Amerika Syarikat dan Jepun baru sahaja mencapai sesuatu yang tidak pernah dilihat dunia mata wang hampir tiga dekad. Intervensi terkoordinasi dalam pertukaran asing untuk menyokong yen, yang disahkan pada 3 Ogos, kini menghasilkan kesan berantai di seluruh Pasifik, memberi tekanan ke atas renminbi China pada masa ketika Beijing masih menentukan sejauh mana apresiasi yang sebenarnya diinginkan.
Operasi bersama yang dilaksanakan pada 30-31 Julai melibatkan pembelian yen dalam langkah yang mendorong mata wang itu dari sekitar 164 per dolar kepada kira-kira 155. Itu adalah perubahan kira-kira 5% dalam beberapa hari sahaja. Terakhir kali Washington dan Tokyo bekerjasama seperti ini di pasaran forex ialah pada tahun 1998, semasa krisis kewangan Asia.
Apa yang berlaku dan mengapa ia penting untuk yuan
Mekanisme intervensi itu agak tidak biasa. Alih-alih menjual dolar secara langsung, Kementerian Kewangan AS bertindak melalui Bank Federal New York menggunakan transaksi euro-yen.
Presiden AS Donald Trump menggambarkan intervensi itu sebagai tanda persahabatan terhadap Jepang. Menteri Kewangan Jepang Katayama mengambil nada yang lebih taktikal, menandakan kesiapan untuk mengambil tindakan lanjut jika yen mengalami tekanan sekali lagi.
Pada 12 Ogos, kadar pertukaran USD/CNY berada pada kira-kira 6.748, mencerminkan keuntungan sederhana 0.54% bagi yuan sepanjang bulan sebelumnya. Yuan telah menguat lebih daripada 6% berbanding dolar dalam 12 bulan terakhir.
Bank Rakyat China menetapkan kadar tetap harian dan membenarkan yuan diperdagangkan dalam julat di sekitarnya.
Dilema apresiasi
Di satu sisi, apresiasi meningkatkan kuasa beli syarikat-syarikat China yang membeli komoditi, peralatan, dan teknologi dari luar negara. Di sisi lain, apresiasi yang berlebihan merosakkan daya saing eksport China. Pengilang yang beroperasi dengan margin nipis, terutamanya dalam sektor seperti elektronik, tekstil, dan panel solar, merasai kesan apabila yuan naik.
Eurizon, pengurus aset Eropah, telah meramalkan bahawa yuan boleh mengalami apresiasi sehingga 9% sepanjang tahun 2026.
Lanskap mata wang yang berubah-ubah
Sifat terkoordinasi tindakan ini lah yang menjadikannya signifikan. Intervensi sepihak oleh Jepang relatif biasa berlaku. Tokyo menghabiskan puluhan miliar dolar untuk membela yen pada tahun 2022 dan 2024. Tetapi mendapat penyertaan AS menandakan tahap keselarasan strategik yang dipahami pasaran sebagai lebih kredibel dan lebih kekal berbanding usaha sepihak.
Yen memang memberikan sebahagian daripada keuntungannya selepas lonjakan awal. Komen Menteri Katayama menunjukkan kesiapan untuk campur tangan sekali lagi.