Pendapatan Treasury 2 Tahun AS Mencapai 4.14%, Tertinggi Sejak Februari 2025

Yield Treasury 2 tahun AS telah meningkat kepada 4.14%, paras yang tidak dilihat sejak Februari 2025. Bagi nombor yang kebanyakan orang di luar bidang kewangan akan abaikan, ia membawa kesan yang besar kepada sesiapa sahaja yang memegang bitcoin atau aset digital lain.

Ini perkara tentang hasil jangka pendek Treasury: ia pada dasarnya adalah penilaian semasa pasaran mengenai arah suku bunga. Dan sekarang, penilaian itu menunjukkan bahawa pemotongan suku bunga tidak akan berlaku dalam masa terdekat.

Nota 2 tahun sangat peka terhadap jangkaan dasar Federal Reserve. Apabila ia naik, ia menandakan bahawa pedagang bon menetapkan harga untuk lebih sedikit pemotongan kadar, atau sekurang-kurangnya menolak tarikh tersebut lebih jauh.

Data ekonomi yang lebih kuat daripada yang dijangka telah menjadi katalis utama. Laporan pasaran buruh yang kukuh telah melukis gambaran ekonomi yang tidak tepat meminta bantuan moneter. Hasil yang tidak dijangka dalam data harga pengeluar telah menambahkan naratif bahawa tekanan inflasi belum sepenuhnya mereda.

Hasilnya adalah pasaran yang sedang menilai semula dengan pantas sejauh mana Fed bersedia untuk melonggarkan dasar. Pelabur yang mengandalkan beberapa pemotongan kadar kini sedang menyesuaikan semula.

Dan pergerakan ini bukan hanya berlaku di hujung jangka pendek. Imbal hasil Treasury 10 tahun telah meningkat mendekati 4.67%, mencatatkan puncak yang tidak dilihat dalam lebih dari setahun. Imbal hasil 30 tahun telah melepasi 5%, satu ambang psikologi yang signifikan yang mencerminkan tekanan yang lebih luas di seluruh pasaran bon.

Kos pinjaman sedang meningkat secara keseluruhan, dan pasaran memberitahu anda bahawa ia mengharapkan kos tersebut kekal tinggi.

Pendapatan perbendaharaan dan harga kripto telah membangun hubungan songsang yang semakin rapat dalam beberapa tahun terakhir. Logiknya mudah. Apabila bon kerajaan menawarkan pulangan 4% atau lebih dengan risiko kredit hampir sifar, kos peluang memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan, seperti bitcoin, menjadi jelas secara menyakitkan.

Anggap ia seperti analogi restoran. Jika keranjang roti percuma tiba-tiba dinaikkan menjadi sourdough artisan, lebih sedikit orang akan memesan appetizer seharga $18. Surat hutang kerajaan adalah keranjang roti dunia pelaburan, dan ia kini menjadi lebih menarik.

Bitcoin telah diperdagangkan dalam julat $75,000 hingga $83,000 semasa persekitaran hasil ini. Ini bukanlah kejatuhan sama sekali, tetapi mencerminkan pasaran yang berhadapan dengan penurunan minat terhadap risiko dan kemeruapan yang meningkat. Modal yang sepatutnya mengalir ke aset spekulatif kini menemui rumah yang selesa dan menghasilkan hasil dalam pendapatan tetap.

Pola sejarah menyokong ini. Lonjakan hasil treasury sebelumnya secara konsisten berkorelasi dengan penurunan penilaian mata wang kripto. Mekanisme ini adalah mudah: apabila pulangan pelaburan selamat meningkat, modal berpindah keluar daripada aset berisiko. Kripto, sebagai antara kelas aset utama yang paling berisiko, cenderung merasai perpindahan ini dengan lebih tajam.

Dinamik semasa ini sangat mencabar kerana ia bukan sahaja tentang kenaikan hasil secara berasingan. Ia berkaitan dengan apa yang diwakili oleh hasil tersebut: ekonomi yang tahan lasak cukup untuk menjadikan Fed tetap di sisi. Ketahanan ini menghilangkan salah satu pendorong utama kenaikan crypto, iaitu jangkaan likuiditi melimpah daripada pemotongan kadar.

