Penulis: 137Labs
Unitree Technology mengumumkan bahawa IPO-nya di Board Sci-Tech akan dibahas pada 1 Jun, dan berita ini kembali membawa bidang robotik ke dalam sorotan pasaran. Berbanding dengan memberikan penjelasan teknikal yang terlalu mendalam, terdapat tiga perkara yang lebih patut diperhatikan oleh pelabur pada masa ini: siapakah pemimpin pasaran yang diiktiraf, syarikat-syarikat berdaftar mana yang telah diperdagangkan oleh modal, dan bagaimana gerakan seterusnya mungkin menyebar sepanjang rantai nilai yang berkaitan.
Artikel ini akan membincangkan pelancaran IPO Unitree Technologies sebagai titik masuk, serta mengkaji pendorong industri robotik terkini, prestasi pelaburan utama di pasaran AS dan A, logik pemimpin yang diiktiraf pasaran, arah fleksibiliti rantaian bekalan A, serta risiko seterusnya, dengan fokus menjawab beberapa soalan yang lebih dipedulikan pelabur: Apa yang sedang diperdagangkan oleh modal, bahagian mana yang mungkin terus meluas, dan risiko apa yang perlu diwaspadai sejak awal.
Maklumat awam menunjukkan, permohonan IPO科创板 Unitree Technologies diterima oleh Bursa Saham Shanghai pada 20 Mac 2026, dengan cadangan pengumpulan dana sebanyak 4.202 bilion yuan, yang terutamanya akan digunakan untuk pembangunan model robot pintar, pembangunan badan robot, pengembangan produk robot pintar baru, dan pembinaan tapak pembuatan robot pintar.
Ini bukanlah syarikat robot industri dalam erti kata tradisional. Menurut maklumat awam, perniagaan Unitree Technology merangkumi robot bentuk manusia berprestasi tinggi, robot empat kaki, komponen robot, dan model kecerdasan tubuh. Yang lebih menarik perhatian pasaran modal ialah ia telah memiliki naratif kejuruteraan, penghasilan, dan komersialisasi yang kuat. Laporan menunjukkan bahawa pendapatan operasi Unitree Technology pada tahun 2023 adalah sekitar 159 juta yuan, dan pada tahun 2025 sekitar 1.699 bilion yuan, dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk pendapatan operasi sebanyak 226.78%; keuntungan bersih selepas disesuaikan juga berubah dari kerugian pada tahun 2023 kepada keuntungan berjuta-juta yuan pada tahun 2025, dengan margin kasar perniagaan utama meningkat dari 44.22% kepada 60.13%. Selain itu, laporan tersebut juga menyebut bahawa Unitree Technology mencapai penghantaran robot bentuk manusia terbanyak di dunia pada tahun 2025, dengan kadar penghasilan sendiri komponen utama melebihi 90%.
Oleh itu, makna IPO Unitree bukan sekadar "sebuah syarikat teknologi lagi yang disenaraikan". Ia lebih seperti isyarat: industri robot tempatan telah bergerak daripada demonstrasi makmal, penyebaran internet, dan pembiayaan pasaran primer ke arah penentuan harga di pasaran modal awam. Dalam beberapa tahun terakhir, syarikat-syarikat robot sering dianggap sebagai konsep jangka panjang oleh pasaran; tetapi sekarang, dengan robot bentuk manusia, robot empat kaki, dan model kecerdasan badani yang semakin memasuki peringkat penghasilan, pasaran modal mula membincangkan semula satu soalan: Adakah robot sedang memasuki masa AI sendiri?
Satu, mengapa gelombang robot ini layak diperhatikan
Inti gelombang robot ini bukan sekadar “akankah robot menjadi popular”, tetapi AI sedang bergerak dari perisian semata ke peranti keras dan dunia fizikal. Sebelum ini, gelombang AI merebak dari model besar ke GPU, penyimpanan, modul cahaya, PCB, penyejukan cecair dan kuasa; jika robot bentuk manusia terus memanas, dana kemungkinan besar tidak akan berhenti di perusahaan perakitan utama sahaja, tetapi akan terus meluas ke komponen utama dan rantaian bekalan.
