Kerajaan UK kini membayar lebih daripada 5.2% untuk meminjam dana selama sepuluh tahun. Itu adalah hasil tertinggi pada gilts 10 tahun sejak krisis kewangan pada 2008, dan ia memberikan tekanan besar kepada pentadbiran baharu yang belum lagi mengumumkan Belanjawannya yang pertama.
Pada 1 September, hasil gil 10 tahun meningkat kepada 5.21%, manakala hasil 30 tahun mencapai kira-kira 5.89%, paras yang tidak dilihat sejak 1998.
Bagaimana kita sampai di sini
Lonjakan itu tidak muncul secara tiba-tiba. Imbal hasil UK telah mengalami kenaikan stabil sepanjang 2026, naik dari rendah di sekitar 4,23% lebih awal tahun ini ke puncak di atas 5,20% pada bulan Mei. Tren ini sempat melemah sejenak sebelum melanjutkan kenaikannya ke bulan September.
Beberapa faktor mendorong imbal hasil lebih tinggi secara serentak. Kenaikan harga minyak, kebimbangan inflasi yang berterusan yang diperkuat oleh ketegangan di Timur Tengah, dan penjualan obligasi global yang lebih luas semuanya telah menyumbang. Sehingga tahun ini, imbal hasil gil British telah meningkat lebih tajam berbanding tolok ukur setara di AS atau Jerman, menunjukkan bahawa faktor tempatan sedang melakukan sebahagian besar usaha di sini.
Faktor-faktor domestik tersebut termasuk peralihan politik, tekanan fiskal yang semakin meningkat, dan data pinjaman dari Februari dan Mei yang melebihi jangkaan.
Penerbitan gil 10 tahun sebanyak £15 bilion yang rekod pada bulan April ditetapkan pada imbalan 4,9158%, yang sudah menjadi tertinggi bagi sebarang jualan sebegini sejak 2008.
Matematik fiskal menjadi rumit
Anggaran menunjukkan bahawa jika keuntungan kekal pada paras yang ditinggikan ini, kerajaan mungkin menghadapi pembayaran faedah hutang tahunan tambahan sebanyak £6 bilion pada tahun perbendaharaan 2029-30.
Bank England mengekalkan kadar rujukannya pada 3.75%, mencipta dinamik yang tidak biasa di mana kos pinjaman jangka panjang kerajaan berada jauh di atas kadar dasar bank pusat.
Chancellor John Healey menghadapi tugas yang tidak menyenangkan menjelang Anggaran yang dijadwalkan pada 28 Oktober.
Apa yang bermaksud ini terhadap Belanjawan dan seterusnya
Dengan kos pinjaman yang sebegini tinggi, tekanan untuk menunjukkan kredibiliti fiskal adalah kuat. Pasaran akan memantau langkah-langkah pengurangan defisit yang konkrit, yang kemungkinan bermaksud kombinasi peningkatan cukai dan pengawalan perbelanjaan.
Jerman dan AS kedua-duanya mengalami peningkatan hasil pada 2026, tetapi tiada yang sebanding dengan kadar UK. Perbezaan ini menunjukkan bahawa pelabur memandang situasi fiskal Britain sebagai membawa risiko unik, sama ada daripada peralihan politik, skala hutang awam, atau ketidakpastian mengenai arah dasar kerajaan baharu yang belum lagi menunjukkan niatnya.