga mengganggu rantai pasokan tenaga secara signifikan, Fed mungkin terpaksa menghadapi yang terburuk dari kedua dunia: inflasi yang meningkat dan pertumbuhan yang melambat.