Katalis terkini lebih rapat. Dari segi dasar, Jawatankuasa Teknik Pemadanan Standard Robot Manusia dan Kecerdasan Tubuh Kementerian Perindustrian dan Teknologi Maklumat telah mengeluarkan "Sistem Standard Robot Manusia dan Kecerdasan Tubuh (Versi 2026)", yang merupakan perancangan aturan pertama di China yang merangkumi keseluruhan rantai industri dan siklus hayat robot manusia. Dari segi industri, Sukan Lari Separuh Maraton Robot Manusia di Yizhuang, Beijing, menarik lebih daripada 100 pasukan dan lebih 300 unit robot manusia menyertai, membuktikan pengesahan industri dari acara pelancaran ke skenario sebenar. Dari segi modal, bilangan dan jumlah pendanaan untuk kecerdasan tubuh pada tahun ini berada pada tahap tinggi, dengan syarikat-syarikat terkemuka seperti Unitree Technology dan AgiRobot juga mempercepatkan proses kapitalisasi.
Bagi pasaran sekunder, yang benar-benar penting adalah: sudah ada katalis peristiwa, peta rantai industri juga semakin jelas, seterusnya dana akan berulang kali menentukan harga berdasarkan “siapa yang mendapat manfaat, berapa banyak manfaatnya, dan kapan ia akan direalisasikan”.
Dua: Pasar Saham AS: Fokus pada tiga pemimpin industri
Saham berkaitan robot AS yang relevan relatif jelas, dan boleh dibahagikan kepada tiga kategori utama: naratif mesin lengkap, penjual cangkul di platform, dan syarikat yang sudah berkomersial secara matang. Senarai saham robot The Motley Fool juga menyenaraikan NVDA, TSLA, ISRG, ROK, ZBRA, TER, DE, PATH sebagai saham berkaitan robot yang mewakili.
Kategori pertama ialah Tesla (TSLA), yang berkaitan dengan naratif pemimpin keseluruhan robot bentuk manusia. Kelebihan Tesla bukan hanya Optimus itu sendiri, tetapi ia juga memiliki algoritma penglihatan auto-pilot, bateri dan motor, kejuruteraan peranti keras, kemampuan pengeluaran berskala besar, dan kekuatan jenama global. Jika robot bentuk manusia akan berpindah dari prototaip kepada pengeluaran berskala di masa depan, Tesla adalah syarikat paling mudah dibandingkan di pasaran global. Data sampel menunjukkan bahawa TSLA meningkat sekitar 13.99% dalam sebulan terakhir, yang menunjukkan bahawa pasaran masih memberikan penilaian tertentu terhadap naratif Optimus, tetapi harga sahamnya juga akan dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti kereta elektrik, auto-pilot, dan kesukaan makro terhadap risiko.
Kategori kedua ialah NVIDIA (NVDA), yang berkaitan dengan robot "penjual cangkul". Robot memerlukan latihan, simulasi, inferensi, dan persepsi multimodal, yang semuanya bergantung kepada platform komputasi dan ekosistem pembangunan. NVIDIA mungkin tidak membuat robot bentuk manusia secara langsung, tetapi ia mungkin menjadi infrastruktur asas untuk latihan dan pelaksanaan kecerdasan robot. Data sampel menunjukkan bahawa NVDA meningkat sebanyak kira-kira 7.86% dalam sebulan terakhir, dipengaruhi oleh fluktuasi jangka pendek dalam topik AI, tetapi secara jangka menengah dan panjang, ia tetap menjadi aset platform penting untuk AI fizikal, simulasi robot, dan inferensi.
