Bank of New York Mellon baru sahaja menentukan harga saham keutamaan dengan spread penyesuaian 186.8 titik asas. Itu adalah penilaian paling ketat bagi instrumen modal bank jenis ini sejak krisis kewangan 2008. Goldman Sachs dan Citizens Financial Group mengikuti dalam beberapa hari berikutnya, masing-masing mengeluarkan saham keutamaan mereka pada tahap yang sama-sama belum pernah terjadi sebelumnya.
Keramaian aktiviti yang berlaku antara 22 Julai dan 24 Julai menandakan sesuatu yang penting: pelabur begitu lapar terhadap produk hasil yang dikeluarkan oleh bank sehingga mereka bersedia menerima pulangan yang beberapa tahun lalu kelihatan terlalu rendah.
Apa sebenarnya yang berlaku di sini
Saham utama adalah sekuriti hibrid, separuh saham, separuh bon. Bank mengeluarkannya kerana ia dihitung sebagai sebahagian daripada modal Tahap Tambahan 1, atau AT1. "Spread semula" ialah premium yang diminta oleh pelabur di atas kadar rujukan untuk memegang instrumen ini. Spread yang lebih rendah bermakna pelabur menerima kompensasi yang lebih sedikit untuk risiko tersebut. Pada 186.8 titik asas untuk BNY Mellon, kita berbincang tentang premium risiko yang tidak pernah sekecil ini sejak kali terakhir sistem kewangan global hampir runtuh.
Masa yang ditetapkan bukanlah kebetulan. Agensi perbankan AS telah secara aktif membincangkan reformasi terhadap keperluan modal, dengan cadangan yang bertujuan untuk membuat pematuhan lebih cekap bagi bank Kategori I dan Kategori II. Bank-bank sedang berlumba untuk mengunci modal yang murah semasa tingkap masih terbuka luas.
Risiko yang tiada siapa ingin bincangkan
Kali terakhir spread saham keutamaan seketat ini, Lehman Brothers masih wujud. Bagi pelabur yang membeli saham keutamaan ini, perhitungannya jelas tetapi tidak menggalakkan. Anda menerima kompensasi yang secara sejarah rendah untuk memegang instrumen yang, secara reka bentuk, menyerap kerugian sebelum ekuiti biasa dalam skenario tekanan. Sekuriti AT1 secara harfiah direka untuk menjadi garis pertahanan pertama apabila bank menghadapi masalah. Tanya saja sesiapa sahaja yang memegang bon AT1 Credit Suisse ketika institusi itu diserap oleh UBS.
Jika agensi perbankan AS meneruskan pengurangan keperluan modal untuk GSIB, ia akan menandakan pelonggaran paling ketara terhadap peraturan perbankan pasca-krisis dalam lebih daripada satu dekad.