UBS Global Wealth Management kini mengharapkan Federal Reserve menaikkan suku bunga dua kali sebelum akhir 2026, sebuah pembalikan tajam daripada ramalan sebelumnya bahawa bank pusat akan mengekalkan suku bunga tidak berubah sepanjang tahun. Kurt Reiman, Ketua Pendapatan Tetap Amerika Syarikat syarikat tersebut, mengatakan hasil bon yang lebih tinggi didorong oleh pelbagai faktor, bukan hanya defisit yang semakin melebar.
Panggilan ini mengejutkan kerana UBS sebelum ini mengharapkan Fed untuk mengekalkan keadaan atau melonggarkan pada akhir 2026. Sebaliknya, syarikat kini melihat dua kenaikan 25-titik asas berlaku pada pertemuan 15-16 September dan sekali lagi pada Disember, yang akan mendorong julat sasaran dana persekutuan ke 4.00-4.25%.
Apa yang mengubah matematik
Dua titik data kelihatan telah memaksa UBS bertindak. Laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Ogos berada pada 162,000, lebih kurang tiga kali ganda anggaran konsensus sebanyak sekitar 55,000 hingga 56,000. Sementara itu, kadar pengangguran tetap stabil pada 4.1% pada bulan Ogos.
Kemudian ada inflasi. Indeks Perbelanjaan Pengguna Peribadi Julai, ukuran inflasi pilihan Fed, mencatat 3.7% berbanding tahun sebelumnya. Angka ini jauh di atas sasaran 2% yang telah lama dikejar oleh Fed, dan memberikan banyak ruang kepada Ketua Kevin Warsh untuk terus berpegang pada sikap ketat. Pernyataan Warsh di simposium Jackson Hole memperkuat pesan ini: penurunan kadar faedah tidak akan datang dalam masa terdekat.
Reiman menekankan bahawa keuntungan bon yang meningkat mencerminkan “pastinya bukan hanya defisit” tetapi campuran faktor-faktor yang lebih luas.
Bagaimana UBS sedang menyesuaikan semula ramalan hasilnya
Harapan kenaikan kadar datang dengan penyesuaian besar terhadap ramalan hasil surat utang UBS. Syarikat tersebut menaikkan ramalan hasil surat utang dua tahun sebanyak 100 titik asas penuh, kini menargetkan 4.25% pada Jun 2027. Ramalan hasil 10 tahun mengalami peningkatan 40 titik asas kepada 4.5% dalam tempoh yang sama.
UBS menasihatkan klien untuk mengekalkan diversifikasi dan imbangan semula ke arah sasaran jangka panjang, bukan membuat pergerakan drastik ke mana-mana arah.
Apakah ini bermaksud untuk pasaran
UBS mengekalkan pandangan yang “optimis dengan berhati-hati” terhadap ekuiti global, tetapi kualifier ini penting. Kenaikan kadar faedah mencipta halangan terhadap saham dengan beberapa cara. Kos pinjaman yang lebih tinggi menekan margin korporat, terutama bagi syarikat-syarikat yang sangat berutang. Ia juga meningkatkan kadar diskaun terhadap pendapatan masa depan, yang paling mempengaruhi saham pertumbuhan kerana sebahagian besar nilai mereka terletak pada arus tunai jangka panjang.
Walaupun turbulensi jangka pendek, UBS melihat peluang dalam obligasi berkualiti tinggi dengan tempoh sederhana hingga panjang. Kuncinya ialah memilih dengan teliti mengenai kualiti kredit dan tempoh, bukan hanya mencari imbalan di bahagian pasaran yang lebih berisiko.