Kategori ketiga ialah syarikat robot dan automatik yang matang. Intuitive Surgical (ISRG) mewakili robot pembedahan, dengan model perniagaan yang lebih matang, tetapi sahamnya turun sekitar 8.50% dalam sebulan terakhir, menunjukkan ia tidak bergerak seiring dengan saham konsep robot bentuk manusia; Rockwell Automation (ROK) mewakili automatik industri, naik sekitar 10.61% dalam sebulan terakhir; Zebra Technologies (ZBRA) mewakili penglihatan mesin dan pengenalan automatik, naik sekitar 12.64% dalam sebulan terakhir; UiPath (PATH) mewakili robot perisian/RPA, naik sekitar 8.33% dalam sebulan terakhir. Syarikat-syarikat ini bukanlah pelaburan tulen robot bentuk manusia, tetapi boleh mencerminkan arah matang industri robot dan automatik.
Tiga: Saham A: Pergerakan robot merebak sepanjang rantaian bekalan
Ciri-ciri pasaran robot A-share ialah penyebaran pantas dan elastisiti tinggi. Pasaran tidak semestinya hanya membeli mesin lengkap, tetapi lebih suka mencari peringkat bernilai tinggi sepanjang rantaian nilai. Berdasarkan prestasi hari sampel, dana masih beredar di sekitar komponen utama dan rantaian pembuatan: Teknologi Huichuan naik sekitar 2.60% pada hari sampel, robot naik sekitar 0.89%, Zhongdajide naik ke hadapan, walaupun LanSi Technology turun sekitar 2.63% dalam sehari terakhir, tetapi dari pembukaan hingga penutupan atau terkini masih naik sekitar 7.31%; Green Harmonic, Orbital Light dan lain-lain aset yang sebelumnya kuat menunjukkan penurunan pada hari sampel, menunjukkan bahawa arah yang tinggi sudah mulai bercabang.
Arah pemerhatian yang kini lebih jelas boleh dibahagikan kepada enam garis.
Garis pertama ialah automasi industri dan sistem servo. Inovance Technology (300124) merupakan perwakilan dalam arah ini, dengan kenaikan sekitar 23.03% dalam sebulan terakhir. Titik menariknya terletak pada servo, pengawal, dan pangkalan pelanggan industri, dengan logik yang lebih berfokus pada "otak kecil" robot dan kawalan pergerakan. Jika robot memasuki skenario pengeluaran di masa depan, pemimpin automasi industri mempunyai kelebihan migrasi yang kuat.
Garis kedua ialah mesin keseluruhan dan pengintegrasian sistem. Robot (300024) meningkat sekitar 15.14% dalam sebulan terakhir, mewakili arah robot industri tradisional dan pengintegrasian sistem. Titik menariknya ialah pengenalan nama yang tinggi dan kedudukan industri yang langsung, tetapi sama ada ia dapat memperoleh penilaian yang lebih tinggi seterusnya bergantung kepada sama ada bisnes, pesanan, dan pelaksanaan skenario berkaitan robot bentuk manusia akan mendapat pengesahan lanjut.
Garis ketiga ialah reducer dan transmisi presisi. Green Harmonic (688017) meningkat sekitar 58.31% dalam sebulan terakhir, Shuanghuan Transmission (002472) meningkat sekitar 16.22% dalam sebulan terakhir, dan Zhongda De (002896) meningkat sekitar 25.67% dalam sebulan terakhir, di mana peningkatan harian sampel Zhongda De mencapai 10.00%. Tahap ini merupakan arah yang paling mudah untuk perdagangan berulang oleh dana A-share, kerana reducer, lead screw, dan transmisi presisi secara langsung berkaitan dengan sendi robot dan nilai per unit. Namun, penurunan harian sampel Green Harmonic sekitar 3.02% juga menunjukkan bahawa perbezaan akan meningkat selepas kenaikan yang tinggi.
