Amerika Syarikat dan Jepun baru-baru ini bekerjasama dalam pasaran mata wang untuk pertama kalinya dalam 15 tahun. Presiden Donald Trump mengesahkan bahawa Kementerian Kewangan AS berkoordinasi dengan Jepun dalam intervensi pembelian yen dalam jumlah besar pada 31 Julai, menggambarkannya sebagai “isyarat persahabatan” dengan Tokyo. Yen telah merosot ke paras terendah selama 40 tahun berbanding dolar, dan kedua-dua kerajaan kelihatannya memutuskan bahawa persahabatan bermaksud tidak membiarkan mata wang sekutu anda jatuh ke dalam kehancuran.
Intervensi itu berskala besar. Pihak berkuasa Jepun menganggarkan operasi ini pada kira-kira ¥8.45 bilion, atau sekitar $53 bilion. USD/JPY turun dari hampir 164 ke julat 156-157 selepas itu.
Apa yang sebenarnya berlaku dan mengapa ia penting
Intervensi mata wang yang dikoordinasikan adalah jarang berlaku. Terakhir kali AS dan Jepun bersama-sama masuk ke pasaran mata wang ialah pada 2011, ketika yen mengalami kenaikan tajam selepas bencana Fukushima dan kedua-dua negara perlu mencegah spiral deflasi di Jepun. Kali ini, masalahnya adalah sebaliknya: yen terlalu lemah, bukan terlalu kuat.
Penurunan yen sepanjang 2026 telah didorong terutama oleh perbezaan kadar faedah. Jepun telah mengekalkan kadar faedah relatif rendah berbanding AS, menjadikan dolar jauh lebih menarik untuk modal yang mencari hasil. Dinamik ini mencipta penjualan berterusan terhadap yen yang akhirnya mendorongnya ke aras yang tidak pernah dilihat sejak pertengahan 1980-an.
Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, mengesahkan intervensi itu dan menandakan bahawa tindakan tambahan mungkin akan diambil. Menteri Kewangan AS, Scott Bessent, mengekalkan nada yang serupa, dengan mengatakan tindakan tambahan akan dipertimbangkan terhadap pergerakan pasaran yang "tidak terkawal".
Trump menggambarkan keseluruhan perkara ini sebagai konstruktif dari segi geopolitik, menekankan faedah kewangan kepada kedua-dua AS dan ekonomi global. Hubungan antara AS di bawah Trump dan Jepun di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi sedang digambarkan sebagai memasuki fasa baharu, di mana koordinasi mata wang jelas berfungsi sebagai mata wang diplomatik.
Hantu perdagangan carry yang menghantui kripto
Perdagangan carry yen, meminjam yen yang murah untuk berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain, telah menjadi salah satu perdagangan paling popular dalam kewangan global selama bertahun-tahun. Apabila yen mendadak menguat, perdagangan-perdagangan tersebut mula kehilangan wang. Pedagang berlari untuk membuka kedudukan, menjual aset berisiko untuk menutup pinjaman mereka yang dinyatakan dalam yen.
Pada Ogos 2024, kenaikan kadar oleh Bank of Japan memicu penguatan pesat yen yang menyumbang kepada penjualan besar-besaran bitcoin. Korelasi antara pembatalan perdagangan carry yen dan kemeruapan kripto bukanlah teori. Ia berlaku secara masa nyata.
Intervensi terkini ini, yang menggerakkan USD/JPY sebanyak lapan titik dalam masa singkat, secara semula jadi telah menghidupkan semula kebimbangan tersebut. Jika AS dan Jepun terus menyokong yen melalui pembelian berkoordinasi, perdagangan carry menjadi semakin berisiko. Pedagang yang meminjam yen untuk membeli bitcoin atau aset kripto lain menghadapi kemungkinan mata wang pembiayaan mereka meningkat nilai berbanding mereka, yang menekan pulangan atau memaksa pencairan.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Komen Bessent tentang bertindak melawan pergerakan “tidak teratur” berlaku dua arah. Ia menunjukkan bahawa AS tidak akan membiarkan yen runtuh, tetapi ia juga mengimplikasikan toleransi terhadap pelemahan yang teratur.
Perhatikan tahap 155 pada USD/JPY. Jika pasangan ini menembus di bawah tahap tersebut, ia menandakan bahawa intervensi memiliki kekuatan dan pembalikan carry trade boleh dipercepat. Korelasi bitcoin dengan aset berisiko tetap tinggi pada 2026, bermakna peristiwa pelepasan leveraj yang luas yang dipicu oleh dinamik yen hampir pasti akan menarik kripto lebih rendah bersamaan dengan ekuiti.
Perbezaan kadar faedah antara AS dan Jepun masih lebar, yang bermaksud tekanan asas terhadap yen belum hilang. Intervensi tersebut mengatasi gejala, bukan punca. Kecuali Bank of Japan menaikkan kadar faedah secara bermakna atau Fed memotong, tarikan graviti terhadap USD/JPY masih ke arah naik.