Kenaikan serentak pada hasil 2 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun menceritakan kisah yang lebih komprehensif berbanding apa-apa jangka masa tunggal. Apabila keseluruhan lengkung bergerak ke atas, ia mencerminkan penilaian semula asas terhadap prospek ekonomi.

Penerobosan hasil jangka 30 tahun ke atas 5% adalah sangat ketara. Ikatan jangka panjang peka terhadap jangkaan inflasi dan kebimbangan fiskal. Hasil 5% pada ikatan 30 tahun menunjukkan bahawa pasaran melihat sebab-struktur, bukan hanya sebab siklikal, mengapa kadar tetap tinggi.

Kekurangan fiskal, lintasan perbelanjaan kerajaan, dan ketidakpastian geopolitik semuanya menyumbang kepada penilaian semula ini. Pasaran bon, yang sering dipanggil pasaran paling bijak di ruangan itu, menghantar isyarat yang jelas bahawa era kadar sangat rendah tidak akan kembali segera.

Sebagai konteks, imbal hasil 2 tahun jauh lebih rendah beberapa bulan lalu apabila pasaran menghargai siklus pelonggaran yang lebih agresif. Kelajuan semula penilaian ini telah mengejutkan beberapa pelabur, terutamanya mereka yang telah menyusun portfolionya untuk persekitaran pemotongan kadar faedah yang tidak berlaku.

Implikasi segera kepada peserta pasaran kripto adalah jelas: jangkakan tekanan berterusan selama hasil tetap pada tahap ini atau meningkat lebih tinggi. Kepekaan bitcoin terhadap perubahan makroekonomi dan kondisi likuiditi bermakna persekitaran hasil semasa bertindak sebagai beban berterusan terhadap momentum naik.

Pembeli seharusnya memantau hasil 2 tahun sebagai indikator terkemuka. Jika ia terus meningkat, ini kemungkinan bermakna harapan pemotongan kadar ditekan lebih jauh ke masa depan. Setiap penundaan dalam pemotongan yang dijangka menghilangkan satu katalis potensi untuk apresiasi harga kripto.

Dinamik persaingan antara pendapatan tetap dan kripto juga patut dipantau dengan teliti. Pada 4.14% untuk jangka 2 tahun, pelabur boleh menyimpan modal dalam instrumen yang hampir tanpa risiko dan memperoleh pulangan yang bermakna. Ini mengubah kalkulasi bagi pelabur institusi yang mungkin sebelum ini ingin mendiversifikasi ke aset digital. Mengapa mengambil kemeruapan kripto apabila Treasury membayar anda dengan baik hanya untuk berdiam diri?

Tentu saja, terdapat hujah bertentangan. Sebahagian penyokong bitcoin memandang peningkatan hasil dan tekanan fiskal sebagai faktor secara keseluruhan positif terhadap aset terdesentralisasi, berhujah bahawa tahap hutang kerajaan yang tidak boleh dipertahankan akhirnya akan melemahkan keyakinan terhadap alat kewangan tradisional. Tetapi itu adalah teori jangka panjang, dan dalam jangka pendek, matematik lebih menguntungkan bon.

Peserta pasaran perlu bersiap untuk kemeruapan berpotensi dalam kedua-dua arah seiring data ekonomi terus dirilis. Setiap laporan pekerjaan, pembacaan inflasi, dan komen Fed akan diperiksa secara teliti untuk petunjuk mengenai trajektori kadar. Dalam persekitaran ini, pelepasan data makro menjadi katalis crypto secara de facto, sama ada peniaga crypto menyukainya atau tidak.

Risiko yang paling patut diberi perhatian ialah senario di mana hasil terus meningkat sementara pertumbuhan ekonomi secara serentak melambat. Kombinasi ini, kos pinjaman yang lebih tinggi bertemu dengan asas yang lebih lemah, akan mencipta persekitaran yang sangat tidak mesra terhadap aset berisiko secara keseluruhan, dengan kripto kemungkinan menanggung beban terbesar penjualan.