Garis keempat ialah motor dan aktuator. Motek (603728) meningkat sekitar 21.28% dalam sebulan terakhir, berkaitan dengan arah motor kawalan, motor cawan hampa, dan sebagainya. Robot bentuk manusia mempunyai banyak sendi, setiap sendi memerlukan motor, pemandu, dan kawalan; bahagian aktuator merupakan tempat dengan keanjalan rantai pasaran yang kuat seterusnya.
Garis kelima ialah sensor dan penglihatan. Aobo Zhongguang (688322) meningkat sekitar 48.09% dalam sebulan terakhir, berkaitan dengan penglihatan 3D; Keli Sensing (603662) meningkat sekitar 21.64% dalam sebulan terakhir, berkaitan dengan sensor daya. Untuk robot memasuki persekitaran sebenar, ia mesti menyelesaikan masalah pengenalan penglihatan, penentuan ruang, dan maklum balas sentuhan; oleh itu, "mata" dan "rabaan" akan menjadi arah yang terus menjadi perhatian modal.
Garis keenam ialah komponen struktur dan pembuatan tepat. Lense Technology (300433) meningkat sekitar 44.07% dalam sebulan terakhir, Lan Yi Manufacturing (002600) meningkat sekitar 9.56% dalam sebulan terakhir, Tuopu Group (601689) meningkat sekitar 20.88% dalam sebulan terakhir, dan Sanhua Intelligent Control (002050) meningkat sekitar 18.58% dalam sebulan terakhir. Syarikat-syarikat ini bukan semuanya syarikat robot tulen, tetapi mereka mempunyai asas dalam elektronik pengguna, komponen automotif, komponen struktur, pengurusan haba, dan pembuatan tepat, dan pasaran sedang memperdagangkan kemungkinan masuk ke dalam rantaian bekalan robot di masa depan.
Empat: Siapakah pemimpin pasaran: Melihat mengikut pengelasan logik pelaburan
Sektor robot sukar diberikan jawapan pemimpin tunggal. Berdasarkan logik pelaburan, sekurang-kurangnya perlu dibahagikan kepada empat kategori.
Pemimpin industri keseluruhan melihat Tesla dan syarikat terkemuka tempatan. Secara global, lihat Tesla; secara tempatan, lihat Unitree Technologies, UBTECH, dan AgiRobot dan sebagainya. Kepentingan IPO Unitree Technologies kali ini kerana ia mempunyai paparan produk, pertumbuhan pendapatan, peningkatan keuntungan, dan proses modal, menjadikannya kes perwakilan bagi robot bentuk manusia tempatan yang bergerak dari konsep ke penetapan harga pasaran awam.
Pemimpin platform melihat NVIDIA. Jika robot adalah sarana AI memasuki dunia fizikal, maka platform latihan, simulasi, dan inferens adalah infrastruktur asas. Kelebihan NVIDIA terletak pada kuasa pengiraan, stak perisian, dan ekosistem pembangun, logiknya serupa dengan garis utama GPU dalam pasaran AI.
Pemimpin komersial ialah Intuitive Surgical. Ia mewakili arah di mana robotik telah terbukti membentuk model perniagaan dengan halangan tinggi. Walaupun robot pembedahan berbeza daripada robot manusia, ia menunjukkan bahawa pelaburan robotik akhirnya perlu kembali kepada skenario sebenar, keupayaan membayar, dan pendapatan berterusan.
A saham elastik melihat rantai bekalan. Hui Chuan Technology lebih kepada kawalan pergerakan, Green Harmonic, Shuanghuan Transmission, dan Zhongdalide lebih kepada gear reducer dan transmisi, Mingzhi Electric lebih kepada motor, Aorui Zhongguang dan Ke Li Sensing lebih kepada pengesanan, Lansi Technology, Lingyi Manufacturing, Tuopu Group, dan Sanhua Intelligent Control lebih kepada komponen struktur dan pemindahan pembuatan. Arah yang mengalami kenaikan jangka pendek perlu diperhatikan sama ada telah mempunyai pelanggan utama, sama ada telah memasuki pesanan pengeluaran berskala besar, dan sama ada peratusan perniagaan robot cukup tinggi.
