Kali terakhir AS dan Jepang bekerjasama untuk mengintervensi pasaran mata wang, bitcoin diperdagangkan di bawah $10. Itu tahun 2011. Sekarang, dengan yen berada pada tahap terlemahnya terhadap dolar sejak 1986, kedua-dua negara kelihatan bersedia untuk melakukannya sekali lagi.
Pemperdagang mata wang bersiap menghadapi intervensi bersama AS-Jepang yang dijangka disahkan pada 3 Ogos, dengan Bank of Japan sudah membeli yen semasa jam perniagaan New York sebelum pengumuman rasmi. Menteri Kewangan AS, Scott Bessent, dilaporkan telah menggariskan saiz intervensi berpotensi sebanyak $5 bilion hingga $10 bilion dalam pembelian yen.
Apa yang sebenarnya berlaku
Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, telah bersiap untuk tindakan bersama dengan pihak berkuasa AS untuk menstabilkan mata wang. Jabatan Kewangan AS melangkah lebih jauh pada 1 Ogos, mengeluarkan amaran kepada bank-bank utama untuk bersiap sedia untuk perdagangan pembelian yen.
Mekanisme intervensi berfungsi seperti ini: otoritas perbankan pusat kedua negara membeli yen di pasaran terbuka menggunakan simpanan dolar, secara artifisial meningkatkan permintaan dan mendorong nilai yen lebih tinggi.
Bank Japan telah mula membeli yen semasa jam perdagangan New York, menunjukkan operasi tersebut secara efektif telah bermula sebelum sebarang pengumuman rasmi. Pengesahan pada hari Isnin hanya akan membuat koordinasi tersebut rasmi dan berpotensi memperluas skala.
Mengapa yen penting kepada kripto
Perdagangan carry yen adalah salah satu strategi paling popular dalam kewangan global. Pedagang meminjam yen pada kadar faedah ultra-rendah Jepun, menukarnya kepada dolar atau mata wang lain dengan pulangan lebih tinggi, dan melabur hasilnya dalam aset berisiko. Ini termasuk ekuiti, komoditi, dan ya, kripto.
Apabila yen tiba-tiba menguat kerana dua kerajaan membelinya dengan $5 bilion hingga $10 bilion, perdagangan carry tersebut mula kehilangan wang. Pedagang yang meminjam yen yang murah untuk membeli bitcoin atau ethereum menghadapi tekanan: yen yang mereka perlukan untuk membayar balik pinjaman mereka kini lebih mahal, memaksa mereka menjual kedudukan aset berisiko mereka untuk menutup perbezaan.
Pada Julai dan Ogos 2024, kenaikan kadar oleh Bank of Japan memicu pembalikan besar-besaran perdagangan carry yen yang menyebabkan bitcoin jatuh bersamaan dengan ekuiti global.
Perbezaan dasar moneter antara dua negara inilah yang menciptakan situasi ini. Jepang telah mengekalkan pendekatan longgar, dengan mengekalkan kadar rendah, manakala AS telah berpindah kepada kadar faedah yang lebih tinggi.
Skala dan taruhan
Kisaran intervensi yang dilaporkan oleh Bessent, iaitu $5 bilion hingga $10 bilion, adalah signifikan tetapi bukan tanpa precedent. Jepang menghabiskan kira-kira $60 bilion untuk membela yen pada 2022 melalui beberapa intervensi. Perbezaan kali ini ialah koordinasi, dengan Perbendaharaan AS secara aktif terlibat, bukan sekadar membenarkan usaha tunggal Jepang.
Bagi Jepun, penurunan yen bermaksud kos import melonjak, yang memukul pengguna dan perniagaan yang bergantung kepada barangan asing, tenaga, dan bahan mentah.
Spekulasi yang telah menjual pendek yen kemungkinan sudah sedang panik. Peringatan yang dikeluarkan kepada bank-bank utama pada 1 Ogos adalah isyarat bahawa perdagangan ini akan segera menjadi ramai di sisi sebaliknya.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur kripto
Pantau pasangan USD/JPY dengan teliti pada hari Isnin. Jika yen menguat dengan tajam, pembalikan perdagangan carry boleh mempercepat dengan cepat, kerana kedudukan berpinjaman akan dipanggil dan jualan paksa bermula.
Bank Negara Jepun juga telah menunjukkan kemungkinan kenaikan kadar faedah pada masa depan bersama dengan intervensi. Jika kenaikan kadar faedah berlaku, perdagangan carry menjadi kurang menarik secara struktural, bermakna penurunan berterusan dalam modal spekulatif yang mengalir ke aset berisiko daripada leveraj yang dibiayai yen.