Kementerian Kewangan AS dan pihak berkuasa Jepun menjalankan intervensi bersama untuk membeli yen pada 31 Julai dan 1 Ogos, menandakan operasi mata wang terkoordinasi pertama antara dua negara sejak 2011. Tindakan ini diambil selepas yen jatuh ke paras 163.99 per dolar pada 23 Julai, paras yang tidak dilihat dalam lebih kurang empat dekad.
Apa yang sebenarnya berlaku
Menteri Kewangan AS Scott Bessent menggambarkan intervensi itu sebagai tindak balas terhadap “pergerakan yen yang tidak teratur” yang mengancam akan menggangu pasaran kewangan yang lebih luas. Fed New York menjual euro untuk membeli yen, menghala perdagangan melalui bank-bank besar termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley.
Pihak berkuasa Jepang dilaporkan telah menghuyungkan sebanyak 8.45 trilion yen, atau kira-kira $53 bilion, untuk membela mata wang mereka. Sumbangan AS diperkirakan antara $5 hingga $10 bilion, angka yang dilaporkan kelihatan di buku nota Bessent semasa perbincangan.
Presiden Donald Trump menyokong operasi tersebut secara awam, menjadikannya sebagai kekuatan penstabil pasaran global. Bessent melangkah lebih jauh, menyatakan bahawa AS “tidak akan ragu-ragu” untuk terlibat dalam intervensi bersama tambahan jika diperlukan. Beliau juga menggambarkan yen sebagai ditaksir rendah.
Intervensi itu mengikuti pertemuan Camp David di mana strategi tersebut dilaporkan dibincangkan, dan membangunkan pernyataan bersama September 2025 antara menteri kewangan AS dan Jepun mengenai soal mata wang.
Kaitan perdagangan carry ke kripto
Perdagangan carry yen adalah salah satu strategi tertua dalam kewangan. Pinjam dalam yen pada kadar faedah rendah Jepun, tukar kepada dolar atau mata wang lain dengan pulangan lebih tinggi, dan dapatkan perbezaannya. Apabila yen melemah secara mantap, pedagang carry menang dua kali: pada perbezaan kadar faedah dan pada pergerakan mata wang. Tetapi apabila campur tangan berlaku dan yen menguat dengan cepat, kedudukan tersebut dibalikkan dengan hebat. Pedagang berusaha membeli semula yen, menjual apa-apa aset yang telah mereka simpan dengan dana yang dipinjam.
Kami melihat versi ini pada Ogos 2024, apabila penguatan ringan yen menyumbang kepada penjualan ekuiti global yang menarik kripto turut turun. Bitcoin jatuh tajam dalam kejadian itu apabila pembatalan carry trade merambat ke setiap kelas aset.
Intervensi terkoordinasi sebesar ini, sekitar $60 bilion secara keseluruhan, berpotensi memicu dinamika serupa jika ia menghasilkan penguatan yen yang berterusan. Pedagang yang memegang kedudukan carry berpinjaman mungkin dipaksa untuk menjual aset di pasaran saham, bon, dan ya, kripto untuk memenuhi kewajiban yang dinyatakan dalam yen.
Komen Bessent bahawa yen adalah “diremehkan” patut diperhatikan dengan khusus. Jika pasaran mentafsirkannya sebagai isyarat sokongan berterusan AS terhadap kekuatan yen, ia boleh secara beransur-ansur membuka kedudukan carry trade dengan cara yang lebih terkawal.