V. Apakah yang mungkin menjadi perhatian dana seterusnya
Jika tren robot berterusan, dana kemungkinan besar akan menyebar mengikut aliran AI: terlebih dahulu memperdagangkan mesin keseluruhan dan pemimpin pasaran, kemudian komponen utama, dan akhirnya pesanan serta pencapaian prestasi.
Lima arah yang patut diperhatikan seterusnya:
Pertama ialah kekuatan pengiraan dan AI sisi hujung, yang sepadan dengan “otak” robot; kedua ialah sistem servos dan kawalan pergerakan, yang sepadan dengan “otak kecil” robot; ketiga ialah pengurang laju, ulir, motor, dan aktuator, yang sepadan dengan sendi dan anggota badan robot; keempat ialah penglihatan 3D, lidar, sensor daya, dan sensor sentuhan, yang sepadan dengan kemampuan pengesanan robot; kelima ialah komponen struktur, bahan ringan, penyejukan, bateri, dan pembuatan tepat, yang sepadan dengan kemampuan mengurangkan kos pengeluaran berskala.
Di antaranya, bahagian yang paling mudah menunjukkan elastisiti tetaplah yang memiliki nilai unit tinggi, ruang penggantian tempatan yang besar, dan pengesahan pelanggan yang jelas. Dengan kata lain, seterusnya tidak cukup hanya melihat “adakah syarikat itu konsep robotik”, tetapi perlu dilihat sama ada ia benar-benar berada di bahagian kunci, mempunyai kedudukan dalam rantaian bekalan, dan mampu berpindah dari sampel kepada penghantaran berskala besar.
Enam: Amaran risiko: Perasaan jangka pendek sudah tidak rendah
Robotik adalah trend industri jangka panjang, tetapi harga saham jangka pendek telah mencerminkan banyak harapan. Terutama untuk saham-saham reducer, penglihatan, sensor, dan sebahagian komponen struktur, kenaikan harga dalam sebulan terakhir agak besar, dan selepas perdagangan menjadi ramai, mudah berlaku perbezaan.
Risiko utama seterusnya termasuk: pertama, selepas peristiwa seperti IPO Unitree Technology berlaku, sektor mungkin mengalami pencairan jangka pendek; kedua, kemajuan pengeluaran robot bentuk manusia lebih rendah daripada jangkaan, dengan pesanan masih berada pada peringkat prototaip atau jumlah kecil; ketiga, sebahagian bisnes robot syarikat yang disenaraikan di bursa memiliki peratusan yang rendah, dengan keupayaan konsep lebih besar daripada keupayaan prestasi; keempat, jalan teknologi masih berubah, dan penyelesaian seperti reducer, lead screw, sensor, dan tangan cekap mungkin berubah-ubah berulang kali; kelima, nilai pasaran dan prestasi saham yang mengalami kenaikan tinggi tidak sepadan, menjadikannya mudah terjejas oleh penurunan kesukaan risiko pasaran.
Secara keseluruhan, IPO Unitree Technology memberikan dorongan jelas kepada sektor robotik, tetapi dalam pelaburan, jangan hanya mengikuti peristiwa. Cara pemantauan yang lebih selamat ialah: pantau penetapan harga global oleh Tesla dan NVIDIA di pasaran AS, serta pantau komponen utama dan pengesahan rantaian bekalan di pasaran A; jangka pendek pantau peralihan modal, jangka menengah pantau pesanan, dan jangka panjang pantau pengeluaran berskala besar dan lengkung kos.
Pemberitahuan risiko: Artikel ini hanya digunakan untuk pengurusan industri dan rujukan penulisan, dan tidak membentuk sebarang nasihat pelaburan. Data pasaran dalam artikel ini adalah data titik sampel; sebelum pengumuman rasmi atau keputusan pelaburan, rujuk pengumuman terkini, pendedahan bursa, dan data pasaran semasa.