Sesuatu yang tidak biasa sedang berlaku di pasaran ekuiti Amerika. S&P 500 terus meningkat perlahan-lahan, namun saham-saham pengguna diskresionari, syarikat-syarikat yang menjual barang-barang yang diingini tetapi tidak diperlukan secara ketat, berprestasi pada tahap terlemah mereka berbanding indeks yang lebih luas dalam kira-kira 20 tahun.
Nombor di belakang pemisahan
Sektor Penggunaan Diskresioner S&P 500 telah melakukan performa lebih rendah berbanding S&P 500 secara keseluruhan sejak akhir 2025, dan tren ini semakin mempercepat ke 2026. Pada Februari sahaja, saham penggunaan diskresioner mencatat penurunan kira-kira 5%, walaupun S&P 500 mengekalkan positif pada beberapa tempoh yang sama.
Pada pertengahan Mei, indeks sektor telah berdagang berhampiran tahap 1,950 dengan fluktuasi harian yang sederhana. Itu bukan kemerosotan yang dramatik dalam istilah mutlak, tetapi berbanding dengan pasaran yang lebih luas yang sedang berkembang, kelemahan ini adalah signifikan secara sejarah.
Amazon dan Tesla sahaja mewakili sekitar 38% daripada pelaburan utama dalam indeks pengguna diskresionari. Apabila dua syarikat yang paling diperhatikan di dunia tidak mampu menarik sektor mereka ke atas, anda tahu bahawa sesuatu yang struktural sedang berlaku.
Mengapa stok pengguna sedang berjuang
Cabaran yang dihadapi syarikat-syarikat pengguna diskresionari termasuk polisi cukai yang berubah-ubah yang membawa ketidakpastian ke dalam rantaian bekalan dan penentuan harga, serta inflasi yang berterusan yang terus mengikis kuasa beli, terutamanya untuk barangan yang berada dalam kategori “baik untuk dimiliki”.
Pasaran tenaga kerja yang melemah telah memberi kesan lebih teruk kepada rumah tangga berpendapatan rendah berbanding yang lebih kaya, mencipta ekonomi pengguna yang terbahagi dua. Pembeli kaya, yang didorong oleh keuntungan aset daripada hartanah dan ekuiti, terus berbelanja. Semua orang lain telah mengurangkan perbelanjaan.
Kondisi pengguna yang tidak stabil dan ketidakpastian dasar yang berterusan telah menyukarkan pengurus dana untuk membina keyakinan dalam sektor ini.
AI sedang memakan makanan siang sektor penggunaan diskresionari
Semangat pelabur telah berubah secara drastik ke arah syarikat-syarikat yang berkaitan dengan infrastruktur, aplikasi, dan perkhidmatan kecerdasan buatan. Rotasi ini membantu menjelaskan mengapa S&P 500 boleh berkembang walaupun keseluruhan kategori sektor mencapai tahap rendah relatif berbilang dekad.
Komposisi S&P 500 telah berubah secara bermakna ke arah teknologi dan nama-nama yang didorong oleh AI, yang bermaksud indeks boleh mencatat keuntungan walaupun sektor yang signifikan sedang kurang cemerlang.
Apakah ini bermaksud untuk pelabur
Dengan Amazon dan Tesla mewakili kira-kira 38% indeks sektor, prestasi hanya dua syarikat sahaja boleh mengubah keseluruhan sektor. Jika salah satu mengalami kegagalan dalam laporan keuntungan atau menghadapi halangan peraturan, sektor tersebut boleh memburuk lagi. Sebaliknya, kuartal yang kuat daripada mana-mana satu syarikat boleh mencipta ilusi pemulihan sektor yang tidak dibahagikan secara meluas.
Makro yang sama yang memberi tekanan terhadap perbelanjaan pengguna, inflasi, ketidakpastian pekerjaan, dan perubahan dasar perdagangan juga mempengaruhi selera risiko di seluruh kelas aset. Wang sedang mengejar naratif teknologi dan AI dengan keyakinan yang sangat besar sekarang, dan konsentrasi ini menciptakan kerapuhan jika perdagangan AI gagal sementara tiada sektor pengguna yang sihat menunggu untuk menangkap jatuhnya.