Amerika Syarikat dan Jepun telah campur tangan secara bersama-sama dalam pasaran pertukaran asing untuk pertama kalinya sejak 2011. Kedua-dua negara mengkoordinasikan tindakan pembelian yen pada 31 Julai, menandakan momen kerjasama mata wang yang jarang berlaku dalam tempoh satu dekad setengah.
Menteri Kewangan AS Scott Bessent dan Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama mengesahkan intervensi tersebut pada 2-3 Ogos. Yen telah jatuh ke paras terendah selama 40 tahun, mendekati 163-164 berbanding dolar.
Apa yang sebenarnya berlaku, dan mengapa ia penting
Jepang menyuntikkan anggaran $53-59 bilion ke pasaran pertukaran asing melalui pembelian yen. AS berpartisipasi melalui pembelian yen langsung yang difasilitasi oleh Federal Reserve New York.
Jepang telah berusaha menstabilkan mata wangnya melalui intervensi sepihak, tetapi usaha sepihak itu menghasilkan kesan terhad. Yen terus merosot, didorong oleh jurang yang semakin lebar antara kadar faedah AS dan Jepun.
Masa terakhir kedua negara ini berkoordinasi mengenai intervensi yen ialah Mac 2011, selepas gempa bumi dan tsunami membinasakan yang melanda Jepun. Pada masa itu, yen yang meningkat tajam mengancam untuk menghancurkan eksportir Jepun. Kali ini, masalahnya terbalik: yen yang runtuh mengancam untuk menggugat ekonomi Jepun melalui kos import yang melambung.
Bessent dan Katayama sama-sama menunjukkan kesiapan untuk mengambil tindakan lanjutan jika diperlukan.
Kaitan perdagangan carry ke kripto
Perdagangan carry yen, di mana pelabur meminjam secara murah dalam yen dan menggunakannya untuk membeli aset dengan hasil lebih tinggi, telah menjadi salah satu perdagangan paling ramai dalam kewangan global. Apabila yen menguat secara tiba-tiba, pedagang berusaha untuk membuka kedudukan, menarik likuiditi keluar daripada aset berisiko keseluruhan. Pasaran kripto, dengan buku pesanan yang lebih nipis dan perniagaan 24/7, cenderung merasai kesan tersebut lebih cepat dan lebih kuat berbanding pasaran tradisional.
Episod Julai 2024 menawarkan perbandingan yang berguna. Apabila Bank of Japan menaikkan kadar faedah secara tak dijangka, pembalikan perdagangan carry yang dihasilkan menyumbang kepada jualan tajam di seluruh pasaran global, dengan kripto mengalami kesan yang ketara.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Sebarang apresiasi yen yang berterusan dari sini boleh mempercepatkan pembatalan perdagangan carry. Kedudukan yang dibina semasa penurunan panjang yen ke 163-164 adalah besar, dan pembalikannya akan menarik modal daripada aset berisiko secara global.
Keterlibatan AS mengubah perhitungan secara signifikan. Jepang yang bertindak sendiri adalah perkara yang sudah diketahui dan pasaran telah belajar untuk mengabaikannya. Keterlibatan AS menunjukkan tahap keprihatinan terhadap dinamika dolar-yen yang melampaui keutamaan Tokyo, bermakna Washington melihat kelemahan yen sebagai masalah kepada sistem kewangan global yang lebih luas.
Perbezaan kadar faedah asas yang menyebabkan penurunan yen tidak berubah, yang bermaksud pertarungan mata wang antara asas dan campur tangan masih berterusan. Bagi pasaran kripto, ketegangan ini bermaksud sensitiviti makro yang ditinggikan, di mana satu headline sahaja dari Tokyo atau Washington boleh menggerakkan bitcoin lebih daripada sebarang metrik dalam rangkaian.