Sektor Penggunaan Diskresionari AS Mencapai Rendah 20 Tahun Berbanding S&P 500

S&P 500 sedang mempunyai tahun yang cemerlang. Saham pengguna diskresioner tidak dijemput ke majlis tersebut.

Nisbah antara sektor Consumer Discretionary S&P 500 dan indeks yang lebih luas telah jatuh ke aras terendah dalam 20 tahun, satu penyimpangan yang menonjol yang menunjukkan betapa tidak seimbangnya kenaikan pasaran ini. Walaupun S&P 500 baru-baru ini melepasi 6,600 untuk pertama kalinya, menandakan lonjakan 36% dari rendahnya pada April 2025, saham konsumer tradisional telah ditinggalkan bergerak di tempat, atau lebih buruk lagi.

Pelaku yang dikenali dan semakin memburuk. Inflasi yang berterusan, kadar faedah yang tinggi, penyesuaian dasar cukai, dan penurunan bermakna dalam perbelanjaan kalangan rumah tangga berpendapatan rendah semuanya bekerjasama untuk memberi tekanan kepada sektor ini.

ETF sektor pilihan pengguna diskresionari SPDR, dikenali dengan tickernya XLY, mencatatkan pulangan satu tahun terakhir sekitar 10% pada pertengahan Mei 2026. Itu kedengaran boleh diterima secara berasingan. Tetapi konteks penting. Kenaikan 36% S&P 500 dari rendahnya pada April 2025 membuatkan 10% itu kelihatan seperti trofi penyertaan.

Perlu diperhatikan bahawa sektor ini tidak runtuh dalam istilah mutlak. Saham dalam ruang pengguna diskresionari memang meningkat pada tahun 2025. Masalahnya ialah prestasi relatif, dan ia telah buruk baik dari segi berbilang kuartal mahupun berbilang tahun.

Kelemahan sektor ini tidak berlaku dalam kekosongan. Perubahan tarif telah memperkenalkan ketidakpastian ke dalam rantaian bekalan dan harga bagi syarikat-syarikat barangan pengguna. Kos pinjaman yang lebih tinggi telah menjadikan pembelian barangan bernilai tinggi, seperti kereta, peralatan rumah, dan perabot rumah, kurang menarik bagi rumah tangga yang sudah tertekan oleh inflasi. Pengguna berpendapatan rendah, yang secara sejarah mendorong bahagian besar perbelanjaan diskresioner, telah dipukul secara tidak seimbang oleh kesan berterusan bertahun-tahun peningkatan harga di atas trend.

Pergerakan indeks ke 6,600 telah didorong oleh kemajuan dalam kecerdasan buatan dan mega-kap teknologi yang mendominasi penimbangannya. Apabila beberapa syarikat bernilai trilion dolar mengalami keuntungan besar, indeks boleh kelihatan spektakuler walaupun keseluruhan sektor di bawahnya secara perlahan memburuk.

Divergensi ini juga menimbulkan soal struktural mengenai apa yang sebenarnya diukur oleh S&P 500 lagi. Jika indeks boleh mencapai tertinggi sepanjang masa sementara sektor yang paling berkaitan rapat dengan aktiviti pengguna harian berada pada rendah relatif dua dekad, indeks ini memberitahu anda lebih mengenai sentimen AI daripada ekonomi sebenar.

Rendah relatif 20 tahun dalam penggunaan diskresioner pengguna adalah jenis isyarat yang menarik dua jenis pelabur yang sangat berbeza. Kontrarian melihat nilai mendalam dan pemulihan semula kepada min. Peminat momentum melihat sektor yang perlu dielakkan sehingga trend berubah.

Indikator utama yang perlu dipantau ialah trajektori inflasi, keputusan kadar faedah, dan tinjauan keyakinan pengguna. Perubahan bermakna dalam mana-mana satu ini boleh menjadi pencetus yang memecahkan trend penurunan 20 tahun dalam prestasi relatif.

Terdapat juga risiko yang tidak dipertimbangkan oleh banyak pelabur. Jika kelemahan pengguna akhirnya menyebar ke ekonomi yang lebih luas, kekuatan teknologi S&P 500 mungkin terbukti rapuh. Perbelanjaan pengguna menyumbang bahagian besar kepada PDB. Sektor yang berada pada tahap relatif terendah dalam 20 tahun bukan sekadar keanehan pasaran saham. Ia adalah tanda peringatan mengenai asas di bawah kenaikan yang semua orang rayakan.