Bitcoin penambang menghabiskan bertahun-tahun membangun infrastruktur kuasa besar-besaran di seluruh AS. Kini syarikat AI menginginkannya, dan mereka bersedia membayar dengan harga tinggi untuk keistimewaan tersebut.
Permintaan elektrik yang meningkat tajam daripada pusat data AI, yang mencapai kira-kira 29.6 GW secara global pada akhir 2025 (naik kira-kira 200 kali ganda dari 2022), telah mencipta persaingan zero-sum untuk kapasiti grid yang penambang tidak mungkin menang semata-mata berdasarkan ekonomi.
Pivoting besar sudah berjalan
Kadar hashrate rangkaian bitcoin telah turun daripada lebih 1.14 ZH/s ke antara 868 dan 900 EH/s pada pertengahan hingga akhir 2026. Itu adalah penurunan kira-kira 15-21% daripada puncak, yang didorong terutamanya oleh penambang awam yang mengubah fungsi kemudahan mereka untuk kerja beban AI dan pengkomputeran berprestasi tinggi.
Syarikat penambangan bitcoin yang diperdagangkan secara awam telah menandatangani kontrak dengan jumlah antara $70 bilion dan $90 bilion untuk hosting AI dan HPC. Sesetengah pengendali meramalkan bahawa AI boleh menyumbang sehingga 70% daripada pendapatan mereka pada akhir 2026.
Hyperscale Data menawarkan salah satu kes kes yang paling ketara. Syarikat tersebut menghentikan operasi penambangan di fasilitas Michigannya pada September 2026 untuk mengejar kontrak AI bernilai potensi $1.2 bilion.
Pengurangan bitcoin 2024, yang mengurangkan ganjaran blok separuhnya, membuat keputusan ini lebih mudah bagi banyak pengendali. Dengan ganjaran yang dipotong dan harga bitcoin menunjukkan kemeruapan selepas mencapai puncak hampir $126,000 sebelum penarikan balik yang ketara, margin penambangan tertekan dari kedua-dua arah.
Mengapa penambang memegang kartu (dan juga tidak)
Penggali bitcoin mengawasi lebih daripada 27 GW kapasiti kuasa yang dirancang di seluruh AS, sebahagiannya besar di negeri-negeri seperti Texas di mana sambungan grid sudah tersedia. Bagi syarikat AI, mendapatkan sambungan grid baharu boleh mengambil masa bertahun-tahun. Penggali sudah memilikinya.
Morgan Stanley telah memulakan penilaian Overweight terhadap penambang seperti Hut 8 dan Riot Platforms, khususnya menonjolkan akses kuasa sebagai kelebihan persaingan utama.
VanEck menganggarkan kekurangan pendanaan sebanyak $50 bilion dalam jangka pendek untuk penambang bitcoin yang berusaha mengalihkan operasi mereka kepada beban kerja AI. Hanya sekitar 25% daripada kapasiti yang disewa yang telah dihantar sehingga kini.
Peraturan menambahkan lapisan kompleksiti lain
New York telah mengenakan moratorium terhadap pusat data baru atau yang diperluas yang melebihi 50 megawatt. Bagi penambang yang cuba mengalihkan operasi mereka di negeri itu, ini merupakan halangan yang besar.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur
Soalnya ialah sama ada penambang benar-benar boleh melaksanakan peralihan itu. Kesenjangan pendanaan sebanyak $50 bilion bukanlah perkara kecil. Penambang perlu mengumpulkan modal, mengamankan perkongsian, dan memenuhi kontrak yang menuntut standard ketersediaan dan prestasi jauh melebihi apa yang diperlukan oleh penambangan bitcoin.
Penurunan hashrate juga memberi implikasi terhadap bitcoin itu sendiri. Jika tren ini mempercepat dan lebih banyak penambang meninggalkan penggalian untuk hosting, konsentrasi hashrate yang tinggal di kalangan operator yang lebih sedikit menjadi perkara yang perlu dipantau.